¿Qué es la flexibilización cuantitativa? Si es posible, puede dar ejemplos apropiados. La flexibilización cuantitativa es una política monetaria operada por un banco central a través de mercados abiertos para mejorar la oferta monetaria. Se puede considerar como la creación de una cantidad específica de dinero de la nada, o simplemente se puede describir como impresión indirecta de dinero. Su funcionamiento consiste en que el banco central compra valores a través de operaciones de mercado abierto, aumenta los fondos en las cuentas de liquidación de los bancos abiertas por el banco central e inyecta nueva liquidez en el sistema bancario. La "cuantificación" en "flexibilización cuantitativa" se refiere a la creación de una cantidad específica de dinero, mientras que la "flexibilización" se refiere a reducir la presión financiera sobre los bancos. Los bancos centrales utilizan dinero creado de la nada para comprar bonos gubernamentales en el mercado abierto, prestar a instituciones de depósito y comprar activos de los bancos. Esto ha contribuido a reducir los rendimientos de los bonos del Tesoro y las tasas de interés interbancarias a un día, dejando a los bancos con una gran cantidad de activos que sólo pueden ganar tasas de interés muy bajas. El banco central espera que los bancos estén más dispuestos a otorgar préstamos y obtener rendimientos para aliviar la presión de financiación en el mercado. La Reserva Federal lanzó una segunda ronda de política de flexibilización cuantitativa. Cuando la moneda ya está suelta, o los activos comprados se depreciarán con la inflación (como los bonos gubernamentales), la flexibilización cuantitativa tenderá a provocar una depreciación de la moneda. Dado que la QE puede aumentar el riesgo de depreciación de la moneda, los gobiernos suelen lanzar medidas de QE durante períodos de deflación. La continuación de la flexibilización cuantitativa aumentará el riesgo de inflación. En un sistema de reserva fraccionaria, los bancos mantienen un cierto porcentaje de los depósitos como reservas y el resto se puede utilizar para préstamos. A medida que aumentan los depósitos durante la QE, los bancos pueden prestar, creando más oferta monetaria, lo que a su vez duplica los depósitos. Por ejemplo, suponiendo que el requisito de reserva sea del 10%, y por cada 10.000 dólares creados mediante la flexibilización cuantitativa, la oferta monetaria final puede ser de 100.000 dólares. La flexibilización cuantitativa proporciona suficiente liquidez al mercado interbancario local y reduce en gran medida los costos de endeudamiento. En última instancia, se espera que todos los prestatarios se beneficien para respaldar la operación económica general. En términos generales, la flexibilización cuantitativa puede respaldar la economía en general y "ayudar a mitigar o suprimir el impacto de una recesión económica". Aunque se describe como "imprimir dinero en su teléfono móvil", la flexibilización cuantitativa generalmente solo ajusta las cuentas de las computadoras. Para implementar la flexibilización cuantitativa, un país debe tener control sobre su propia moneda; por lo tanto, por ejemplo, los países individuales de la eurozona no pueden lanzar unilateralmente políticas de flexibilización cuantitativa. Los bancos centrales pueden relajar la política monetaria de dos maneras: cambiando el precio del dinero (es decir, las tasas de interés) o cambiando la cantidad de dinero. Durante muchos años, la política monetaria ortodoxa se ha centrado en los instrumentos de política anteriores. Sin embargo, cuando la tasa de inflación disminuye y las tasas de interés nominales de corto plazo se acercan a cero, en principio, el banco central puede implementar una política monetaria expansiva mediante el último método, es decir, el apalancamiento cuantitativo. Es la tasa de interés real, no la tasa de interés nominal, la que afecta la actividad económica. Si la economía está en deflación, incluso si las tasas de interés nominales son cero, las tasas de interés reales seguirán siendo positivas. Esta fue la situación que enfrentó Japón en 2000: las tasas de interés nominales habían caído a cero, pero cuando las tasas de interés reales eran positivas, la deslucida demanda de dinero todavía no era suficiente para que la política monetaria fuera efectiva. Esto es lo que solíamos llamar "trampa de liquidez". Los bancos centrales tienen tres formas no convencionales de flexibilizar la política monetaria. En primer lugar, el banco central puede cultivar expectativas de que las tasas de interés a corto plazo se mantendrán bajas durante mucho tiempo mediante