La IPO de bolsillo goza de una discreta popularidad en las acciones de Hong Kong, una opción de compromiso para las empresas de la nueva economía

Tuchong Creative/Contribución de Wu Shaolong/Fuente de datos de la tabla: Wind:

Reportero del Securities Times Wu Shaolong Zhuo Yong

La IPO de bolsillo es bastante popular en Hong Kong cepo.

Recientemente, MicroPort Brain Technology ha aterrizado con éxito en el mercado de valores de Hong Kong. Como empresa líder en el segmento neurointervencionista nacional, esta empresa solo ha emitido alrededor de 2 nuevas acciones y los ingresos netos de la OPI son solo de HK. 278 millones de dólares. Además, RunMed, un robot de cirugía vascular intervencionista que cotizaba anteriormente en Hong Kong, solo emitió alrededor de 2 nuevas acciones.

Las estadísticas eólicas muestran que desde principios de este año, hasta finales de julio, 15 empresas que cotizan en Hong Kong han tenido sus ofertas públicas iniciales de acciones que representan menos del 10 de su capital social total, y 6 de ellos han sido inferiores a 5; mientras que el año pasado todos en 2017, estas dos cifras fueron 18 y 2 respectivamente.

Los expertos de la industria analizan que entre las empresas de IPO, la emisión ascendente puede amplificar el efecto de la prima de liquidez en un cierto período de tiempo. Sin embargo, cuando la inundación llega durante el período pico del levantamiento de la prohibición, el El precio de las acciones respaldado por una voluntad de juego insuficiente. Si el valor de mercado puede resistir la prueba del levantamiento de la prohibición requiere un signo de interrogación.

El mercado de valores de Hong Kong es un mercado maduro, dominado por inversores institucionales. Si el índice de emisión de la empresa en cuestión es muy bajo, atraerá la atención y la investigación de las instituciones. En una entrevista con un periodista de Securities Times, Cen Zhiyong, analista de estrategia de Baida Securities, dijo que independientemente de si se trata de una mini-IPO o no, el desempeño del precio de las acciones de estas empresas después de cotizar en bolsa depende de sus propios fundamentos y desempeño. , y el mercado juzgará su valor.

Las IPO de Hong Kong se enfrían

Las IPO de Hong Kong se enfriarán en 2022.

Las estadísticas eólicas muestran que, a finales de julio de este año, un total de 42 empresas han cotizado en el mercado de OPI de Hong Kong, de las cuales 35 son cotizaciones iniciales, 2 son SPAC de Hong Kong y 5 Son presentaciones sin emisión. Una empresa cotiza en forma de acciones nuevas. Las 42 OPI de Hong Kong recaudaron un total de aproximadamente 37.700 millones de dólares de Hong Kong.

Las estadísticas de mercado para 2021 publicadas por la Bolsa de Valores de Hong Kong muestran que habrá 98 OPI en el mercado de valores de Hong Kong en 2021, lo que recaudará fondos por 328.800 millones de dólares de Hong Kong, más que en años anteriores.

En comparación con la oferta pública inicial del año pasado, en los primeros siete meses de este año, el número de ofertas públicas iniciales en Hong Kong y la cantidad de fondos recaudados representaron solo 43 y 11 del total del año pasado, y ninguna cifra superó medio.

El Departamento de Servicios de Mercados de Capitales de China de Deloitte publicó recientemente un informe de investigación sobre el frío desempeño de las OPI de Hong Kong. El informe señala que debido a factores como el fuerte aumento de las tasas de interés y la reducción del balance de la Reserva Federal, y el conflicto en curso entre Rusia y Ucrania, el mercado de IPO de Hong Kong ha seguido la tendencia del mercado mundial de IPO este año, con ambos la financiación total y el número de OPI disminuyeron drásticamente. Semestralmente, el número de OPI en Hong Kong en el primer semestre de este año estuvo en el nivel más bajo desde el mismo período en 2013, mientras que el monto de financiamiento estuvo en el nivel más bajo desde el mismo período en 2012.

El informe señala además que el mercado general de OPI en Hong Kong se ha desacelerado, las valoraciones han disminuido y la falta de OPI de nuevas economías de gran tamaño y gran escala en el mercado ha provocado una fuerte caída. disminución en la cantidad total de fondos recaudados.

La fuerte caída en el desempeño de las IPO es una razón importante por la cual la IPO de Hong Kong ha sido fría.

