El impacto del estado de la industria farmacéutica en su inversión
La industria farmacéutica es una de las industrias de alta tecnología más competitivas del mundo hoy en día, y sus actividades de I+D se caracterizan generalmente por una alta inversión, altos riesgos y ciclos largos. La alta inversión muestra que la investigación y el desarrollo de nuevos medicamentos en la industria farmacéutica es una tecnología de vanguardia, que requiere altos costos de investigación y desarrollo y requiere una gran cantidad de capital, tecnología y mano de obra. El alto riesgo se refleja en la fuerte incertidumbre en materia de I+D y producción en la industria farmacéutica. Además del riesgo de fracaso de la RD, también existen riesgos de medicamentos genéricos y de incertidumbre en el mercado. El ciclo largo se debe a las siguientes cuatro etapas de investigación y desarrollo de nuevos medicamentos: etapa temprana de exploración de medicamentos, etapa de investigación preclínica, etapa de ensayos clínicos y etapa de aprobación y comercialización. A menudo lleva mucho tiempo desde la investigación y el desarrollo hasta la orientación al mercado.
Las características mencionadas anteriormente de la industria farmacéutica a menudo causan muchas dificultades de financiación, pero las características de alto riesgo y alto rendimiento hacen que esta industria sea la preferida por los capitalistas de riesgo. Estos dos factores hacen del capital riesgo un método de financiación importante para la industria farmacéutica. Al mismo tiempo, el capital riesgo es también un barómetro reconocido internacionalmente para medir el nivel de innovación y espíritu empresarial en una industria. Cuanto mayor sea el nivel de capital de riesgo en una industria o región, mayor será su innovación y vitalidad empresarial. Por tanto, el capital riesgo es de gran importancia para el sano desarrollo de la industria farmacéutica.
Antecedentes de la política
En los últimos años, cómo mejorar el mecanismo de inversión de riesgo de la industria farmacéutica se ha convertido gradualmente en uno de los focos de la política de la industria farmacéutica de mi país. Entre ellas, la política de la industria farmacéutica a nivel central más representativa centrada en el capital de riesgo es el "Plan de desarrollo de servicios de salud de medicina tradicional china (2015-2020)" emitido por la Oficina General del Consejo de Estado en 2015, y el posterior "Sobre la promoción "Dictámenes Orientadores sobre el Desarrollo Saludable de la Industria Farmacéutica" (en adelante, los “Dictámenes”). El "Plan" y los "Dictámenes" señalan claramente que es necesario acelerar la mejora del mecanismo de inversión de capital riesgo en la industria farmacéutica, en concreto:
El "Plan" señala que es necesario fomentar la inversión diversificada y acelerar el cultivo del mercado a través de la orientación gubernamental, promover el establecimiento de El fondo de inversión de la industria de la salud, financiado por capital financiero e industrial, coordina y apoya proyectos de servicios de salud de medicina tradicional china; Ampliar los canales de financiación para el desarrollo de instituciones de servicios de salud de medicina tradicional china e industrias relacionadas, fomentar el capital social para invertir y operar proyectos de servicios de salud de medicina tradicional china y dar prioridad al capital social para nuevos proyectos. Apoyar el desarrollo de empresas de inversión de capital de riesgo en servicios de salud y medicina tradicional china y estandarizar el desarrollo de empresas de inversión de capital. Fomentar diversos tipos de instituciones de capital riesgo e instituciones de garantía de financiación para innovar en nuevos formatos de negocio y pequeñas y microempresas en el campo de la medicina tradicional china y los servicios de salud.
Los "Dictámenes" señalaron que deberían adoptarse diversas formas de cooperación para promover fusiones y adquisiciones en el extranjero, inversiones de capital y capital de riesgo de las compañías farmacéuticas. Se proporciona apoyo financiero innovador en forma de incentivos, inyecciones de capital y subsidios para demostración de aplicaciones. , apoyando proyectos con una fuerte naturaleza de servicio público, como la demostración de aplicaciones y la construcción de plataformas de servicio público. Utilizar y orientar la inversión industrial, el capital de riesgo y otros fondos para respaldar proyectos rentables y competitivos en investigación y desarrollo de productos innovadores y construcción de industrialización, apoyar empresas clave y alianzas industriales con capacidades de desarrollo innovadoras e integrar recursos ascendentes y descendentes en la cadena industrial.
