Código fuente Capital Cao Yi

Socio fundador de Yicaoyuan Capital

Periodo de inversión: 15 años.

Inversión: 100 yuanes, los proyectos representativos incluyen ByteDance, Meituan-Dianping, Lianjia Group, Qudian Group, Yijiupi, Meili United/Mogujie, Ziroom, Chehejia y Niudian Technology, Huishoubao, Zenjoy, Bluepay, etc.

En la primavera de 2018 se publicó la lista de Forbes de “Los mejores capitalistas de riesgo del mundo”, conocidos como los Oscar del círculo inversor. La gente ha notado dos figuras en la lista: Shen Nanpeng, el socio gerente global mejor clasificado de Sequoia Capital, y Yicao, el socio fundador 3354 más joven de Source Code Capital, que nació en 1984.

Desde que Yicao dejó Sequoia China en 2014 para fundar Source Capital, la gente lo ha descrito como "el joven inversor que más se parece a Shen Nanpeng". Sus características comunes incluyen un juicio preciso sobre el camino, una ejecución rápida y un desempeño sobresaliente entre el mismo grupo de inversionistas.

Pero ahora no es el momento de discutir cuántas sombras de Shen Nanpeng Yicao tiene.

Para evaluar si un nuevo fondo derivado de un fondo antiguo puede sobrevivir, la industria del capital riesgo tiene sus propios estándares: ver si se puede crear un tercer fondo.

La Fase I y la Fase II del Fondo de Yuan han comenzado a dar frutos, recaudando 260 millones de dólares para la Fase III del Fondo y 1.600 millones de RMB para la Fase III del Fondo. "Sobrevivir" no debería ser un problema. Como resultado, surge una nueva pregunta: ¿Cómo afronta el código fuente que ha entrado en la "etapa de madurez" sus propios nuevos desafíos?

"Antes, estábamos luchando por sobrevivir. Ahora puedo tomar un respiro y mirar al cielo. Antes, estaba abrumado por las cosas frente a mí. Ahora, puedo pasar más tiempo Pensar en algo es algo a relativamente largo plazo ". Durante la conversación, Yicao pensaba como una "súper CPU" de vez en cuando. "Datos, algoritmos y potencia informática" son las palabras clave que sigue mencionando. Si quiere ponerse al día con la tendencia de institucionalización e incluso convertirse en el líder de la industria, debe actualizar su sistema.

De la "autorrealización" al aprendizaje online

Cuando se incorporó a la empresa en 2004, Yicao experimentó un largo período de depresión. En ese momento, la infraestructura de la industria de capital de riesgo era relativamente pobre y la industria de Internet se encontraba en las primeras etapas de recuperación después del estallido de la Burbuja del Milenio. Se establecieron uno tras otro capitales de riesgo como Sequoia Capital y Northern Lights.

Yicao recibió una oportunidad de pasantía como analista de inversiones en tecnología de medios de transmisión P2P en el fondo taiwanés C Squared Capital. Durante este período ganó mucho. Durante este período, conoció al director ejecutivo de Sogou, Wang Xiaochuan, a los fundadores de PPS, Lei Liang y Zhang Hongyu, etc. Acumule conexiones para que se una a Lianchuang Ceyuan en el futuro.

Sin embargo, también hay algunos arrepentimientos en esta experiencia, como la falta de registros rastreables en la industria, muy poca comunicación entre pares y la exploración de métodos que se basan en la "autorrealización". Yicao sólo podía aprovechar cada oportunidad para seguir a su jefe y a otros colegas a las reuniones y observar cómo encontraban proyectos, investigaban y emitían juicios.

Ahora se realizan capacitaciones metodológicas dentro del código fuente todos los meses, para que los jóvenes puedan "ver, ver con claridad, invertir y ayudar" en todos los aspectos.

Yicao cree que el valor final de una empresa depende en gran medida del tipo de conexiones y la calidad que tenga, así como de la cantidad de datos exclusivos y valiosos que posea. Cada uno tiene sus propios datos. Lo que quiere hacer es actualizar estas líneas de datos a un costo relativamente bajo, permitir que todos "se conecten" juntos y acumular datos continuamente hasta que se forme una base de datos en la que todos puedan confiar.

Los datos se acumulan de dos formas: interna y externa.

Internamente, Source Capital ha establecido un sistema de mantenimiento de registros con reglas claras y requisitos estrictos, desde el momento en que los inversores entran en contacto por primera vez con el proyecto hasta la decisión final de inversión, pueden comprender los entresijos. cada proyecto.