Según las estadísticas de los reporteros del Securities Times, excluyendo 5 nuevas acciones que introdujeron nuevas acciones para cotizar, la caída promedio del precio de las acciones de las 37 nuevas acciones restantes de Hong Kong desde su cotización fue del 9,7%. Por el contrario, en los primeros siete meses de 2021, 66 nuevas acciones de Hong Kong lograron salir a bolsa. A finales de julio de ese año, el aumento promedio después de cotizar en bolsa fue de 18,41, en 2020 fue de 13,59;

Las estadísticas de Deloitte también muestran que, a partir del análisis de la tasa de retorno promedio general del primer día de las IPO, la tasa de retorno promedio del primer día de las IPO en el primer semestre de este año cayó a -3,7, mucho menos. que los 31,1 del mismo periodo del año pasado.

La disminución de los rendimientos también ha provocado la retirada de muchas empresas que planeaban cotizar en Hong Kong. Los datos de la Bolsa de Valores de Hong Kong muestran que en los primeros cinco meses de este año, la Bolsa de Valores de Hong Kong recibió un total de 97 solicitudes de cotización, una disminución interanual del 30%; hay 141 solicitudes de cotización en proceso; un descenso interanual del 13%.

Muchas empresas que planeaban hacer una oferta pública inicial incluso optaron por retirarse. De enero a mayo, 16 empresas que planeaban ir a Hong Kong para una oferta pública inicial recibieron en principio la aprobación de la oferta pública inicial, pero no salieron a bolsa dentro del período de validez de la solicitud. En el mismo período del año pasado, hubo un aumento de 7 Hogares.

La IPO de bolsillo es bastante popular

Tenemos más confianza en las empresas en las que invertimos, por lo que incluso si existe la expectativa de una ruptura, no cambiaremos nuestro plan de emisión. Dijo a los periodistas el responsable de un banco de inversión en una empresa de valores de tamaño mediano.

Ante el enfriamiento del mercado de IPO de Hong Kong, algunas empresas han optado por presionar el botón de pausa, pero más empresas que planean salir a bolsa todavía se están preparando paso a paso para aterrizar en el mercado de valores de Hong Kong.

Ha surgido el fenómeno de las mini-IPO.

La llamada "IPO de bolsillo" significa que una empresa comprime el número y la proporción de nuevas acciones emitidas en un rango más pequeño cuando sale a bolsa.

Los datos eólicos muestran que, excluyendo las cotizaciones de SPAC y la introducción de empresas que cotizan en bolsa, este año, a finales de julio, había 15 empresas que cotizan en Hong Kong con acciones de OPI que representan menos del 10% del total. capital, de las cuales 6 empresas tienen menos de 5, las dos proporciones son 43 y 17 respectivamente.

El abogado Hu, que ha estado involucrado en negocios de cotización en el extranjero durante muchos años, dijo en una entrevista con un periodista del Securities Times que las reglas de cotización de la Bolsa de Valores de Hong Kong y las directrices pertinentes no estipulan un mínimo obligatorio. ratio de emisión o escala mínima de recaudación de fondos. Las principales configuraciones son: Se ha elevado el umbral para el ratio de participación pública y la atención se centra más en garantizar la liquidez. Por lo tanto, si el volumen de emisión de acciones de Hong Kong es inferior a 5, también cumple con las disposiciones de las Normas de cotización de la Bolsa de Valores de Hong Kong.

De acuerdo con las regulaciones de la Bolsa de Valores de Hong Kong, los accionistas públicos de una empresa que cotiza en bolsa deben poseer el 25% del capital social total en el momento de cotizar si el valor de mercado en el momento de cotizar excede el de HK. 10 mil millones de dólares, la proporción de accionistas públicos se puede reducir a 15.

¿Qué son los accionistas públicos? La Bolsa de Valores de Hong Kong estipula que hay tres tipos de personas que no pueden clasificarse como accionistas públicos: asociados principales de empresas que cotizan en bolsa, personas que reciben financiación directa o indirecta de asociados principales para comprar acciones de empresas que cotizan en bolsa y personas que habitualmente aceptan instrucciones. de los principales asociados para vender sus acciones. Las acciones antiguas emitidas antes de cotizar en bolsa también pertenecen a accionistas públicos siempre que no se encuentren dentro del rango anterior. Por otro lado, si el ratio de participación pública es insuficiente, será necesario que nuevos accionistas lo recompongan a partir de la IPO.

