Ren Zeping interpreta los datos económicos de febrero: recuperación en forma de K

Wen Renzeping Hua Yanxue Liangying Li Xiaotong

Eventos

El valor añadido de las industrias por encima del tamaño designado aumentó un 35,1% interanual en enero y febrero , y aumentó un 7,3% en diciembre de 2020;

La inversión en activos fijos (excluidos los hogares rurales) aumentó un 35,0% interanual de enero a febrero y aumentó un 2,9% durante todo el año 2020. ;

La inversión en promoción inmobiliaria aumentó un 38,3% interanual de enero a febrero, y aumentó un 2,9% para todo el año 2020 De enero a diciembre, el aumento interanual fue 7,0;

De enero a febrero, las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron un 33,8 interanual, y un 4,6 en diciembre de 2020

Las exportaciones de enero a febrero ( en dólares estadounidenses) fue de 60,6 interanual, el valor anterior fue de 18,1; las importaciones fueron de 22,2 interanual, el valor anterior fue de 6,5

El IPC de febrero fue de -0,2 interanual; -año, y el valor anterior era -0,3; el IPP en febrero fue de 1,7 interanual, y el valor anterior subió 0,3.

Interpretación

1. Visión central: la recuperación económica ha entrado en el rango superior, las expectativas de inflación están aumentando y nos encontramos en el punto de inflexión de la liquidez.

Mantengamos nuestro juicio anterior: 2021 La economía alcanzó su punto máximo alrededor del primer trimestre y luego volvió a la tasa de crecimiento potencial, con una tasa de crecimiento primero alta y luego baja. El ciclo económico de China está pasando de la recuperación al sobrecalentamiento y la estanflación, las expectativas de inflación están aumentando y los precios de los activos estructurales están en burbujas. Es posible que nos encontremos en un punto de inflexión cíclico en materia de liquidez amplia. (Referencia: "China Macro Outlook 2021" "Es posible que estemos en un punto de inflexión de la liquidez") 1. Recuperación económica en forma de K, un carnaval de unas pocas personas El nuevo fenómeno de la recuperación económica en forma de K merece vigilancia. En la superficie, el agregado económico se está recuperando, pero oculta muchos hechos estructurales profundamente arraigados. Uno de los fenómenos más importantes es que en el último año, en un contexto de fuertes subidas de los mercados bursátiles mundiales, los precios de la vivienda alcanzaron niveles récord y las materias primas. los precios aumentaron bruscamente, la situación del empleo era sombría y las pequeñas y microempresas Los negocios son difíciles, el ingreso real de los residentes ha caído y el consumo es lento. Esta recuperación económica en forma de K que depende exclusivamente del estímulo monetario ha llevado directamente a la inflación para los ricos, la deflación para los pobres y el deterioro de la estructura económica y social. Los efectos negativos de la excesiva dependencia de la liberación de divisas se han vuelto cada vez más evidentes. La recuperación económica en forma de K es sólo un carnaval para unas pocas personas. No sólo la mayoría de las personas en la base de la pirámide no han disfrutado de la mejora del empleo. y el aumento de los ingresos provocado por la recuperación económica, pero también se han visto afectados por los precios de la vivienda. El aumento de los precios de las acciones y la inflación provocan a su vez un deterioro de las condiciones sociales, lo que a su vez conduce a una serie de problemas profundamente arraigados, como la prevalencia del populismo, antiglobalización, solidificación de las clases sociales, disminución de las tasas de fertilidad y reducción de la vitalidad social. Por lo tanto, promover reformas, innovación tecnológica y ajustar la distribución del ingreso se están convirtiendo en desafíos globales en el futuro. China está promoviendo activamente la normalización de la política monetaria. Las "Dos Sesiones" y el "Decimocuarto Plan Quinquenal" hacen hincapié en la innovación y el ajuste de la distribución del ingreso. Estamos en el camino correcto, pero también debemos evaluar plenamente los desafíos internos y externos.

2. La recuperación económica de China ha entrado en el rango superior y el impulso de la recuperación se está desacelerando en el margen, pero el lado de la oferta puede ser más resistente y la producción industrial está creciendo a un ritmo alto, lo cual es más fuerte que el lado de la demanda.

Impulsado por el elevado auge de las exportaciones, el valor añadido de las industrias por encima del tamaño designado aumentó un 35,1 % interanual de enero a febrero, un aumento del 16,9 % en comparación con el mismo período de 2019, y un crecimiento promedio del 8,1% en los dos años, que es una tasa de crecimiento relativamente alta en los últimos años. Febrero El valor agregado de las industrias por encima del tamaño designado aumentó un 0,69 mes a mes, la industria de servicios nacional; El índice de producción aumentó un 31,1 interanual, un aumento de 14,1 con respecto a enero-febrero de 2019, y el crecimiento promedio de dos años fue de 6,8.

Por el lado de la demanda, entre la troika, las exportaciones mantienen un alto crecimiento, la inversión inmobiliaria es relativamente resistente, la inversión en infraestructura y manufactura es débil y el consumo sigue siendo lento.