El propio Ichiso también se benefició de este método de grabación. Antes de unirse a Lianchuang Ceyuan en 2007, Wang Xiaochuan lo llevó a conocer a Feng Bo, el socio fundador de Lianchuang Ceyuan. Antes de irse, le escribió un correo electrónico a Feng Bo, lo que jugó un papel importante para que consiguiera el trabajo. En el correo electrónico había un documento de dos páginas que describía las valoraciones de 20 proyectos de streaming de Internet y P2P que vio durante su pasantía.

Más tarde, este método de trabajo se escribió en el flujo de trabajo del código fuente. "Aún es importante documentar el incidente para facilitar futuros esfuerzos de recuperación", dijo Ichiso.

Por ejemplo, Source Code invirtió muchos recursos en 2016 para discutir si invertir en OFO, pero finalmente decidió darse por vencido.

El sistema registró sinceramente las razones: el modelo de negocio compartido por Bicycle no es lo suficientemente defensivo y es más adecuado para formar parte de una agregación más grande como AT y Meituan en lugar de desarrollarse de forma independiente. Sin embargo, los compradores de grandes grupos son limitados, por lo que hay poco margen para que aumenten las valoraciones de los proyectos. El proyecto está valorado en unos 300 millones de dólares, por lo que puede entrar al mercado con estilo. Si supera los 500 millones de dólares, el valor de la inversión será relativamente pequeño.

Externamente, el punto de partida importante cuando se fundó Yuan Capital fue establecer un círculo central. Yicao espera reunir a empresarios exitosos en un círculo a través del "Code Club" y aprovechar sus conexiones para aprovechar nuevas oportunidades.

En agosto de 2014, se estableció Yuan Capital. Wang Xing y Zhang Yiming invirtieron cada uno 5 millones de dólares y, junto con docenas de LP como Yao Jinbo, Li Xiang y Li Yinan, se reunieron alrededor de Yicao y formaron la influencia del círculo del código fuente.

No hace mucho, Yicao organizó una cena para 35 personas. Los participantes procedían del Departamento de Inversiones de Código Fuente, el Departamento de Inversiones de Meituan, el Departamento de Inversiones de Toutiao y el Departamento de Inversiones de Lianjia. Durante la cena, todos intercambiaron información y hablaron sobre nuevos conocimientos de la industria y nuevas ideas de inversión. Yicao lo llama "aprendizaje en línea".

Los logros del CEO de Jiubi, Wang Chao, se benefician de este tipo de “aprendizaje en línea”. Dynasty Chengdu se tomará el tiempo para asistir a cada reunión del código. Para los empresarios, por un lado, Dynasty Chengdu tiene una comunicación profunda con los líderes de la línea de negocios de Meituan e incluso con Wang Xing a través de la reunión del código para lograr una cooperación estratégica. Por otro lado, Wang Chaocheng también tuvo una comunicación transfronteriza más profunda con otros empresarios en la conferencia del código.

Deje que cada CPU optimice conscientemente su propia potencia informática.

“Proporcionar herramientas y métodos relevantes, aumentar la entrada de datos básicos, implementar algoritmos iterativos y mejorar las capacidades informáticas”. Este sistema de discurso lo acumuló cuando era estudiante en 2002 en el Departamento de Ciencias de la Computación de la Universidad de Tsinghua y vicepresidente de la BBS Shuimu Tsinghua "Future Road".

Cree que hay tres elementos para mejorar la concienciación de los inversores: datos, algoritmos, potencia informática e inteligencia artificial. Los datos se entienden en un sentido amplio, los algoritmos se refieren a la metodología de pensamiento que toma decisiones y la potencia informática se refiere a la capacidad intelectual y la fuerza física humanas.

Yicao se compara con una unidad central de procesamiento. En este momento, la fuente tiene alrededor de 60 "CPU". El 80% de la potencia informática de estas CPU se utiliza para iteraciones de autocomputación y el 20% se utiliza para el aprendizaje "en línea", lo que mejora la potencia informática dentro del sistema, haciendo que todos sean más eficientes, la asignación de tiempo más razonable y el estado mejor. . Cuanto más estable sea.

Yicao dedicó mucho tiempo a optimizar el algoritmo del sistema. Por ejemplo, la importancia del aprendizaje en línea

las ocasiones son las reuniones semanales y el mecanismo de reunión se repite constantemente. ¿Todos pueden presentar un proyecto? Después de la presentación, ¿cuánto es el tiempo más razonable para discutir cada proyecto? La reunión semanal dura 30 minutos y la propuesta central de mejora de la forma es cómo utilizar plenamente la potencia informática de 60 personas en estos 30 minutos a 15 horas.