Esto también significa que la proporción de nuevas acciones emitidas por la oferta pública inicial con respecto al capital social total está limitada por la proporción de accionistas públicos de las acciones antiguas. Todavía hay margen de ajuste en la proporción de nuevas emisiones de acciones, siempre que se cumpla la proporción de accionistas públicos. Cuanto mayor sea la proporción de accionistas públicos en acciones antiguas, la proporción de acciones nuevas emitidas podrá reducirse en consecuencia.

Si observamos los datos históricos de nuevas emisiones de acciones en Hong Kong, la situación de las nuevas acciones de bolsillo en realidad no es infrecuente.

Los datos muestran que desde 2000, ha habido 59 acciones en Hong Kong con un índice de emisión de IPO inferior a 10. Entre ellos, desde 2021 hasta los primeros siete meses de 2022, hubo un total de **** 33, lo que representa 55,9. Además, desde 2000, ha habido 15 acciones de Hong Kong con un índice de emisión de IPO inferior a 5, y el número que apareció en los primeros siete meses de este año representó 40.

Las empresas de la nueva economía tienen grandes descuentos

Después de seleccionar cuidadosamente las 15 empresas que cotizan en bolsa con un índice de emisión de IPO inferior a 10 en el mercado de valores de Hong Kong en los primeros siete meses de este año, el periodista descubrió que la mayoría de estas empresas son empresas de la nueva economía.

Entre ellos, 4 están en la industria de servicios de software; 4 están en la industria de equipos y servicios médicos y 3 están en la industria farmacéutica y biotecnológica; Hay 11 empresas en estas tres industrias, lo que representa el 73%.

Como producto de moda en el mercado de capitales, ¿por qué las empresas de la nueva economía optan en masa por las mini-IPO?

Los expertos de la industria entrevistados por los periodistas generalmente creen que, además de verse afectadas por los cambios en el sentimiento de inversión en el mercado secundario, las empresas de la nueva economía están acudiendo en masa a OPI de bolsillo, y también se ven afectadas por dos factores: En primer lugar, la planificación del desarrollo de las operaciones propias de la empresa está estrechamente relacionada y el segundo se basa en consideraciones de gestión del valor de mercado.

El abogado Hu dijo que el propósito de muchas empresas que salen a bolsa puede no ser el financiamiento a gran escala, y que la propia necesidad de la empresa de cotizar en bolsa puede no ser tan urgente.

Algunas empresas emiten por emitir.

Los banqueros de inversión de las compañías de valores chinas antes mencionados dijeron a los periodistas que estas compañías no cotizan en Hong Kong con el fin de maximizar la financiación. Están más preocupados por la necesidad de mejorar las marcas corporativas y promover la internacionalización empresarial. El año pasado, vimos a muchas empresas optar por cotizar en bolsas tan lejanas como Singapur, Suiza, Londres y otros lugares, y sus montos de financiamiento también son relativamente bajos.

En términos de fondos recaudados, los fondos recaudados por muchas miniempresas de Hong Kong después de cotizar en bolsa son incluso menores que los fondos recaudados antes de cotizar en bolsa.

Tomemos como ejemplo MicroPort Software Brain Science Company. La oferta pública inicial de la empresa solo emitió alrededor de 2 acciones nuevas y el monto de financiamiento neto correspondiente fue de solo 278 millones de dólares de Hong Kong. En comparación, Wicresoft recaudó 150 millones de dólares (alrededor de 1.200 millones de dólares de Hong Kong) en su pre-IPO el año pasado. La magnitud de los fondos recaudados en el mercado público es sólo una pequeña parte de la cantidad recaudada en el mercado primario.

Del mismo modo, está Runmead-B. El prospecto muestra que la oferta pública inicial de la compañía en Hong Kong vendió 23,348 millones de acciones a nivel mundial a un precio de oferta de 6,24 dólares de Hong Kong por acción. Las nuevas acciones emitidas representaron el 2,04% del capital social total y los fondos totales recaudados fueron 149 millones de dólares de Hong Kong. En comparación con la financiación Serie D anterior a la IPO de 72 millones de dólares (aproximadamente 565 millones de dólares de Hong Kong), la IPO de Rummed-B HK recaudó sólo el 26% de la financiación Serie D.

Cabe señalar que cuanto menor sea el ratio de emisión de nuevas acciones, mayor será la restricción a la liquidez de la negociación de acciones. En este caso, una cantidad relativamente pequeña de fondos puede mantener estable el precio de las acciones de la empresa o incluso hacer subir el precio de las acciones, amplificando así el efecto de la prima de liquidez y estabilizando la capitalización de mercado y la valoración de la empresa durante las recesiones.