Bajo la influencia de la continua recuperación de la demanda externa y la baja base, las exportaciones de China (en dólares estadounidenses) aumentaron un 60,6% interanual de enero a febrero, superando las expectativas. La inversión inmobiliaria acumulada es del 38,3% interanual, un aumento del 15,7% respecto al mismo período de 2019, y el promedio bienal es del 7,6% interanual; la inversión en infraestructura (incluidos agua, electricidad y gas) es del 35,0%, una disminución del 1,3% respecto al mismo período de 2019, y la disminución promedio de dos años es del 0,7% la disminución promedio interanual acumulada de las manufacturas; La inversión es del 37,3%, cayó un 5,9% respecto al mismo período de 2019 y el promedio de dos años cayó un 3% interanual.

Las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron un 33,8% interanual, un aumento del 6,4% en comparación con el mismo período de 2019, y la tasa de crecimiento promedio de dos años fue del 3,2%.

De cara al futuro, 1) el período de rápido crecimiento de la inversión en infraestructuras ha pasado. La inversión en infraestructura es una típica fuerza de cobertura anticíclica; a medida que la economía se recupera gradualmente, la necesidad de ajustes anticíclicos en infraestructura ha disminuido significativamente, lo que ha ejercido una gran presión sobre las finanzas locales y ha reducido el espacio para el gasto en infraestructura. 2) De enero a febrero, las empresas inmobiliarias aceleraron el retiro de fondos mediante políticas de reducción y promoción de precios y otras políticas. En cuanto a la financiación a corto plazo para el sector inmobiliario, a medida que la política monetaria vuelva a la normalización y se ajusten los márgenes desde mayo-junio de 2020, las ventas y la inversión inmobiliaria se enfrentarán a una presión a la baja en el futuro. Sin embargo, teniendo en cuenta que en 2020 se adquirirán más terrenos y en 2021 se desarrollarán viviendas de alquiler a largo plazo, se espera que la inversión inmobiliaria sea más resiliente. El sector inmobiliario tendrá en cuenta la población a largo plazo y la diferenciación regional será la corriente principal en el futuro. 3) El elevado crecimiento de las exportaciones es insostenible Con el uso generalizado de vacunas, el alivio de la epidemia en Europa y Estados Unidos y la recuperación acelerada de la economía global, la brecha entre oferta y demanda mejorará.

4) La situación del empleo es desalentadora, las pequeñas y microempresas tienen dificultades para operar y los ingresos de los residentes están disminuyendo, lo que lleva a un consumo lento. De enero a febrero, se crearon 1,48 millones de nuevos puestos de trabajo en ciudades y pueblos de todo el país. La tasa de desempleo urbano nacional encuestada en febrero fue de 5,5, un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto a diciembre del año pasado. Entre ellos, la tasa de desempleo encuestada para la población de 25 a 59 años fue de 5,0, un aumento de 0,3 puntos porcentuales desde diciembre del año pasado.

3. Mejora del entorno exterior. Beneficiándose de los mejores efectos de la prevención y el control de epidemias en el extranjero y del estímulo fiscal de los Estados Unidos, se espera que la recuperación económica mundial sea sólida; se espera que las economías europea y estadounidense aceleren su recuperación alrededor del segundo trimestre.

Se ha alcanzado un punto de inflexión en el aumento diario de nuevos casos de coronavirus en todo el mundo, y la vacunación en Europa y Estados Unidos se está acelerando.

El número global de casos nuevos en un solo día alcanzó un punto de inflexión a principios de enero, y la mayoría de las economías gravemente afectadas por la epidemia, como Estados Unidos y Europa, ya han alcanzado un punto de inflexión. La vacunación mundial avanza de manera constante, con China, Estados Unidos, el Reino Unido y Europa a la cabeza del mundo en velocidad de vacunación. Tomando como ejemplo a Estados Unidos y el Reino Unido, las tasas de vacunación actuales en Estados Unidos y el Reino Unido son 2,17 millones y 350.000 respectivamente, y las vacunaciones acumuladas son 92,09 millones y 23,52 millones. Según este cálculo, el nivel de inmunidad 70. se alcanzará aproximadamente entre el segundo y el tercer trimestre.

Estados Unidos aprobó una nueva ronda de proyectos de ley de estímulo fiscal por valor de 1,9 billones de dólares el 6 de marzo, hora local.

El proyecto de ley incluye cheques de ayuda de 1.400 dólares por persona, 300 dólares de beneficios de desempleo semanales hasta el 6 de septiembre, 350 mil millones de dólares en subsidios de ayuda estatal, 34 mil millones de dólares en subsidios de la Ley de Atención Médica Asequible y 14 mil millones de dólares en pagos de ayuda para la vacuna COVID-19, etc.