Antes, las reuniones semanales limitaban el número de proyectos presentados por los inversores. Cada inversor podrá presentar un máximo de un proyecto cada dos semanas. A partir del segundo semestre del año pasado, se relajaron las restricciones cuantitativas y la cuota se trasladó al tiempo de palabra. Cada persona puede hablar durante un total de 250 minutos por trimestre, y hay analistas responsables de llevar la cuenta del cronómetro.

A principios de este año, las reglas se ajustaron a un período de años y la evaluación de los inversores se basó en la tasa de éxito de los proyectos presentados en un año, por ejemplo, si solo se presentaran cuatro proyectos. presentado en un año, los cuatro proyectos se aprobarían Sí, la ocupación de recursos organizacionales es mucho menor que la presentación frecuente de proyectos que no se pueden aprobar, y está más en línea con la "potencia informática óptima" prevista por Cao Yi.

Aunque este enfoque de "optimización de la potencia informática" inicialmente ejerció mucha presión sobre los administradores de inversiones, tiene beneficios obvios. Uno de ellos es obligar a cada "CPU" a mejorar continuamente su "potencia informática". Potencia informática", haga sus deberes con antelación y utilice sabiamente los recursos de la organización. Esto es de lo que Cao Yi está orgulloso.

Ampliar socios para compensar las deficiencias

Para el código fuente del "sistema", existe otro factor clave en la mejora de los algoritmos y la potencia informática: la incorporación de nuevos socios.

Cuando se estableció el Código Fuente, Cao Yi era el único socio. Una persona tiene la ventaja de poder definir la cultura de la empresa, la estrategia de inversión y el estilo posterior a la inversión de manera relativamente eficiente en la etapa inicial.

Pero una persona también tiene sus propias presiones y tentaciones. ¿Cómo solucionar el problema de Yiyantang? Cuando estás en mal estado o tienes la cabeza caliente, ¿quién te controlará y equilibrará? Esta es la parte estresante. La tentación es que con un socio más el fondo puede ser mayor.

En los últimos dos años, los LP le hicieron esta pregunta con frecuencia a Cao Yi. Su respuesta fue que es difícil encontrar buenos grupos de socios. No sientes las bases para el desarrollo solo porque tienes que demostrarlo. algo para los LP en el corto plazo.

Por ejemplo, a partir de la ronda Pre-A, Cao Yi ha estado en contacto con VIPKID durante tres rondas consecutivas de financiación. Cada vez sintió que era muy bueno, pero estaba "un poco corto". el coraje para disparar". Posteriormente, Cao Yi resumió la razón. La educación no era la pista principal en la que él y el equipo de código fuente eran buenos en ese momento, y el enfoque en la pista no era suficiente, lo que provocó un retraso en la toma de decisiones.

Basado en el juicio del desarrollo de las industrias educativa, médica y otras, Cao Yi tomó la decisión de ampliar el equipo de socios de código fuente. En la segunda mitad de 2017, después de que el ex director ejecutivo de Kingsoft, el Dr. Zhang Hongjiang, se uniera como socio inversor, el ex director general de Matrix Partners China, Huang Yungang, también se unió a Source Code como socio. Las áreas de especialización de Huang Yungang incluyen Internet móvil, plataformas comerciales, servicios corporativos y educación en línea, y complementa a Cao Yi.

Como manager, Cao Yi está perdiendo su juventud. No mucho después de que se estableciera el Código Fuente, Zhang Xingchen, vicepresidente del Departamento de Inversión de Capital del Código Fuente, quería saber la evaluación que Cao Yi hacía de sí mismo y ver cómo podía trabajar mejor, por lo que tomó la iniciativa de preguntarle a Cao Yi. En ese momento, Cao Yi se sonrojó y no respondió la pregunta de inmediato. Respondió: "Te lo diré después de que regrese y lo piense". Ahora, ante tal problema, Cao Yi ya se siente tranquilo.

En opinión de Wang Chaocheng, Cao Yi fue amable pero decidido a la hora de defender sus principios. Una vez, otra institución de inversión quiso echar un vistazo al informe de investigación de Source Code Capital sobre Yi Jiupi y respondió con decisión: "No, este es el activo principal de Source Code Capital y no se compartirá. Lo siento".