la comunicación con el mundo exterior o la flexibilización cuantitativa. De hecho, desde marzo de 20065438 hasta marzo de 2006, el objetivo principal de la política de flexibilización cuantitativa del Banco de Japón fue este. Otro ejemplo, en agosto de 2003, el Comité Federal de Mercado Abierto afirmó en su comunicado que “las políticas de adaptación se mantendrán a largo plazo”, lo que también es un ejemplo de este compromiso de flexibilizar el dinero. En segundo lugar, los bancos centrales pueden ampliar el tamaño de sus balances para influir en las expectativas de inflación. En tercer lugar, los bancos centrales pueden cambiar la estructura de sus balances. Si los inversores ven diferentes activos como sustitutos imperfectos, las compras de activos específicos por parte del banco central tendrán un impacto significativo en los precios de los activos. El mejor ejemplo a este respecto es el bono del Tesoro estadounidense a largo plazo. En teoría, la Reserva Federal podría comprar bonos del Tesoro estadounidense a gran escala para frenar el aumento de los rendimientos; el Banco de Japón lo hizo durante su política de flexibilización cuantitativa. Aunque los tres métodos de flexibilización cuantitativa anteriores son conceptualmente diferentes, pueden sustituirse entre sí en su funcionamiento. Los conocedores de la industria señalaron que esta medida política poco convencional, que es casi universal en la actualidad, ayuda a frenar el empeoramiento de las expectativas de deflación hasta cierto punto, pero no tiene ningún efecto obvio en la reducción de las tasas de interés del mercado y la promoción de la recuperación del mercado crediticio. En el futuro, esto puede tener un impacto negativo en la economía global. El desarrollo económico conlleva ciertos riesgos. En el primer caso, si se puede implementar con éxito la flexibilización cuantitativa para aumentar el crédito, evitar la deflación y restaurar un crecimiento económico saludable, entonces las acciones generalmente superarán a los bonos. En el segundo caso, si una política de flexibilización cuantitativa excesiva conduce a una oferta monetaria excesiva y a la recurrencia de la inflación, entonces los activos reales como el oro, las materias primas y los bienes raíces pueden tener un mejor desempeño.

En tercer lugar, si la flexibilización cuantitativa no logra surtir efecto y la economía cae en la deflación, los bonos del Tesoro tradicionales y otros instrumentos de renta fija se volverán más atractivos. Es probable que la flexibilización cuantitativa conduzca a una hiperinflación. La inyección de grandes cantidades de liquidez en la economía por parte del banco central no conducirá a un aumento significativo de la oferta monetaria. Sin embargo, una vez que la economía se recupere, el multiplicador monetario puede aumentar rápidamente. La liquidez que se ha inyectado en el sistema económico aumentará bajo la influencia del multiplicador monetario y planteará un gran problema en el corto plazo. La flexibilización cuantitativa no sólo reduce los costos de endeudamiento para los bancos, sino también para las empresas y los individuos. El mundo ahora es frío y caliente, y los gobiernos de todo el mundo están implementando tasas de interés ultrabajas, con la intención original de esperar una rápida recuperación económica. Sin embargo, el resultado fue el contrario. En algunos países, el dinero de la flexibilización cuantitativa que debería haber ingresado a la economía real ha fluido hacia el mercado de valores, como en Estados Unidos. Cuando los fundamentos económicos no son nada buenos, el mercado de valores sube bruscamente. El Promedio Industrial Dow Jones superó una vez los 11.000 puntos, alcanzando los 165.438 el 18 de junio. Zhou Xiaochuan, gobernador del Banco Central, dijo que reducir la dependencia de la demanda externa y expandir la demanda interna, especialmente la dependencia del consumo interno y el desarrollo de la industria de servicios, son métodos de la medicina tradicional china para abordar los problemas del tipo de cambio de China que no pueden adoptarse medidas únicas. desempeñan un papel especialmente importante. Él cree que la política de flexibilización cuantitativa de Estados Unidos no es necesariamente la mejor opción desde una perspectiva global y puede tener otros efectos secundarios. También dijo que se ha mantenido el equilibrio macroeconómico, pero es imposible eliminar por completo la especulación de arbitraje causada por los tipos de cambio carry. Zhou Xiaochuan dijo que hay dos maneras de abordar el problema del tipo de cambio de China: la medicina tradicional