En vista de las características de la industria farmacéutica y la importante posición del capital de riesgo en las políticas de la industria farmacéutica, es de gran importancia práctica utilizar métodos de medición estandarizados para evaluar el impacto de las políticas de la industria farmacéutica en las políticas de riesgo. inversión de capital en la industria farmacéutica. Este artículo considera la implementación de planes y opiniones después de 2015 como influencias exógenas y utiliza el método de diferencias en diferencias para identificar su impacto en el comportamiento del capital de riesgo en la industria farmacéutica, proporcionando una base empírica para la formulación de políticas relevantes en el futuro.
Configuración del modelo empírico
Este artículo trata la implementación de las "Opiniones" como un impacto exógeno y utiliza el método de la doble diferencia (DID) para tomar a la industria farmacéutica como grupo experimental. y otras industrias manufactureras como grupo de control para examinar el impacto de las políticas de la industria farmacéutica en la inversión de capital de riesgo en la industria farmacéutica. El método de la doble diferencia puede probar eficazmente si existen diferencias significativas entre el grupo experimental y el grupo de control antes y después de la implementación de la política. La configuración del modelo de regresión de referencia en este capítulo es la siguiente: = α 1× ,? 1 (1)
El subíndice I representa diferentes industrias, el subíndice C representa diferentes provincias y el subíndice T representa diferentes años.
Por ejemplo, la variable explicativa Yict es el número de eventos de capital riesgo en la industria I en la provincia C en el año T más el logaritmo. La variable explicativa central de DID es la interacción t de la variable ficticia de agrupación treari y la variable ficticia de tiempo de implementación de la política añot: si la industria I es la industria manufacturera de productos farmacéuticos, el valor de treari es 1; en caso contrario, es 0 Zi, t-1; Hay otras variables de control, que incluyen el capital fijo de la industria, el capital de trabajo, el número de empleados al final del año, el PIB per cápita urbano y una serie de factores que pueden afectar el capital de riesgo. , y son los efectos fijos de la industria, la provincia y el tiempo respectivamente, que son términos de error y otros factores influyentes no incluidos en el modelo. Dado que los efectos fijos son controlables, el coeficiente de tratamiento y el coeficiente de año en el modelo de referencia son absorbidos por los efectos fijos regionales y los efectos fijos de tiempo respectivamente, por lo que no es necesario incluir variables ficticias de grupo y variables ficticias de tiempo por separado en el modelo.
Resultados empíricos
1. Resultados de la regresión de referencia
La Tabla 1 muestra los resultados de la regresión de referencia del impacto de las políticas de la industria farmacéutica en la inversión de capital riesgo en la industria farmacéutica. . La desviación estándar del coeficiente estimado está entre paréntesis, y *, ** y ** indican que el coeficiente estimado es significativo en los niveles estadísticos de 10, 5 y 1, respectivamente. Entre ellos, los resultados de la columna (1) controlan los efectos fijos de la industria y la ciudad, la columna (2) agrega una serie de variables de control relacionadas basadas en la columna (1) y la columna (3) controla los efectos fijos del año. Se puede observar que independientemente de si se agregan variables de control o de si se controlan los efectos de año fijo, los coeficientes de las variables explicativas centrales son significativamente positivos al menos al nivel estadístico de 1. En concreto, tras la aplicación del "Plan" y los "Dictámenes", el importe de la inversión de capital de riesgo en la industria farmacéutica aumentó aproximadamente un 23,3% en comparación con otras industrias manufactureras. Este resultado de regresión muestra que las políticas de la industria farmacéutica tienen un efecto promotor significativo sobre el capital de riesgo de la industria farmacéutica.
