Leer el informe trimestral de 4.000 palabras de Zhou Yingbo es infinitamente evocador, y “Lonely Heart” de Li Xiaoxing revela el misterio.
Editor | Guo Nan
2021 es un año en el que los principales gestores de fondos se enfrentan a enormes desafíos. Como último informe del año, el peso del Informe Four Seasons también es diferente al del pasado. Suele haber un resumen retrospectivo del año, con muchos aspectos destacados. La escuela recopiló algunos informes trimestrales de los administradores de fondos.
Zhang Kun, del Fondo E, rara vez habla de la situación y las políticas macroeconómicas. Wei Jiao del Fondo Yinhua hizo una "reflexión sobre el período de shock y recuperación" después de que el valor neto del fondo cayera desde un nivel alto. Zhao Yi, del Banco Agrícola de China, cree que los precios de las acciones fotovoltaicas ya están por delante de los fundamentos. Liu, de GF Fund, cree que la diferenciación de estilos continuará en 2022. Zhou Yingbo, del China Europe Fund, resumió la experiencia de invertir en acciones de Hong Kong: "Hong Kong es una frontera de capacidades muy importante" y resumió 2022 en una frase.
Cabe mencionar que Zhou Yingbo registró fielmente la revisión, reflexión y perspectivas en el informe trimestral del Fondo Futuro de Innovación China-UE (período cerrado de 18 meses), con más de 4.000 palabras. Con la llegada del período de creación de fondos (abril de este año), es posible que los inversores en fondos públicos ya no vean los informes trimestrales semanales.
El último huevo de pascua de este artículo proviene de Li Xiaoxing del Fondo Yinhua. Cuando se conoció la noticia de la renuncia de Zhou Yingbo antes, Li Xiaoxing transmitió la noticia al círculo de amigos con una letra en línea: "Los pensamientos solitarios se esconden en un lugar decente y los recuerdos del pasado se van quedando varados lentamente". Los melones expresaron su desaprobación. Sin embargo, Li Xiaoxing citó una vez más esta letra en el periódico Four Seasons y resolvió el misterio.
Fondo E Fondo Zhang Kun:
La presión a la baja sobre la economía es sólo temporal.
El círculo inversor tiene grandes expectativas para el mercado de valores actual.
La última escala de gestión de Zhang Kun es de 1.019,35 millones de yuanes. En el informe cuatrimestral recientemente divulgado, Zhang Kun no sólo revisó las condiciones trimestrales del mercado, sino que rara vez expresó sus puntos de vista sobre la situación y las políticas macroeconómicas. Lo siguiente es un extracto de E Fund Asia Selections:
“En el cuarto trimestre, el fondo aumentó ligeramente sus posiciones en acciones, ajustó su estructura, aumentó su asignación a tecnología, consumo y otras industrias, y redujo su asignación. a las finanzas, el sector inmobiliario y otras industrias. En términos de acciones individuales, todavía tenemos empresas de alta calidad con excelentes modelos de negocio, estructuras industriales claras y una fuerte competitividad. La Conferencia de Trabajo enfatizó que "adherirse a la construcción económica como el centro es la política del partido". De acuerdo con los requisitos de la línea básica, la economía y las empresas chinas contienen un potencial considerable. Por lo tanto, creemos que la actual presión económica a la baja es sólo. Temporalmente, seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de la economía china y creemos firmemente que la fortaleza económica de China eventualmente alcanzará el nivel de los países desarrollados. En estas circunstancias, creemos que un grupo de empresas de alta calidad puede crear valor para. clientes, mejorar la eficiencia y la productividad de toda la sociedad y tener la capacidad de continuar creando flujo de caja libre para los accionistas en 2021. Algunos precios de acciones van a la zaga del mercado en general, pero siempre hemos creído que "para hacer una buena inversión, Es más importante estar atento al estadio que al marcador". Examinaremos cuidadosamente los fundamentos de las empresas de la cartera y seleccionaremos empresas con una competitividad sobresaliente y una alta lógica a largo plazo. Creemos que después de la digestión de la valoración en En 2021, las valoraciones de algunas empresas de alta calidad se han vuelto atractivas en la dimensión de 3 a 5 años, y la probabilidad de crecimiento en el desempeño corporativo se proyectará sobre el crecimiento de su valor de mercado "
Yinhua. Fundación Weijiao:
Aún se encuentra en un período de recuperación tras haber retrocedido desde máximos.