4. Las expectativas de inflación están aumentando y actualmente son moderadas en general.

En febrero, el IPC cayó 0,2 puntos porcentuales interanualmente, 0,1 puntos porcentuales menos que el mes anterior; intermensualmente fue 0,6, 0,4 puntos porcentuales menos que el mes anterior. El IPP aumentó un 1,7 interanual, 1,4 puntos porcentuales más que el mes anterior; aumentó 0,8 intermensualmente, 0,2 puntos porcentuales menos que el mes anterior.

La principal lógica detrás del actual aumento de precios es la recuperación económica global, la brecha de oferta y demanda y las bajas tasas de interés globales; se espera que las economías europea y americana alcancen un estado controlable durante el segundo al tercero; trimestre de la epidemia, y la recuperación económica se acelerará gradualmente, elevando la inflación. Sin embargo, la recuperación económica de China ha entrado en el nivel máximo y la desaceleración marginal de la demanda, combinada con la tendencia a la baja del ciclo porcino, ha compensado el impacto de la inflación importada. Se espera que la inflación alcance un punto alto a mediados de año. y los fundamentos económicos y el entorno monetario no son suficientes para respaldar un fuerte aumento de la inflación.

La inflación es un fenómeno monetario que se da en cualquier momento y en cualquier lugar. En los últimos años, el mundo ha dependido demasiado de las liberaciones de divisas, lo que ha provocado deflación entre los pobres, inflación entre los ricos y una recuperación económica en forma de K. La liberación de divisas no es una panacea y la futura competencia global es esencialmente una guerra de reformas.

5. La política monetaria pasó a "estabilizar la moneda y restringir el crédito", y se confirmó el punto de inflexión de la liquidez.

De cara al 2021, lo más probable es que la política monetaria siga siendo prudente y neutral, y la cartera general de divisas y créditos presentará un patrón de "estabilización de la moneda y ajuste estructural del crédito". Alrededor del primer trimestre de 2021, a medida que se acerca el nivel máximo de recuperación económica, las expectativas de inflación aumentan, la política monetaria ha vuelto a la normalización, la política crediticia se ha endurecido estructuralmente y se ha confirmado el punto de inflexión de la liquidez.

La actual ronda del proceso de normalización de la política monetaria comenzó en mayo de 2020, y el punto de inflexión de una liquidez estrecha comenzó a aparecer. Luego, en julio y noviembre de 2020, las tasas de crecimiento del M2 y del financiamiento social alcanzaron su punto máximo sucesivamente, apareció el punto de inflexión de la liquidez amplia y se estableció la tendencia del ciclo descendente de la liquidez.

Desde finales de 2020, debido a la continua recuperación económica, las crecientes expectativas de inflación, el aumento de los precios de la vivienda en algunas ciudades calientes y la exposición a los riesgos de deuda local, el banco central y las autoridades reguladoras financieras han comenzado a centrarse en tres grandes direcciones: financiación inmobiliaria, deuda local y banca en la sombra. Ajuste estructural de las políticas de crédito financiero:

1) Fortalecer la gestión macroprudencial del sector inmobiliario e implementar las tres líneas rojas y el préstamo inmobiliario. sistema de gestión de la concentración.

2) Estandarizar la gestión de la deuda de los gobiernos locales y prevenir y resolver los riesgos de deuda ocultos de las plataformas de financiación de los gobiernos locales.

3) Para combatir el caos financiero, el período de transición para las nuevas regulaciones de gestión de activos finalizará oficialmente en 2021, promoviendo el desarrollo sano y estandarizado de la banca en la sombra. Se espera que la financiación inmobiliaria, la financiación de la deuda local y la financiación de la banca en la sombra enfrenten una desaceleración en el futuro, y la restricción del crédito conducirá a un fortalecimiento del punto de inflexión de la liquidez.

6. Recomendación: La política monetaria debe seguir siendo prudente y neutral.

Debemos captar con precisión la intensidad y el ritmo, y no crear artificialmente altibajos económicos. A nivel estructural, la liquidez se invierte con precisión en infraestructura y economía real, especialmente en industrias gravemente afectadas por la epidemia, pequeñas, medianas y microempresas, empresas privadas, manufacturas, alta tecnología y otros campos.

El efecto estructural de la política fiscal es mejor que el de la política monetaria. Deberíamos seguir centrándonos en la construcción de infraestructura, especialmente nueva infraestructura, para crear un nuevo motor para la economía de China. En respuesta a cambios importantes no vistos en un siglo, utilizaremos las siete reformas principales como un gran avance para abrir un nuevo ciclo y un nuevo patrón:

1) Promover vigorosamente la "nueva infraestructura" y crear un nuevo motor para La economía de China, incluida la infraestructura 5G y la infraestructura de big data en los campos de la ciencia y la tecnología, como centros, inteligencia artificial, vehículos de nueva energía e infraestructura de carga en los campos de los medios de vida de las personas, como la educación y la atención médica; campos institucionales como el entorno empresarial, la apertura de la industria de servicios y los mercados de capital multinivel.