2. Prueba de tendencia paralela
La regresión básica muestra que, debido al impacto de las políticas de la industria farmacéutica, el número de eventos de capital de riesgo en la industria farmacéutica de China ha aumentado significativamente en comparación con otras industrias desde entonces. 2015. Pero este efecto puede deberse a diferencias sistemáticas preexistentes. Si es así, viola gravemente el importante supuesto de tendencia paralela en el método de doble diferencia, lo que provocará graves errores en los resultados de la estimación del modelo. Para probar si el método de diferencias en diferencias es adecuado para estudiar el impacto de las políticas de la industria farmacéutica en el capital de riesgo de la industria farmacéutica, revisamos literatura autorizada y utilizamos análisis de eventos para probar tendencias paralelas. El modelo de medición específico es el siguiente: = σ ≠ 1×. 1 (2)
Los resultados de la prueba de tendencia paralela se muestran en la Figura 1. El coeficiente βj de la variable ficticia de impacto antes de la implementación de opiniones y planes no es significativo. Después de 2015, comenzaron a aparecer diferencias evidentes entre el grupo experimental y el grupo de control. Los resultados muestran que antes de la implementación de la política, las tendencias de cambio en las actividades empresariales del grupo experimental y del grupo de control no eran significativamente diferentes del período base, lo que indica que el método de doble diferencia utilizado en este artículo no viola el paralelo. supuesto de tendencia.
3. Pruebas de mecanismos y análisis de heterogeneidad
A través de la revisión de la literatura relevante, la orientación gubernamental puede ser una forma importante para que las políticas de la industria farmacéutica afecten el establecimiento de fondos de orientación gubernamental. es un mecanismo de orientación comúnmente utilizado para el capital riesgo. Por lo tanto, probamos este mecanismo reemplazando las variables explicativas en la regresión base con fondos de orientación gubernamentales. Se puede ver en los resultados de la columna (1) de la Tabla 2 que el resultado de la prueba del mecanismo es significativamente positivo en el nivel estadístico de 1, lo que indica que los fondos de orientación del gobierno son un mecanismo importante para que las políticas de la industria farmacéutica guíen la inversión de capital de riesgo. comportamiento en la industria farmacéutica de mi país.
Además, las diferencias regionales son una característica importante del desarrollo económico de China. Utilizamos el método de prueba de heterogeneidad para analizar si existen diferencias en el impacto de las políticas de la industria farmacéutica sobre el capital de riesgo en la región oriental y las regiones central y occidental. Los resultados de la columna (2) del Cuadro 2 muestran que las políticas de la industria farmacéutica tienen un efecto de promoción positivo sobre la inversión de capital de riesgo en las regiones oriental, central y occidental, pero el efecto de promoción es más fuerte en la región oriental. La razón puede ser que la región oriental tiene un nivel económico más alto y un mecanismo de capital riesgo más completo.
Conclusiones y sugerencias
Tomando la implementación de planes y opiniones como impactos exógenos, se utilizó el método de diferencias en diferencias para examinar el impacto de las políticas de la industria farmacéutica en la inversión de capital de riesgo en la industria farmacéutica de mi país. El estudio encontró que después de la implementación de la política, la cantidad de inversión de capital de riesgo en la industria farmacéutica de mi país aumentó aproximadamente un 23,3% en comparación con otras industrias manufactureras.
Este efecto es estadísticamente significativo en el nivel 1 y pasa la prueba de tendencia paralela.
La prueba del mecanismo muestra que el gobierno puede guiar eficazmente el desarrollo del capital de riesgo en la industria farmacéutica y, en el futuro, puede guiar su desarrollo sano y ordenado mediante el establecimiento de fondos de orientación gubernamentales. Los resultados de la prueba de heterogeneidad muestran que el efecto de promoción de las políticas sobre el capital de riesgo farmacéutico será más fuerte en la región oriental. Sin embargo, esta situación puede no ser propicia. el desarrollo regional equilibrado de la industria farmacéutica. El capital riesgo juega un papel muy importante en el desarrollo de la industria farmacéutica. En el futuro, los formuladores de políticas no sólo deben centrarse en la eficiencia de la asignación de recursos, sino también ayudar a que el capital de riesgo en la industria farmacéutica se desarrolle de manera equilibrada en diferentes regiones.