¿Cómo interpretar las orientaciones del Consejo de Estado sobre el programa piloto de acciones preferentes?

En general, el lanzamiento de acciones preferentes es un complemento útil al mercado de capitales existente, ya sea para las empresas que cotizan en bolsa que necesitan resolver sus necesidades de financiación o para proporcionar a los inversores más herramientas de inversión, está en consonancia con el establecimiento y la mejora de un mercado de capitales. dirección del mercado de capitales multinivel. Al mismo tiempo, las "Opiniones Orientadoras" también establecieron disposiciones positivas para las formas de transacción y exenciones fiscales de las acciones preferentes, lo que favorece la promoción y popularización de las acciones preferentes. Sin embargo, considerando que el número de empresas que cotizan en bolsa que realmente tienen una fuerte demanda de acciones preferentes es limitado y, al mismo tiempo, las acciones preferentes desvían fondos invertidos por inversores institucionales y ocupan los beneficios distribuibles de las acciones ordinarias, lo que puede tener algún impacto negativo en acciones ordinarias en el mercado secundario. En conjunto, a largo plazo, las acciones preferentes aportarán una importancia positiva al mercado de acciones A, pero a corto plazo, la aplicación real del sistema de acciones preferentes en el mercado de acciones A puede ser limitada o puede llevar más tiempo. para ser reflejado.

El impacto del desarrollo piloto de acciones preferentes en las empresas que cotizan en bolsa

Como nueva herramienta de financiación que tiene las características de las acciones y los bonos, las acciones preferentes, en teoría, pueden proporcionar más financiación a las empresas que cotizan en bolsa. Selección de herramientas. Para las empresas que cotizan en bolsa, la mayor ventaja de elegir la emisión de acciones preferentes es que no es necesario diluir los derechos de acciones ordinarias ni transferir los derechos de voto para cumplir con los requisitos de financiación. En cuanto al método de fijación de acciones preferidas mencionado en las "Opiniones orientativas", los términos de las acciones preferidas que los emisores pueden diseñar de forma independiente son muy flexibles, incluida la determinación de tasas de interés fijas/tasas de interés flotantes, si es necesario distribuir las ganancias y si es necesario distribuir las ganancias. acumularse al siguiente nivel cuando las ganancias sean insuficientes para la distribución Un año fiscal, si la empresa tiene derecho a participar en la distribución de dividendos de las acciones ordinarias junto con los accionistas comunes, estableciendo condiciones para las acciones preferentes convertibles y rescatables, etc. Esto favorece el diseño de soluciones de financiación que se adaptan a las características y necesidades de las empresas cotizadas en función de sus diferentes situaciones, y es más flexible que las acciones ordinarias y los bonos corporativos.

Si desea ser ampliamente utilizado como herramienta de financiación en el mercado de acciones A, debe considerar qué empresas estarán dispuestas a elegir financiación con acciones preferentes. A juzgar por la experiencia en el extranjero, las acciones preferentes se utilizan principalmente en períodos de escasa liquidez del mercado o incluso en mercados bajistas. En ese momento, las empresas que cotizaban en bolsa encontraron dificultades para emitir acciones y bonos comunes. Las acciones preferentes son una mejor herramienta para abordar las necesidades de financiación de aquellas empresas que están experimentando dificultades financieras y bajas valoraciones de las acciones durante tiempos difíciles. Hoy en día, el sistema financiero de China tiene una característica única: las empresas que cotizan en bolsa con una mala gestión y bajas valoraciones de las acciones son en su mayoría acciones de gran capitalización y de primera línea. Debido a la distorsión del sistema financiero chino, el sistema bancario chino, dominado por bancos estatales, todavía apoya a estas empresas cotizadas en términos de préstamos, y el mercado de bonos corporativos no las cerrará, lo que hace necesario soportar la posibilidad de capital. La financiación con acciones preferentes de dilución y mayores requisitos de dividendos (superiores a 7) está restringida. Para otro tipo de empresas privadas que cotizan en bolsa y que también necesitan fondos pero tienen valoraciones más altas, la emisión de acciones adicionales es un método de financiación más económico durante los períodos de valoraciones elevadas (siempre que se pueda garantizar el control de la empresa).