Pensando en los problemas desde una perspectiva a largo plazo

Después de haber experimentado el período tranquilo de la industria de capital de riesgo, el período de rápido desarrollo y el actual retorno a la racionalidad, Cao Yi también tiene una comprensión más profunda de la Institucionalización de la CV.

En opinión de Cao Yi, según la posición de la empresa invertida en la pista, el fondo debe estar entre los tres primeros de la pista para tener su propio valor.

“Si haces algo que todos estamos haciendo juntos, una persona más no es más, un yo menos no es más, y no hay sentido de participación, pero si puedes convertirte en pionero en algo determinado. industria y definir su lógica. Si exploras su valor, las cosas serán mucho más interesantes", dijo Cao Yi.

En 2015, Cao Yi había estado en la industria durante 11 años y sintió que le sobraba algo de energía, por lo que comenzó a explorar el marco más amplio de la inversión en código fuente. Para 2016, se han establecido las oportunidades que el código fuente busca y espera en las capas superiores de aplicación de nueve campos verticales.

¿Cómo iteras tu propio algoritmo al filtrar proyectos? ¿Cómo iterar sobre la cuestión del valor en los genes de inversión?

Dejó claro que una de sus visiones para la inversión es hacer que la gente viva mejor y cómo asignar mejor la oferta y la demanda. También admitió que "todo tiene dos caras de la moneda. Es necesaria una evaluación más exhaustiva. Cuando los aspectos positivos para la sociedad superan a los aspectos insatisfactorios, las deficiencias deben compensarse para que los aspectos positivos para la sociedad se magnifiquen cada vez más".

Después de que Qudian salió a bolsa, el precio de sus acciones se rompió y su valor de mercado cayó. Respecto a esto, Cao Yi dijo al compartir con otros empresarios: "Esto es parte de la inversión. Tienes que aceptarlo. Está bien. "

Sigue siendo firmemente optimista sobre el camino general a largo plazo: el valor de las finanzas por Internet reside en seguir promoviendo el desarrollo de la industria financiera de una manera tecnológica e inclusiva, guiando el dinero de las instituciones financieras hacia los capilares. Todavía hay mucho margen de desarrollo.

Recientemente, también dio algunos consejos a Luo Min y a varios directores ejecutivos de empresas con inversiones en el campo de las finanzas de Internet: tengan paciencia y háganlo más profundo, más pesado y más lento.

Ser paciente y pensar en los problemas desde una perspectiva a largo plazo también es lo que Cao Yi espera de sí mismo y del código fuente. Anteriormente, Wang Xing le preguntó cómo pensaba sobre la situación de la industria del capital riesgo dentro de cinco años. Verse obligado a pensar en cuestiones a largo plazo puede resultar doloroso para los inversores jóvenes, pero Cao Yi sí se benefició de ello.

Preguntas y respuestas

Después de experimentar un período de rápido desarrollo, la industria de capital de riesgo ha vuelto a la racionalidad. ¿Qué podemos hacer para aprovechar las oportunidades en el futuro?

Cao Yi: Esta industria ha experimentado una gran explosión en el pasado, pero la era en la que se podía ganar mucho dinero solo, con un poco de conocimiento, y las nubes ociosas y las grullas salvajes ya pasaron. En el futuro, puede haber algunos artesanos que se centren en campos verticales y puedan obtener buenos beneficios, pero para la mayoría de las organizaciones, si quieren desarrollarse, deben lograr un gran avance. La tendencia del capital de riesgo de talleres manuales a producción de máquinas, de guerrillas a operaciones militares grupales requiere que las instituciones tengan funciones relativamente fuertes en todos los aspectos de la recaudación de fondos, la gestión de inversiones y la salida, y la marca del fondo también debe ser buena.

Sólo así podrá atraer buenos fondos. Sólo los buenos fondos podrán ayudarle a elegir buenos proyectos, atraer buenos talentos y establecer una red de relaciones industriales.

¿Qué opinas de la cultura del código fuente?

Cao Yi: Cuando se estableció el Código fuente, escribí algunas palabras clave para la cultura que quería tener: autoimpulsada, buscadora de la verdad, extrema, abierta y curiosa. Todos deben estar motivados para hacer las cosas, en lugar de esperar a que los requisitos y estándares del diseño organizacional se cumplan antes de tomar medidas. Ahora, con la actualización del algoritmo, siento que este sentido de unidad cultural está tomando forma. Preguntas y respuestas relacionadas: