Tasly VS Hengrui Medicine, ¿quién es más fuerte y quién es más sostenible?

Ambos comentarios: La razón por la que las dos empresas líderes han podido crecer de manera constante y rápida es que, por un lado, el gran crecimiento de los productos individuales contribuye a los ingresos y, por otro lado, , también tienen una característica común: su enfoque constante en los medicamentos. La inversión de capital se ha realizado en la construcción y las dos empresas han invertido fondos continuamente en el desarrollo y la compra de nuevos productos desde su salida a bolsa. Tasly y Hengrui Medicine son empresas líderes en el campo de la medicina china y occidental respectivamente, pero desde la perspectiva de la velocidad y la calidad del desarrollo, Hengrui Medicine parece ser un poco mejor. ¡Especialmente en términos de seguridad financiera y crecimiento endógeno, las ventajas de Hengrui Medicine son excepcionales! Tasly (600535) PK Hengrui Medicine (600276): ¿Cuál es más poderoso en la medicina china y occidental? Autor: Zhongneng Xingye Investment Consulting Tasly (600535) es la empresa líder de medicina tradicional china moderna en China y el mayor fabricante de pastillas para dejar caer en China. Ha formado una serie de medicamentos cardiovasculares y cerebrovasculares, medicamentos antitumorales y para el sistema inmunológico. Medicamentos para el sistema gastrointestinal y hepatobiliar Un sistema de productos complementado con medicamentos, antivirales y medicamentos para el resfriado. Actualmente, el valor de mercado de Tasly es de 19,1 mil millones de yuanes y su PE (ttm) es 35 veces. Hengrui Medicine (600276) es una empresa farmacéutica química nacional líder. Su actividad principal es la producción y venta de medicamentos químicos genéricos, incluidos medicamentos antitumorales, antiinfecciosos, quirúrgicos (analgésicos narcóticos), etc., entre los que se encuentran los antitumorales. -los medicamentos antitumorales son el negocio principal de la empresa. Actualmente, el valor de mercado de Hengrui Medicine es de 29,3 mil millones de yuanes y su PE (ttm) es 29 veces mayor. No es difícil ver el interés de los inversores por las tendencias de los precios de las acciones de las dos empresas: Figura: Comparación después de la normalización de los precios de las acciones La siguiente es una comparación simple de las dos empresas líderes (a efectos de comparabilidad, Tasly es la empresa matriz). datos): Figura: Comparación empresarial de ingresos y tasa de crecimiento De la escala de ingresos anterior, la escala de ingresos de Hengrui Pharmaceutical es el doble que la de Tasly. Esto se debe principalmente a que Hengrui Pharmaceutical tiene ocho productos con ingresos superiores a 100 millones, mientras que Tasly solo tiene tres. Aunque los ingresos de Compound Danshen Dropping Pills superan los mil millones, todavía los superan en número. Además, desde la perspectiva de la tasa de crecimiento, la tasa de crecimiento de los ingresos de Hengrui Pharmaceutical es mayor que la de Tasly, lo que demuestra que las ventajas multivariedad de Hengrui Pharmaceutical desempeñan un gran papel impulsor. Gráfico: Comparación del margen de beneficio bruto Desde la perspectiva del margen de beneficio bruto, el margen de beneficio bruto de Hengrui Pharmaceutical básicamente se ha estabilizado, en alrededor del 83% en los últimos tres años, mientras que el margen de beneficio bruto de Tasly ha sido de alrededor del 70% en los últimos tres años. Margen de beneficio bruto en 2010 El tipo de interés es del 71,4%. Aunque el margen de beneficio bruto de Hengrui Pharmaceutical es mayor que el de Tasly, el margen de beneficio bruto de Tasly también aumenta constantemente, lo que tiene mucho que ver con la mejora de la tecnología y los procesos de producción. La enorme diferencia en el margen de beneficio bruto entre las dos empresas tiene mucho que ver con las diferentes materias primas y procesos necesarios para la producción de la medicina occidental y la medicina tradicional china. Tabla: Una comparación simple de los productos que más contribuyen a los ingresos. Las píldoras gotosas compuestas Danshen de Tasly recibieron la aprobación de producción de la Administración Estatal de Alimentos y Medicamentos en 1993 y se pusieron oficialmente en producción en 1994. Ingresaron a la Lista Nacional de Medicamentos Esenciales y la Lista de medicamentos de clase A del seguro médico nacional. De 2002 a 2010, la escala de ingresos aumentó de 770 millones a 1,26 mil millones. En 2010, contribuyó con casi el 70% de los ingresos de la industria farmacéutica de la compañía. En 2010, Compound Danshen Dropping Pills pasó la verificación clínica de Fase II de la FDA de EE. UU. y ya han comenzado los preparativos para la certificación de Fase III de la FDA. El docetaxel de Hengrui Medicine se vende con el nombre comercial Aisol y se lanzó en 2002. Es un fármaco antitumoral de segunda línea de la clase paclitaxel. Es un fármaco antitumoral de Clase B en el Catálogo del Seguro Médico Nacional y su alcance. El uso del seguro médico nacional se limita a los medicamentos de segunda línea. Las ventas en 2010 alcanzaron los 778 millones de yuanes, lo que representa el 38,33% de los ingresos por medicamentos antitumorales. Aunque las pastillas para dejar caer Danshen compuestas de Tasly han superado los mil millones de RMB, las múltiples variedades de Hengrui han logrado un crecimiento equilibrado de los ingresos. En general, Hengrui es ligeramente mejor. Hengrui tiene docetaxel (800 millones) y oxaliplatino (500 millones) con ingresos que superan los 500 millones. También hay seis productos con ingresos que alcanzan alrededor de 200 millones: irinotecán, letrozol, claritromicina, heptafluoruro, atracuramida e irbesartán, entre los cuales el irinotecán ha pasado la FDA de EE. UU. certificación y ya está en el mercado en los Estados Unidos. Puede ser un punto de crecimiento para Hengrui en el futuro. Aunque Tasly tiene Compound Danshen Dropping Pills con ingresos superiores a mil millones, solo hay otros dos productos con ingresos superiores a mil millones: Yangxue Nao Granules (300 millones) y Shuilinjia (100 millones). En comparación con la cantidad de productos de Hengrui con más de 100 millones. Tasly Parece un poco delgada. La razón por la que las dos empresas líderes han podido crecer de manera constante y rápida es que, por un lado, el gran crecimiento de cada producto contribuye a los ingresos y, por otro lado, tienen una característica común: su continuo inversión en la construcción de gradientes de medicamentos. La compañía continúa invirtiendo fondos en el desarrollo y compra de nuevos productos.

Los productos lanzados recientemente por Tasly incluyen ácido salvianólico inyectable, prouroquinasa humana recombinante inyectable y vacuna contra la influenza de subunidad de tercera generación. Los medicamentos lanzados recientemente por Hengrui Medicine incluyen ericoxib, apatinib y retagliptina. Gráfico de análisis de DuPont: Comparación de análisis de DuPont De lo anterior se puede ver que el ROE de Hengrui Pharmaceuticals es más de diez puntos porcentuales menor que el de Tasly. Un análisis detallado puede mostrar que la diferencia de ROE es muy grande cuando se trata del rendimiento de los activos totales. La razón principal es que el multiplicador de capital de Tasly es casi el doble que el de Hengrui Pharmaceuticals. El ratio activo-pasivo total de Tasly ha alcanzado el 54%, de los cuales los préstamos representan el 78,6% del pasivo total. El alto ratio de endeudamiento hace que el multiplicador de capital sea muy grande. Aunque esto traerá muchos beneficios de apalancamiento a Tasly, también conlleva grandes riesgos. , mientras que Hengrui Medicine casi no tiene deudas. Desde la perspectiva de la tasa de rendimiento total de los activos, la tasa de rotación total de los activos de Hengrui Pharmaceutical es mayor, pero su margen de beneficio operativo es menor que el de Tasly. El bajo margen de beneficio operativo de Hengrui se debe principalmente a costos de ventas y administrativos relativamente altos. Figura: Comparación del índice de gastos de ventas Figura: Comparación de la tasa de rotación de cuentas por cobrar El índice de gastos de ventas de Hengrui Pharmaceutical es obviamente mucho más alto que el de Tasly. Esto se debe principalmente a los diferentes métodos de ventas de Hengrui y Tasly. No hay mucha diferencia en la tasa de rotación de cuentas por cobrar entre las dos empresas. Tasly tuvo un salto en 2009, lo que tuvo poco impacto en el desempeño de la empresa. Figura: La relación y los cambios entre los ingresos operativos y el flujo de efectivo operativo Figura: Comparación de financiamiento Tasly actualmente invierte relativamente mucho en I+D y mercado, por lo que necesita utilizar financiamiento para compensar sus necesidades de capital. Hengrui Medicine casi no tiene financiación y depende del crecimiento endógeno, principalmente porque los numerosos productos de gran éxito de Hengrui han aportado ingresos considerables, que ya pueden satisfacer las necesidades de capital de Hengrui. Los productos de Tasly que aportan ingresos considerables son relativamente únicos, y muchos productos nuevos se encuentran en la etapa de cultivo y requieren una gran inversión de capital.