2) Acelerar la promoción de nueva urbanización liderada por aglomeraciones urbanas y áreas metropolitanas, vinculando personas y suelo, y factores fluidos.

3) Liberalizar completamente la maternidad lo antes posible. El problema de la baja tasa de natalidad y el envejecimiento de la población en China se ha vuelto cada vez más grave. Realmente no es posible liberalizar tres hijos primero.

4) Abrir el "doble ciclo" del mercado de capitales y la innovación tecnológica, fortalecer la autosuficiencia tecnológica y utilizar el dinero del mercado de capitales para apoyar la innovación tecnológica en los principales países y abordar las tecnologías "estancadas".

5) Los recortes de impuestos y reducciones de tarifas a gran escala, desde recortes de impuestos fragmentados y preferenciales hasta recortes de impuestos integrales e inclusivos, reducen integralmente las tasas del impuesto sobre la renta corporativa, el impuesto al valor agregado manufacturero y las tasas del impuesto sobre la renta personal, y aumentar la sensación de ganancia de las empresas y los residentes.

6) Tomar la fricción comercial entre China y Estados Unidos como una oportunidad para promover vigorosamente la apertura interna y externa.

7) Establecer una nueva estrategia de construcción nacional a largo plazo - Nueva Estrategia La cuestión clave que China necesita resolver ahora es la nueva estrategia de construcción nacional ("Nueva Estrategia"), que es claramente. Para comprender la política mundial en las próximas décadas, basándonos en la tendencia de la situación económica, nos esforzamos por lograr una estrategia que sea beneficiosa para nosotros a largo plazo, similar al intento de China de mantener un perfil bajo después de 1978, el equilibrio continental de Gran Bretaña. poder antes de la Segunda Guerra Mundial y el aislacionismo de Estados Unidos antes de convertirse en la potencia hegemónica del mundo.

2. Rápido crecimiento de la producción industrial

Afectado por la baja base, el valor añadido de las industrias por encima del tamaño designado aumentó un 35,1% interanual en enero y febrero, un aumento del 16,9% respecto al mismo período de 2019, y un crecimiento promedio del 8,1% en los dos años.

De enero a febrero, el valor agregado de 40 de 41 industrias principales mantuvo el crecimiento interanual; 565 de 612 productos aumentaron interanual.

La fabricación de equipos y la fabricación de alta tecnología están creciendo rápidamente. La industria manufacturera de alta tecnología creció un 49,2% de enero a febrero, un aumento de 36,1 puntos porcentuales con respecto a diciembre del año pasado.

De enero a febrero, los equipos generales, equipos especiales, automóviles, transporte de hierro y otros equipos de transporte, maquinaria eléctrica y equipos electrónicos aumentaron interanualmente un 62,4, 59,2, 70,9, 48,9, 69,4 y 48,5 respectivamente. año.

3. Diferenciación estructural de la inversión en inmovilizado

De enero a febrero, la inversión en inmovilizado aumentó un 35,0% interanual, un 3,5% más que en el mismo periodo de 2019. y la tasa de crecimiento promedio de dos años fue del 1,7%.

En cuanto a las entidades de inversión, la inversión acumulada en activos fijos privados de enero a febrero fue del 36,4% interanual, y la inversión acumulada en activos fijos por parte de empresas estatales fue del 32,9% interanual. año tras año.

La inversión en industrias de alta tecnología y campos sociales creció más rápido que toda la inversión.

En enero-febrero, la inversión en industrias de alta tecnología aumentó un 50,1% interanual; de la cual la inversión en manufactura y servicios de alta tecnología aumentó un 50,3% y un 49,8% respectivamente. En la industria manufacturera de alta tecnología, la inversión en fabricación de equipos informáticos y de oficina, equipos médicos e instrumentación aumentó un 99,5% y un 66,6% respectivamente; en la industria de servicios de alta tecnología, aumentó la inversión en servicios de comercio electrónico y servicios de I+D y diseño; en un 88,4% y un 85,3% respectivamente. La inversión en el ámbito social aumentó un 48,0% interanual, de la cual la inversión en salud y educación aumentó un 63,0% y un 53,0% respectivamente.

4. La inversión y las ventas inmobiliarias aumentaron significativamente

De enero a febrero, la superficie de ventas acumulada y las ventas de viviendas comerciales fueron 104,9 y 133,4 respectivamente, un importante crecimiento interanual. incremento, incluso comparado con el mismo periodo de 2019. Incrementos de 23,1 y 49,6 respectivamente. Las empresas inmobiliarias han acelerado la retirada de fondos mediante políticas como recortes de precios y promociones. De enero a febrero, la fuente acumulada de fondos de desarrollo inmobiliario aumentó un 51,2% interanual, de los cuales préstamos internos, fondos autoobtenidos. , los depósitos y los anticipos recibidos aumentaron un 14,4%, un 34,2% y un 96,3% respectivamente. La inversión inmobiliaria acumulada de enero a febrero fue del 38,3% interanual, un aumento del 15,7% respecto al mismo periodo de 2019. En términos de transacciones de terrenos, el área de compra de terrenos y el precio de transacción de enero a febrero fueron 33,0 y 14,3 respectivamente interanual, pero aumentaron en -6,0 y -27,1 respectivamente en comparación con el mismo período de 2019.