Los informes trimestrales de Wei Jiao siempre han sido muy literarios. En este informe trimestral dijo que el pasado 2021 fue un año en el que la filosofía y lógica de inversión de las administradoras de fondos se vio muy desafiada. Debido a los cambios repentinos en el entorno político y el estilo del mercado después de julio, el historial de salida del valor neto del fondo es raro y todavía se encuentra en el período de recuperación de shock después de las subidas y bajadas.
Wei Jiao dijo: "Con un fuerte deseo de sobrevivir, reflexionó sobre la lógica de los cambios del mercado y las cuestiones de inversión, y tomó medidas para persistir y adaptarse en paralelo (Lamentablemente, a partir de junio de 65438 +". El 21 de octubre, el tema Yinhua Rich cayó más del 10% este año y la conmoción aún continúa)
Volviendo al informe trimestral en sí, Wei Jiao enfatizó que en 2022, es más importante volver al sentido común. Parte del contenido es el siguiente:
“En los últimos días, cuando los gestores tenían dudas sobre la desviación del estilo del mercado y de la cartera, volver al sentido común era también el medio básico para superar los tiempos difíciles.
Por ejemplo, cuando una empresa objetivo con grandes inversiones se ve preocupada por cuestiones fundamentales no corporativas, como el impuesto al consumo y los ingresos de los residentes, volveremos al sentido común: es decir, ¿seguirán mejorando la economía y los ingresos? ¿Es la naturaleza humana buscar una vida mejor a nivel sensorial? ¿Es el consumo uno de los tres elementos principales de la economía nacional? ¿El licor contribuye a la principal fuente impositiva del gobierno? Estas sencillas preguntas de sentido común nos ayudan a superar los días difíciles de gastar e invertir.
Volviendo a la inversión médica, también creemos que se necesitan tanto la realidad como el sentido común. La realidad en esta etapa es, de hecho, que el dividendo epidémico ha terminado. El seguro médico y la adquisición centralizada han reducido seriamente los precios de los medicamentos innovadores. El apoyo político a la medicina tradicional china ha causado pérdida de agua en otros sectores médicos, al igual que antes de la reforma del seguro médico. . Pero volviendo al sentido común, ¿China necesita progreso y liderazgo en biomedicina? Las perspectivas a largo plazo para las inversiones farmacéuticas no parecen desesperadas.
Volviendo al tercer aspecto del sentido común, el mercado eventualmente volverá al equilibrio. Las valoraciones médicas y de consumo que aumentaron en la etapa inicial siempre volverán a la media bajo la influencia de algunos factores, la brecha de oferta y demanda amplificada por factores externos siempre estará equilibrada y las grietas en las industrias con diferencias de valoración excesivas Siempre se repararán, por lo que algunas industrias que han sido ignoradas por los gerentes siempre volverán a ser vistas en forma de desempeño del mercado. Creemos que el mercado finalmente volverá al equilibrio en 2022, pero será aún peor para los gestores. Nuestros principales preparativos para 2022 son seguir invirtiendo en el panorama industrial ininterrumpido y al mismo tiempo ampliar nuestro círculo de competencia.
Zhao Yi, director del Consejo del Banco Agrícola de China:
Los precios de las acciones fotovoltaicas han estado por delante de los fundamentos.