china y la medicina occidental. El tratamiento de la medicina occidental se basa en la teoría y la experiencia, y la medicina pronto será efectiva. El efecto de la medicina tradicional china será más lento. Reducir la dependencia de la demanda externa y expandir la demanda interna, especialmente para el desarrollo del consumo interno y las industrias de servicios, es un poco como la medicina tradicional china, con varios tipos de medicina. Considera que el tipo de cambio es una política importante para resolver el problema del desequilibrio en los artículos comerciales; la expansión de la demanda interna también es un aspecto muy importante. Para expandir la demanda interna, necesitamos resolver problemas como el aumento de los salarios laborales y el mayor reflejo de los precios de los recursos energéticos en la oferta y la demanda y los costos ambientales. Con la toma de conciencia de los costos ambientales, también se ha reflejado el verdadero costo de la fabricación; también está el alcance de políticas como las devoluciones de impuestos a las exportaciones. En el pasado, cuando mi país ajustaba su balanza de pagos internacional, se centraba en ajustar las devoluciones de impuestos a las exportaciones. Sin embargo, más tarde se descubrió que había muchos efectos secundarios, que hasta cierto punto entraban en conflicto con el principio de justicia internacional. Zhou Xiaochuan dijo que la metáfora de la medicina tradicional china tiene tres significados, uno es radical o gradual, el otro es sobre ajuste dinámico y prueba y error basado en retroalimentación, y el tercero es no depender de una sola medida para desempeñar un papel particularmente importante. . En cuanto al impacto de la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal en China, Zhou Xiaochuan dijo que el Banco Popular de China se ha comunicado con la Reserva Federal en múltiples ocasiones internacionales. Zhou Xiaochuan dijo que la nueva ronda de política de flexibilización cuantitativa ayudará a crear empleos en Estados Unidos y mantener una inflación baja en Estados Unidos. Si la recuperación económica de Estados Unidos es débil, la tasa de desempleo es relativamente alta, la tasa de inflación es baja y la tasa de interés oficial de Estados Unidos es baja, no hay nada malo en adoptar políticas moderadamente flexibles. Pero el problema es que el dólar estadounidense es una moneda internacional y una moneda de reserva. No sólo tiene fines de reserva, sino que también se utiliza en una gran cantidad de transacciones globales de productos básicos, inversiones y transacciones en los mercados financieros. Por lo tanto, una política puede ser la opción correcta para Estados Unidos, pero puede no ser óptima desde una perspectiva global y puede tener otros efectos secundarios. Enfatizó que el actual sistema cambiario de mi país gestiona proyectos de capital, y la entrada de proyectos de capital anormales no puede ingresar o se desvía. Se han adoptado medidas de gestión para controlar el desvío. Otra medida es cubrir el importe total. Si entran fondos de inversión a corto plazo, colóquelos en un fondo común en lugar de ingresar a toda la economía real. Cuando se retiren, déjelos salir del fondo común. Esto puede reducir el impacto de los flujos anormales de capital en la economía china desde una perspectiva macroeconómica. perspectiva. "Esto también causará otro problema. El capital entrará y saldrá. En este proceso, se encontrarán oportunidades, como diferencias en las tasas de interés, tendencias de los tipos de cambio, etc., y puede haber ganancias especulativas", dijo Zhou Xiaochuan. que con respecto a este tema, por un lado, debemos ver la importancia del control total del volumen; por el otro, también debemos ver que hay oportunidades de arbitraje en este mundo. Siempre habrá gente haciendo estas cosas. casi imposible de prevenir. Zhou Xiaochuan enfatizó que se debe mantener el equilibrio macroeconómico y evitar en la medida de lo posible la especulación mediante el arbitraje y otras oportunidades, pero esto no se puede eliminar por completo. En conjunto, el impacto global de la política de flexibilización cuantitativa de Estados Unidos debe verse desde múltiples perspectivas. Por ejemplo: cuando no es factible aumentar la oferta monetaria recortando las tasas de interés, el banco central puede introducir medidas de flexibilización cuantitativa, esto suele ocurrir cuando las tasas de interés están cercanas a cero; Entre ellos, el Banco de Japón implementó una política de flexibilización cuantitativa a principios de la década de 2000 para hacer frente a la deflación.