En términos de construcción, las empresas inmobiliarias aceleraron la construcción de enero a febrero, la superficie construida y terminada aumentó un 11,0 y un 40,4 respectivamente interanualmente, y un 14,2 y 8,2 respectivamente en comparación con el año pasado. mismo periodo en 2019.

5. Excluyendo el efecto base, la inversión en infraestructuras cae

De enero a febrero, la inversión acumulada en infraestructuras (incluyendo agua, electricidad y gas) fue del 35,0% interanual , un 1,3% menos que en el mismo período de 2019, y la tasa de crecimiento promedio de dos años fue del 35,0% interanual Velocidad -0,7.

En términos de industrias, la inversión acumulada en calefacción eléctrica y agua de enero a febrero fue del 25,5% interanual, la inversión acumulada en infraestructuras (excluyendo agua, electricidad y gas) fue del 36,6% interanual. interanual; la inversión interanual acumulada en transporte, almacenamiento y conservación de agua e instalaciones ambientales fue del 31,0% y 42,2% respectivamente. En transporte y almacenamiento, las tasas de crecimiento interanual acumuladas de las inversiones en ferrocarriles y carreteras de enero a febrero fueron de 52,9 y 30,7 respectivamente.

A medida que la economía se recupera, la necesidad de ajustes anticíclicos disminuye significativamente, las tensiones fiscales locales se intensifican y la inversión en infraestructura alcanza su punto máximo y cae.

La nueva financiación con bonos gubernamentales en febrero fue de 101.700 millones de yuanes, una disminución de 80.700 millones de yuanes interanual. La nueva cuota de deuda local para 2021 aún no se ha publicado en febrero, junto con la intensificación de la deuda local. La tensión financiera, la inversión en infraestructura alcanzó su punto máximo y cayó. Hubo un aumento menor en comparación con el mismo período en 2019. Aunque las dos sesiones aprobaron el límite del saldo de la deuda general del gobierno local para 2021 de 15,1 billones de yuanes y el límite del saldo de la deuda especial de 18,2 billones de yuanes. Sin embargo, debido a que los bonos especiales tienen requisitos más estrictos para proyectos de inversión y reservas insuficientes para proyectos de infraestructura de alta calidad, es posible que los fondos no se utilicen en su totalidad.

6. La inversión manufacturera sigue siendo más débil que en 2019, pero acelerará la recuperación

De enero a febrero, la inversión manufacturera acumulada fue del 37,3% interanual, un 5,9% menos del mismo periodo de 2019, y el promedio de dos años Down 3,0.

De enero a febrero, las tasas de crecimiento acumuladas de la inversión en procesamiento agrícola y secundario de alimentos, alimentos, materias primas y productos químicos, fabricación de productos farmacéuticos, equipos especiales, equipos de transporte, maquinaria eléctrica y fabricación de equipos electrónicos fueron 54,4, 37,6, respectivamente 63,2, 64,0, 60,2, 40,1, 38,5 y 41,6, superiores a la industria manufacturera en general. Sin embargo, a medida que mejoren las ganancias corporativas, el ciclo de reposición de inventarios promoverá la recuperación acelerada de la futura inversión manufacturera.

7. El consumo sigue siendo lento y la situación del empleo es desalentadora

De enero a febrero, las ventas minoristas totales de bienes de consumo social aumentaron un 33,8% interanual, un aumento del 6,4% desde enero-febrero de 2019. En cuanto a los tipos de consumo, hay una tasa de crecimiento relativamente alta debido a una base baja, pero la recuperación real es lenta.

De enero a febrero, las ventas minoristas de bienes y el consumo de catering aumentaron un 30,7% y un 68,9% respectivamente interanual. Entre ellos, las ventas minoristas de bienes aumentaron un 7,7% en comparación con el mismo período. en 2019, pero el consumo de restauración siguió siendo inferior al del mismo período de 2019. En términos de bienes de consumo, los bienes de consumo mejorados crecieron a un ritmo mayor de enero a febrero, los equipos de comunicaciones, los cosméticos y las joyas de oro y plata aumentaron interanualmente 53,1, 40,7 y 98,7 respectivamente. El consumo de artículos de primera necesidad se mantuvo en un nivel elevado: el consumo de bebidas, tabaco y alcohol aumentó un 36,9% y un 43,9% interanual.

La situación del empleo es desalentadora.

De enero a febrero, se crearon 1,48 millones de nuevos puestos de trabajo en ciudades y pueblos de todo el país. La tasa de desempleo urbana nacional encuestada en enero fue de 5,4; la tasa de desempleo urbana nacional encuestada en febrero fue de 5,5, 0,7 puntos porcentuales menos que en el mismo período del año pasado pero 0,3 puntos porcentuales más que en diciembre del año pasado. Entre ellos, la tasa de desempleo encuestada para la población de 25 a 59 años fue de 5,0, 0,6 puntos porcentuales menos que en el mismo período del año pasado pero 0,3 puntos porcentuales más que en diciembre del año pasado.

8. Las importaciones y exportaciones aumentaron más de lo esperado y la demanda externa siguió recuperándose.

Las exportaciones de China (en dólares estadounidenses) aumentaron un 60,6% interanual de enero a febrero. , un aumento de 42,5 puntos porcentuales desde diciembre del año pasado. Las exportaciones aumentaron más de lo esperado, debido principalmente a la continua recuperación de la demanda externa y la baja base del año pasado.

En febrero, el PMI global global fue 53,2 y el PMI manufacturero de Estados Unidos, Europa y Japón fue 60,8, 57,9 y 51,4 respectivamente, la demanda de transporte marítimo fue fuerte y los precios del transporte marítimo continuaron; para superar máximos históricos, en febrero, las tarifas de flete de contenedores de exportación de China fueron integrales. El índice CCFI promedio es de 2063,8, en comparación con sólo 920,7 en el mismo período del año pasado. Las exportaciones de Corea del Sur en febrero, un indicador comercial, fueron de 13,9 interanual; año.

En términos de regiones, las exportaciones a las principales economías han aumentado 1-2 exportaciones a los Estados Unidos, la Unión Europea, la ASEAN, Japón y Corea del Sur fueron 87,3, 62,6, 53,0, 47,0 y 49,0 respectivamente al año. -año tras año.

En términos de productos, las exportaciones de productos intensivos en mano de obra se han recuperado con la recuperación de la demanda externa. Las exportaciones de productos intensivos en mano de obra como textiles, bolsos, prendas de vestir y juguetes fueron 60,8, 24,8, 50,0 y 50,0. 96,8 interanuales. Las exportaciones de productos agrícolas, productos mecánicos y eléctricos y productos de alta tecnología fueron 24,1, 64,7 y 58,1 respectivamente.

Las importaciones de China (en dólares estadounidenses) de enero a febrero aumentaron un 22,2% interanual, un aumento de 15,7 puntos porcentuales con respecto a diciembre del año pasado. El valor de las importaciones de productos agrícolas, productos mecánicos y eléctricos y productos de alta tecnología de enero a febrero fue de 30,1, 33,8 y 35,1 respectivamente interanual.

Las tasas de crecimiento de las importaciones de productos básicos a granel varían de enero a febrero, los montos de las importaciones de petróleo crudo, mineral de hierro, acero y cobre fueron -19,6, 60,9, 26,4 y 32,9 respectivamente.

9. La escala del nuevo financiamiento y crédito social alcanzó un nivel récord para el mismo período en la historia

La escala del nuevo financiamiento social en febrero alcanzó un nivel récord para el mismo período en la historia. La tasa de crecimiento de la financiación social en febrero fue de 13,3, un aumento de 0,3 puntos porcentuales respecto al mes anterior.

La nueva escala de financiación social en febrero fue de 1,71 billones de yuanes, un aumento interanual de 839.200 millones de yuanes más de lo esperado. La escala de financiación social existente era de 291,36 billones de yuanes, una tasa de crecimiento interanual del 13,3%, un aumento de 0,3 puntos porcentuales mes a mes.

Desde la perspectiva de la estructura de financiación social, la demanda de financiación de entidades es fuerte y las empresas y los departamentos residenciales están asumiendo el papel de los departamentos gubernamentales para aumentar el apalancamiento. El crédito y las letras de cambio sin descuento constituyen el principal apoyo al financiamiento social, mientras que los bonos corporativos y los bonos gubernamentales constituyen el principal obstáculo.

En febrero, la nueva financiación con bonos gubernamentales fue de 101.700 millones de yuanes, una disminución de 80.700 millones de yuanes interanual; año, que consiste en préstamos a residentes y préstamos corporativos a medio y largo plazo Principal apoyo: la financiación fuera de balance disminuyó en 39,6 mil millones de yuanes, una disminución significativa de 446,1 mil millones de yuanes interanual la nueva financiación de bonos corporativos fue de 130,6 mil millones de yuanes. , una disminución de 258,8 mil millones de yuanes interanual y una disminución de 244,5 mil millones de yuanes mes a mes; la nueva financiación de acciones fue de 69,3 mil millones de yuanes, una disminución mensual de 29,8 mil millones de yuanes en las tasas de interés de los bonos estadounidenses. Las acciones del Grupo cayeron bruscamente y la popularidad de las operaciones en el mercado de valores cayó, lo que puede provocar un enfriamiento de la financiación de acciones.

Desde la perspectiva de la estructura crediticia, la demanda de inversión y financiación reales es fuerte, las herramientas de política monetaria estructural y las políticas crediticias se implementan con precisión, y los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 1,1 billones de yuanes, un récord alto para el mismo período.

Los nuevos préstamos corporativos en febrero ascendieron a 1,2 billones de yuanes, un aumento interanual de 70 mil millones de yuanes; los préstamos a corto plazo, los préstamos a mediano y largo plazo y la financiación de facturas aumentaron significativamente en 405,2 mil millones de yuanes; , 684,3 mil millones de yuanes y 684,3 mil millones de yuanes respectivamente. Una disminución de 248,9 mil millones de yuanes los nuevos préstamos para residentes fueron 142,1 mil millones de yuanes, un aumento significativo de 555,4 mil millones de yuanes año tras año.

En febrero, M2 creció a una tasa interanual del 10,1, un aumento de 0,7 puntos porcentuales mes a mes.

En febrero, el margen de financiación se redujo, el ritmo de expansión del crédito se aceleró y la inversión fiscal se aceleró, lo que simultáneamente impulsó el crecimiento de M2.

Desde una perspectiva estructural, 1) Los depósitos corporativos disminuyeron en 2,42 billones de yuanes, una disminución sustancial de 2,7 billones de yuanes interanual. Los depósitos de residentes aumentaron en 3,26 billones de yuanes, un aumento sustancial de 3,38 billones de yuanes interanual. Esto se vio afectado principalmente por la desalineación del Festival de Primavera en 2021 y 2020. El Festival de Primavera de 2021 es en febrero y las empresas se concentraron en. Al pagar salarios y bonificaciones a los residentes, lo que provocó una fuerte caída de los depósitos corporativos, los depósitos de los residentes aumentaron significativamente. 2) Los depósitos fiscales disminuyeron en 847,9 mil millones de yuanes, una disminución significativa de 868,7 mil millones de yuanes interanual, y la inversión fiscal se aceleró. 3) Los depósitos de instituciones financieras no bancarias aumentaron en 1,6 billones de yuanes, un aumento sustancial de 1,1 billones de yuanes interanual, lo que puede reflejar que el aumento del mercado de valores antes del Festival de Primavera impulsó a residentes y empresas a entrar en bolsa. mercado.

M1 creció a una tasa interanual de 7,4, 7,3 puntos porcentuales menos que el mes anterior. Principalmente afectadas por el efecto de dislocación de la Fiesta de la Primavera, las empresas se concentraron en pagar salarios y bonificaciones a los residentes en. Febrero, que arrastró a la baja el crecimiento de M1. Sin embargo, la inversión en el sector manufacturero y en el sector inmobiliario se mantuvo elevada. El entusiasmo por las ventas se mantiene y las actividades económicas reales siguen recuperándose.

10. La recuperación económica mundial se ve agravada por la brecha entre oferta y demanda, y el IPP sigue subiendo

El IPC en febrero fue de 0,6 intermensual, un descenso de 0,4 puntos porcentuales respecto al mes anterior; una disminución interanual de 0,2, una disminución más estrecha que el mes anterior de 0,1 puntos porcentuales. El IPC subyacente, excluidos los precios de los alimentos y la energía, en febrero fue 0 interanual, un aumento de 0,3 puntos porcentuales con respecto al mes anterior.

Los precios de los alimentos pasaron de un aumento de 1,6 puntos el mes pasado a una disminución de 0,2 puntos interanual, lo que afectó al IPC a caer alrededor de 0,05 puntos porcentuales. Entre ellos, el precio de las hortalizas frescas fue del 3,3% interanual, una disminución de 7,6 puntos porcentuales respecto al mes anterior, debido principalmente al aumento de los costos de almacenamiento y transporte provocado por el aumento de los precios del petróleo. El precio del ganado y la carne cayó un 7,3% interanual, 6,9 puntos porcentuales más que la caída del mes pasado; el sacrificio de cerdos siguió recuperándose, y el precio de la carne de cerdo cayó significativamente, un 14,9% interanual; , la caída se expandió 11 puntos porcentuales y el aumento intermensual pasó de un aumento del 5,6% en el mes anterior a una disminución del 3,1%. Los precios de los huevos y las frutas frescas fueron 3,0 y 3,1 respectivamente interanual, ambos 1,8 puntos porcentuales más que el mes anterior.

En febrero, el IPP aumentó 1,7 puntos porcentuales interanualmente, 1,4 puntos porcentuales más que el mes anterior;

El aumento del IPP se debe principalmente a la continua mejora de la producción industrial, la recuperación de las exportaciones y la inversión, y el impulso de los precios internacionales de las materias primas. En febrero, el precio promedio del petróleo crudo Brent fue de 13,3 mes a mes, el índice de productos industriales de Nanhua fue de 4,8 mes a mes, el precio de las varillas corrugadas de Nanhua fue de 1,9 mes a mes y el precio del cobre de la LME fue de 4,7 mes a mes.