Cuatro tipos de empresas tendrán necesidades de financiación de acciones preferentes. En un sentido práctico, el número de empresas que cotizan en bolsa con una demanda obvia de financiación con acciones preferentes es relativamente limitada. Estas empresas pueden centrarse principalmente en cuatro categorías: una categoría son los bancos cuyas industrias están sujetas a requisitos regulatorios de capital únicos. no se puede cumplir la calificación para incluir capital básico de Nivel 1 puede ayudar a los bancos comerciales que pueden no cumplir con los requisitos del índice de adecuación de capital básico de Nivel 1 de las normas del Acuerdo de Basilea III de la Comisión Reguladora Bancaria; la segunda categoría es si algunas empresas de propiedad estatal pueden serlo; Permitir convertir acciones de propiedad estatal existentes en acciones preferentes puede ayudar a aumentar la proporción general de dividendos de las empresas que cotizan en bolsa de propiedad estatal y, al mismo tiempo, "reducir" hasta cierto punto las enormes acciones de propiedad estatal y mejorar la gobernanza de las empresas que cotizan en bolsa. empresas sin embargo, a juzgar por la orientación existente, no hay ajustes a este respecto; la tercera categoría son las empresas cotizadas que pueden adquirir activos o negocios de otras empresas con alto ROE, pero al mismo tiempo no tienen la capacidad de refinanciar acciones comunes. acciones (la relación precio-valor contable es inferior a 1 vez, etc.). ); la cuarta categoría son las empresas con altos ratios de endeudamiento que han vuelto a emitir deuda, principalmente en industrias como la energía eléctrica.

El impacto del desarrollo piloto de acciones preferentes en los inversores

Para los inversores en el mercado secundario, las acciones preferentes ofrecen más herramientas de inversión como opciones. En comparación con los bonos, las acciones preferentes ofrecen a los inversores un mayor rendimiento y, en comparación con las acciones ordinarias, ofrecen un mayor derecho sobre las ganancias y los activos, lo que resulta beneficioso para los inversores sobre la base de una consideración integral de los ingresos y la seguridad. Hay más opciones de inversión disponibles. en .

Algunas disposiciones de las "Opiniones Orientadoras" pueden mejorar aún más el atractivo de las acciones preferentes: por un lado, las "Opiniones Orientadoras" permiten la emisión pública y la negociación pública de acciones preferentes, lo que hace que el diseño actual se compare con emisión específica y negociación pública el acuerdo de negociación extrabursátil otorga a las acciones preferentes una mayor liquidez, por otro lado, las "Opiniones Orientativas" estipulan claramente que los inversores disfrutarán de un trato libre de impuestos de los dividendos de las acciones preferentes, lo que constituye una clara ventaja. ventaja de las acciones preferentes sobre las acciones ordinarias; por lo tanto, las acciones preferentes atraerán a inversores institucionales como fondos de seguridad social, compañías de seguros y anualidades corporativas que deben prestar atención a la correspondencia de activos y pasivos en la gestión de efectivo.

Las "Opiniones Orientadoras" estipulan que la proporción de los fondos nacionales de seguridad social y las acciones preferentes de inversión en anualidades empresariales no está restringida por el índice de inversión en valores actual, lo que significa que los fondos de seguridad social y las acciones preferentes de inversión en anualidades empresariales no desplazan directamente a otros tipos de inversiones (como acciones y bonos comunes).

El impacto del desarrollo piloto de acciones preferentes en el mercado de valores

El impacto de las acciones preferentes en el mercado general es neutral;

La ventaja es que Las acciones preferentes ayudan a reducir la presión financiera del mercado de valores, especialmente en la banca, la energía, la construcción, el transporte y otras industrias donde las empresas con valoraciones bajas, grandes capitalizaciones de mercado, altos índices de endeudamiento, fuerte rentabilidad y rentabilidad en efectivo estable (con la capacidad de pagar dividendos ) están concentrados. Se espera que la aplicación de acciones preferentes sea relativamente alta, porque puede aumentar las EPS, por lo que beneficiará a estas industrias hasta cierto punto.

Las acciones preferentes y las acciones ordinarias * * * comparten las ganancias después de impuestos de la empresa, por lo que el pago de dividendos de las acciones preferentes tendrá un cierto efecto de desvío sobre el pago de dividendos de las acciones ordinarias y, objetivamente, también formará con la inversión en acciones comunes. El papel de la competencia. 93 5

En el futuro, si se pueden explorar más a fondo las acciones preferentes. Es probable que el uso de acciones, como la introducción de experimentos para convertir las acciones estatales existentes en acciones preferentes, aumente el atractivo de las acciones estatales. -Acciones ordinarias de propiedad y aportan mayor vitalidad a todo el mercado.