Ji Wenhe, socio a cargo del negocio de cotización en bolsa del Departamento de Servicios de Mercado de Capitales de China de Deloitte, dijo en una entrevista con periodistas que en el contexto de una atmósfera de mercado que no es ideal, la valoración de las empresas que cotizan en bolsa también puede verse afectada. afectado. Deloitte China ha observado que, cuando está permitido, algunas empresas optan por comprimir el índice de emisión al cotizar en bolsa para reducir la volatilidad del precio de las acciones de la empresa.

Debido a que la mayoría de las acciones de la empresa todavía están en manos de los principales accionistas o inversores institucionales, no especularán excesivamente en el mercado, lo que favorece la estabilización del precio de las acciones y el valor de mercado de la empresa. Explicó Ji Wenhe.

A juzgar por la situación de algunas empresas, las valoraciones estables apuntan a valoraciones elevadas en el mercado primario.

El mercado primario estuvo muy activo en los últimos dos años, lo que llevó a que la valoración de muchas empresas subiera a niveles muy altos. Las instituciones detrás de ellas tuvieron la necesidad de salir para seguir manteniéndose. la valoración después de la cotización, sólo pudieron comprimir la escala de financiación de la oferta pública inicial. Un ex director del negocio de banca de inversión de una compañía de valores china dijo que, en cualquier caso, la cotización de una empresa es una especie de consuelo para los inversores en el mercado primario. Ahora el monto de la inversión en el mercado primario ha superado con creces el monto de salida. y los LP (inversores) son más evaluados. El DPI (tasa de dividendo de capital) del fondo no es la TIR (tasa interna de rendimiento), por lo que salir lo antes posible es propicio para bloquear el DPI del fondo, y el requisito previo para crear DPI es. que la empresa salga a bolsa. El requisito previo para crear DPI es que las empresas coticen en bolsa, por lo que es más urgente hacerlo.

El periodista se enteró de que en la etapa previa a la IPO, muchas empresas firmarán acuerdos de apuestas de IPO con instituciones de capital de riesgo. En términos generales, si la empresa en cuestión no puede completar la cotización en el plazo especificado, según el acuerdo, la empresa deberá pagar un precio más alto para recomprar las acciones en poder de la institución de capital de riesgo o compensar a la institución de capital de riesgo con más capital. Debido a la combinación de múltiples factores, las mini-IPO se han convertido en una opción inútil para estas empresas.

Las emisiones de pequeña proporción pueden ser un compromiso en la situación actual. El Sr. Hu también dijo que debido a las altas valoraciones de financiación de algunas empresas antes de la IPO, los accionistas institucionales existentes también tienen requisitos mínimos para las valoraciones de las emisiones y, en general, es difícil aceptar emisiones con descuento.

Para los inversores del mercado primario, la oferta pública inicial de una empresa en la que se invierte es una estrategia y una oportunidad para salir del capital. Cen Zhiyong dijo que en cuanto a cuánto dinero puede recaudar la IPO, puede que no sea su primera preocupación.

Es difícil que una IPO de bolsillo respalde el precio de las acciones

¿Puede una IPO de bolsillo estabilizar y respaldar el precio de las acciones de las nuevas acciones que cotizan en bolsa? Desde la situación actual en su conjunto, su papel es limitado.

Las estadísticas muestran que desde este año, la caída promedio de 15 acciones de Hong Kong con una proporción de IPO inferior a 10 en el primer día de cotización fue de 6,67. Entre ellas, sólo cuatro acciones cerraron con ganancias ese día, mientras que las mismas cuatro acciones cayeron más del 15%. Si se amplía el período de observación, la caída promedio del precio de las acciones de estas 15 acciones de Hong Kong desde su cotización hasta finales de julio es de 16,73, y la caída promedio continúa expandiéndose a medida que pasa el tiempo.

Comparando las 20 acciones de Hong Kong con un aumento de más de 10 en el primer día de cotización de este año, las ganancias promedio en el primer día de cotización y desde la cotización hasta finales de julio fueron de 6 y - 4,87 respectivamente. Ambos datos obtuvieron mejores resultados que las 15 acciones de bolsa de Hong Kong mencionadas anteriormente.

Durante la etapa de suscripción de la oferta pública de nuevas acciones, ha habido signos de que las nuevas acciones individuales de bolsillo no han tenido el desempeño esperado.

Los datos muestran que el múltiplo promedio de suscripción a IPO de 15 acciones de Hong Kong con menos de 10 ofertas públicas iniciales este año es 11 veces, entre las cuales Minimally Invasive Brain Sciences es la más alta con 45 veces, y Xuanwu Cloud ocupa el lugar a 42 veces dos. Además, los múltiplos de suscripción de Innovative Qizhi y Ruike Bio-B también superaron las 10 veces. Durante todo el año pasado, el índice de suscripción promedio para las ofertas públicas iniciales de Hong Kong fue de 238 veces.

Vale la pena señalar que, desde una perspectiva a largo plazo, un compromiso como el de embolsarse nuevas acciones significa una serie de problemas.

La función de descubrimiento de precios del mercado de capitales se basa en el contexto del juego completo. Si la proporción de nuevas emisiones de acciones es baja, afectará la actividad comercial de las acciones, lo que puede provocar desviaciones en el precio de negociación de la empresa. Especialmente cuando se acerca el pico del levantamiento de la prohibición, el precio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa fluctuará violentamente porque la liquidez de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa no puede soportar una gran cantidad de reducciones.

Shanghai Pharmaceutical Group, cuyo precio de las acciones se ha desplomado, es un ejemplo obvio.

El 30 de diciembre de 2021, como empresa líder nacional en inteligencia artificial, SenseTime aterrizó oficialmente en la Bolsa de Valores de Hong Kong. La empresa emitió sólo cinco acciones nuevas en esta oferta pública inicial, recaudando fondos netos por valor de 5.552 millones de dólares de Hong Kong. Entre estas cinco nuevas acciones, aproximadamente el 3% pertenece a inversores fundamentales y el 0,7% pertenece al antiguo accionista Shanghai International, y ambos tienen períodos de bloqueo sólo alrededor del 1% de las nuevas acciones se pueden comprar en el mercado secundario;

Bajo este modelo de emisión, el precio de las acciones de Shangtang ha seguido aumentando desde su salida a bolsa, y el valor de mercado más alto de la empresa ha superado la marca de 320 mil millones de dólares de Hong Kong. Al 29 de junio de este año, el valor de mercado de la empresa se había estabilizado básicamente en más de 200 mil millones de dólares de Hong Kong. Sin embargo, un valor de mercado de 200 mil millones de dólares de Hong Kong corresponde a una facturación diaria promedio de sólo 219 millones de dólares de Hong Kong. Si se excluye el desempeño de la empresa en el primer mes de cotización, la facturación diaria promedio de la compañía en los próximos cinco meses es inferior a 100 millones de dólares de Hong Kong. .

La OPI de bolsillo ha provocado una brecha de casi mil veces en el valor de mercado y la facturación diaria promedio, pero también ha planteado peligros ocultos.

El 30 de junio de este año, SenseTime marcó el comienzo del levantamiento de las restricciones a los accionistas. Aunque SenseTime predijo de antemano el sentimiento del mercado, y el presidente y director ejecutivo de la compañía, Xu Li, el científico jefe Wang Xiaogang, el director ejecutivo Xu Bing y otros cofundadores anunciaron en la apertura del mercado que aumentarían sus tenencias de acciones restringidas, estas Las medidas tuvieron poco efecto. Ese día, además de algunos cambios en los fundamentos de la empresa, el precio de las acciones de Shangtang se desplomó un 46,77% y su valor de mercado se evaporó en 92.125 millones de dólares de Hong Kong en un solo día. A partir de ahora, el valor de mercado de SenseTime ha caído por debajo de la marca de 80 mil millones de dólares de Hong Kong.

El abogado Hu resumió a los periodistas algunas desventajas potenciales del modelo de IPO de bolsillo. Ella cree que hay tres peligros ocultos importantes en este modelo de emisión: en primer lugar, la escala de emisión es limitada y la cantidad de financiación corporativa es restringida; en segundo lugar, afecta las expectativas del mercado y el precio de las acciones puede fluctuar hasta cierto punto; en el futuro; en tercer lugar, dichas empresas pueden convertirse en objetivos de ventas en corto en el futuro.

Los grandes fondos públicos y los fondos de cobertura considerarán el tamaño del mercado circulante al seleccionar acciones. Las empresas con muy pocas acciones en circulación tendrán dificultades para ingresar a sus grupos objetivo, lo que también puede formar un círculo vicioso. dijo a los periodistas el responsable del negocio de banca de inversión de la citada firma de valores china.

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