Si se analizan las diferentes industrias, el carbón, el petróleo, los productos químicos y los metales ferrosos y no ferrosos han experimentado aumentos mayores. Afectados por factores como el aumento de los precios internacionales del petróleo crudo, los aumentos en las industrias relacionadas se han expandido, entre ellos, el precio de la industria de extracción de petróleo y gas natural aumentó en un 7,5, el precio de la industria de procesamiento de petróleo, carbón y otros combustibles aumentó en un 7,5%. 4,9, y el precio de las materias primas químicas y la industria manufacturera de productos químicos aumentó un 2,1, el aumento se expandió en 1,1 puntos porcentuales respectivamente. Los precios en las industrias relacionadas con los metales continuaron aumentando, con un impacto total de alrededor de 0,24 puntos porcentuales en el IPP. Entre ellos, el precio de la industria minera y procesadora de metales ferrosos aumentó en un 5,9, el precio de la industria procesadora de fundición y laminación de metales no ferrosos; aumentó en un 1,5, y el precio de la industria de procesamiento de fundición y laminación de metales ferrosos aumentó en un 2,3.

11. La expansión de la oferta y la demanda se debilitó

El PMI manufacturero en febrero fue de 50,6, 0,7 puntos porcentuales menos que el mes anterior y por encima de la línea de auge-caída durante doce meses consecutivos. 1) La expansión de la oferta y la demanda se debilita.

El índice de producción y el índice de nuevos pedidos en febrero fueron 51,9 y 51,5 respectivamente, 1,6 y 0,8 puntos porcentuales menos que el mes anterior, pero aún por encima del punto crítico. La expansión de la oferta y la demanda se ha debilitado durante dos meses consecutivos, el crecimiento económico se ha desacelerado marginalmente y la recuperación económica ha entrado en el rango máximo. La caída de la producción ha aumentado, la brecha entre oferta y demanda se ha reducido y la producción que se ha restablecido rápidamente desde marzo del año pasado ha vuelto gradualmente a la demanda. El índice de nuevos pedidos de exportación en febrero fue de 48,8, 1,4 puntos porcentuales menos que el mes anterior, y volvió a la línea entre prosperidad y contracción.

2) Pequeñas empresas

La base para la recuperación no es sólida y todavía necesitan alivio político.

En febrero, los PMI de las grandes, medianas y pequeñas empresas fueron 52,2, 49,6 y 48,3 respectivamente, cambios de 0,1, -1,8 y -1,1 puntos porcentuales con respecto al mes anterior; zona de expansión, y medianas y pequeñas empresas regresan a zona de contracción. "Celebrar el Año Nuevo in situ" ha dado lugar a actividades económicas relativamente fuertes en las ciudades de primer y segundo nivel, mientras que la lentitud de las actividades económicas en las ciudades de tercer y cuarto nivel ha tenido un impacto en las pequeñas y medianas empresas. En febrero, los índices de nuevos pedidos y nuevos pedidos de exportación para las pequeñas empresas fueron 47,9 y 35,1 respectivamente, un cambio de -1,5 y -10,3 puntos porcentuales con respecto al mes anterior. Las pequeñas empresas tienen una base débil para la recuperación después de la epidemia y aún necesitan políticas de alivio.

El índice de actividad empresarial no manufacturera en febrero fue de 51,4, 1,0 puntos porcentuales menos y por encima de la línea de auge y caída durante doce meses consecutivos. 1) La prosperidad de la industria de la construcción ha disminuido.

El índice de actividad empresarial de la industria de la construcción en febrero fue de 54,7, una disminución de 5,3 puntos porcentuales respecto al mes anterior, lo que indica una disminución de la prosperidad. Está relacionado con el clima, la Fiesta de la Primavera, la regulación inmobiliaria y las limitaciones financieras locales. En cuanto a la demanda y las expectativas del mercado, el índice de nuevos pedidos y el índice de expectativas de actividad empresarial fueron 53,4 y 68,2 respectivamente, 2,2 y 14,6 puntos porcentuales más que el mes pasado.

2) La industria de servicios ha decaído.

El índice de actividad empresarial de la industria de servicios en febrero fue de 50,8, 0,3 puntos porcentuales menos que el mes anterior. Desde la perspectiva de las condiciones de la industria, los índices de actividad empresarial de las industrias minorista, de restauración, de entretenimiento y otras que están estrechamente relacionadas con el consumo de los hogares están todos en el rango de expansión y son más altos que el mes anterior, y las actividades operativas de la industria son relativamente activas; en industrias como las telecomunicaciones, la radio, la televisión, los servicios de transmisión por satélite y los servicios monetarios y financieros están todos en el rango de expansión y son más altos que el mes pasado, el índice de actividad es superior a 58,0 y el volumen de negocios mantiene un rápido crecimiento. Sin embargo, el índice de actividad empresarial de industrias como el alojamiento, los servicios del mercado de capitales, el arrendamiento y los servicios empresariales está por debajo del punto crítico.

Editor: Huang Xin | Crítico: Li Zhen | Director: Wan Junwei