Zhao Yi, el campeón de recaudación de fondos públicos de 2020, también tuvo un buen desempeño el año pasado. Dejó claro en el Informe Four Seasons que para la industria fotovoltaica, considerando que el precio de las acciones ya está por delante de los fundamentos y la relación precio-rendimiento es relativamente pobre cuando la valoración ya es alta, la única opción es tener una competencia central. en una dimensión temporal más larga. Las opiniones específicas son las siguientes:
De cara al próximo trimestre, para la industria fotovoltaica, los precios de los materiales de silicio ascendentes han comenzado a bajar y los precios en otros eslabones también han comenzado a caer. Desde una perspectiva fundamental, sigue habiendo competencia entre varios sectores de la industria. Teniendo en cuenta que el precio de las acciones se ha adelantado a los fundamentos y que la relación precio/rendimiento es relativamente pobre en condiciones de valoración alta, sólo podemos elegir empresas con competitividad central en una dimensión temporal más larga.
Para los vehículos de nuevas energías, sigue siendo un sector con una certidumbre y un ritmo de crecimiento muy elevados. El despacho de empresas líderes en toda la cadena de la industria de las baterías se encuentra todavía en un nivel alto. A medida que la capacidad de producción de las empresas de primera línea se expande gradualmente, el cronograma de producción del primer trimestre sigue mejorando en comparación con el trimestre anterior. Sin embargo, considerando que la capacidad de producción en varios eslabones se liberará gradualmente el próximo año, el equilibrio entre oferta y demanda comenzará a revertirse, y las empresas que se transformen en nuevas energías este año también enfrentarán el problema de monetizar su desempeño. Así que el año que viene habrá diferenciación desde una perspectiva sectorial. Teniendo en cuenta que el sector de las baterías se encuentra en una situación de múltiples aplicaciones, es necesario elegir empresas con competitividad central, seguir manteniendo la idea de configuración de centrarse en baterías y materiales para vehículos de nueva energía y, al mismo tiempo, superponer la alta gama. industrias manufactureras como la fotovoltaica, la industria militar y los semiconductores de grado automotriz.
Guangfa Fund Liu Geyu: La diferenciación de estilos continuará.
Como representante del grupo de crecimiento, el juicio de Liu Geyu este año es que la situación de diferenciación de estilos puede continuar en 2022. En un modelo de negocio de crecimiento sostenible, cuando el crecimiento del rendimiento de los activos continúa superando las expectativas, el mercado está más dispuesto a otorgar a dichos activos un nivel de valoración más alto. Las siguientes son opiniones específicas:
“En cuanto a las razones de la diferenciación de estilos a lo largo del año, creemos que, por un lado, los activos principales han experimentado un aumento en los últimos años, y el relativo El nivel de valoración ha estado en un nivel históricamente alto. Al mismo tiempo, la prosperidad no ha mejorado significativamente para corresponder a la valoración relativamente alta. Por otro lado, los sectores cíclico, de servicios públicos y de nuevas energías han tenido alzas. La prosperidad ascendente de las industrias cíclicas y basadas en recursos proviene del patrón de oferta y demanda. Los precios han aumentado rápidamente con los cambios, y los sectores de energía y nuevas energías se han beneficiado del contexto de neutralidad de carbono y su prosperidad se ha estabilizado.
El valor potencial de nuestros activos puede continuar en 2022. Las expectativas de ingresos para un tipo de activo dependen de la tasa de crecimiento del rendimiento del tipo de activo, la sostenibilidad de la tasa de crecimiento y el nivel de valoración que el El mercado está dispuesto a dar al tipo de activo. En un modelo de negocio de crecimiento sostenible, cuando la tasa de crecimiento del rendimiento de los activos continúa superando las expectativas, el mercado está más dispuesto a dar a dichos activos un nivel de valoración más alto, y viceversa. En la actualidad, el impulso macroeconómico de China está pasando de lo nuevo a lo viejo y los diferentes activos se encuentran en diferentes etapas de prosperidad, por lo que la diferenciación de activos es un evento de alta probabilidad "
China Europe Fund Zhou Yingbo:
Hong Kong es una frontera de capacidades muy importante.
A continuación, echemos un vistazo al informe trimestral que acaba de publicarse esta noche, también de un importante gestor de fondos: China Europe Fund Zhou Yingbo.
Zhou Yingbo se ha retirado de la mayoría de los productos y solo conserva el Fondo Híbrido Cerrado de Innovación China-Europa durante los próximos 18 meses. El fondo tiene cuatro gestores. A juzgar por el estilo de redacción, el autor de este informe trimestral es Zhou Yingbo.
El texto principal tiene más de 4.000 palabras, incluido el resumen de Zhou Yingbo de las ganancias y pérdidas de seis años de experiencia laboral y sus perspectivas de inversión para el nuevo año. Teniendo en cuenta que Zhou Yingbo renunciará por completo después del cierre del fondo en abril de este año, manténgase optimista y disfrútelo ~
Chou Yingbo resumió las ganancias y pérdidas de la inversión en acciones de Hong Kong en el informe trimestral. "Charlie Munger dijo: 'Determinar los límites de nuestras capacidades es lo más importante'. Ahora, Xiangjiang sigue siendo un límite muy importante de nuestras capacidades".
"A partir de la experiencia de los últimos años, mire , el mercado de valores de Hong Kong tiene las siguientes características destacadas para nosotros: en primer lugar, el mercado extraterritorial, la liquidez se ve afectada tanto por el continente como por el mundo, y el mercado fluctúa mucho entre el optimismo y el pesimismo; en segundo lugar, el alto grado de mercantilización ha atraído; un grupo de inversores nacionales Desde la perspectiva de la oferta de empresas cotizadas de alta calidad, la cotización de empresas líderes de la nueva economía es un mercado que no se puede ignorar. En tercer lugar, los inversores institucionales nacionales no tienen suficiente experiencia en inversiones; Durante cuatro años, el efecto de invertir en acciones de Hong Kong no es bueno. Al mismo tiempo que el resumen anterior, hemos reducido la importancia de la asignación de acciones de Hong Kong en la cartera del fondo en términos de estrategia de inversión, con la esperanza de acumular más. sólida experiencia de investigación en sociedades anónimas de Hong Kong en los próximos años ”
De cara al 2022. En 2017, la visión de Zhou Yingbo era “esperar pacientemente hasta que la economía toque fondo e identificar cuidadosamente nuevas burbujas energéticas. y buscar activamente un nuevo impulso”. Los detalles son los siguientes:
"Esperar pacientemente a que la economía toque fondo" se debe principalmente a que nos preocupa que la fuerte caída del sector inmobiliario aumente el riesgo de un aterrizaje forzoso, y los bancos centrales mundiales han También comenzó a retirarse de las políticas de flexibilización después de la epidemia. La demanda externa bajo una base alta no es optimista. La economía de China es muy resiliente, pero será necesario un proceso para que el crecimiento toque fondo, y será necesario tener paciencia en 2022. Desde finales de 2015, el ciclo de auge inmobiliario impulsado por la monetización de las reformas inmobiliarias y la urbanización profunda se ha prolongado durante cinco años. La tasa de natalidad y la tasa de urbanización representan factores supresores a largo plazo, la política nacional de "vivir, no especular" representa factores supresores a mediano plazo, y el brote a gran escala de empresas privadas de vivienda desde la segunda mitad de 2021 representa factores supresores a corto plazo. factores supresores. Hay que ser cautos con la cadena del sector inmobiliario que sólo lleva dos trimestres a la baja en el largo, medio y corto plazo.
“Detectar cuidadosamente las nuevas burbujas energéticas” no significa que seamos bajistas con respecto a la nueva industria energética, pero esperamos estar más atentos a los riesgos en el abarrotado mercado comercial. En 2021, hemos visto la explosión de vehículos de nueva energía. La generación de energía fotovoltaica básicamente ha logrado la paridad en el lado de la generación de energía en los últimos dos años, y se espera que acelere la sustitución de fuentes de energía tradicionales como la energía térmica en el futuro. . Impulsado por la voluntad global de "neutralidad de carbono y emisiones máximas de dióxido de carbono", el cambio industrial más obvio en la década de 2020 es la "revolución energética". China estuvo básicamente ausente de la primera y segunda revoluciones industriales. En la tercera revolución de la tecnología de la información, China está profundamente involucrada en la división del trabajo, la cooperación y el procesamiento del comercio exterior. En la cuarta revolución energética, la cadena industrial de China lidera el mundo al adoptar y liderar plenamente la cadena industrial. Esta es una situación completamente nueva en los tiempos modernos, que inevitablemente traerá amplias oportunidades de inversión al mercado de acciones A en los próximos 5 a 10 años.
Pero al mismo tiempo, cabe señalar que después del rápido crecimiento de 2020 a 2021, todos los eslabones de las cadenas de la industria fotovoltaica y de vehículos de nueva energía han marcado el comienzo de una inversión y una expansión de la producción a gran escala. En el futuro, los diferentes eslabones de la cadena industrial cambiarán drásticamente. Las condiciones de oferta y demanda cambiarán drásticamente. Somos optimistas sobre el crecimiento acelerado después de que la tasa de penetración de vehículos de nueva energía supere el 10%. También somos optimistas sobre la popularización y sustitución integral de la energía fotovoltaica en el lado de la generación de energía, así como el enorme potencial del almacenamiento de energía de nueva energía en la transformación. el sistema de energía. Pero en 2022, cuando se espera que las acciones de la cadena industrial sean optimistas, tendremos que identificar más riesgos y oportunidades en las burbujas.
"Buscando activamente nuevas fuerzas impulsoras", la transformación estructural económica ha llegado a una etapa en la que las antiguas fuerzas impulsoras han retrocedido y las nuevas fuerzas impulsoras han pasado a primer plano. Además de la "revolución energética", hemos notado que la aplicación de nuevas tecnologías como la inteligencia artificial, la realidad virtual (metaverso) y la biología sintética se está acercando a la madurez, y las cadenas industriales relacionadas han comenzado a crecer rápidamente. oportunidad digna de atención en el futuro. Al principio, las nuevas oportunidades de la nueva era están siempre en ciernes, difíciles de calcular, llenas de caminos inciertos, pero su característica más fundamental es que están llenas de vitalidad. Creemos firmemente que los próximos 10 años serán los 10 años que generarán la vitalidad del crecimiento tecnológico, y la industria del crecimiento tecnológico cambiará profundamente la vida social y el sistema económico de China y el mundo. La primera pista es 2020-20265438.
Habrá una segunda y tercera pista de la línea "Revolución Energética".
Fundación Yinhua Li Xiaoxing:
Los problemas de la soledad se ocultan de una manera decente.
Cuando se conoció la noticia de la renuncia de Zhou Yingbo antes, Yinhua Fund Li Xiaoxing transmitió la noticia al círculo de amigos con una letra en línea: "Los pensamientos solitarios se ocultan decentemente y los recuerdos del pasado lentamente "varados", la multitud dijeron que no podían entender. Sin embargo, Li Xiaoxing volvió a citar esta letra en el periódico Four Seasons y resolvió el misterio:
"Los problemas de la soledad se esconden en un lugar decente", y en un abrir y cerrar de ojos. ojo, estoy a punto de entrar en mi octavo año de gestión de carteras. Muchos de mis colegas que ingresaron a la industria se han ido desvaneciendo gradualmente. Mientras mi condición física lo permita y mi desempeño pueda mantenerse por encima del nivel esperado.
Creemos que la oferta pública de fondos es una herramienta para que los gestores públicos compartan los dividendos del progreso social. El estándar último debe ser cuánto dinero ha ganado el titular en su carrera, que es. también el objetivo que hemos estado desafiando.
En el futuro, continuaremos aumentando la concentración y esforzándonos por dedicar más del 95% de nuestro tiempo a la investigación de inversiones y a la mejora del rendimiento. También responsable y justo con todos los titulares. Gracias por su apoyo en el camino. Aunque nuestro desempeño fluctúa, sus expectativas y críticas son nuestra motivación. Deseo que nuestros titulares y lectores de este periódico sean de mente abierta, felices y prósperos. Año Nuevo. ”