¿Qué son los derivados OTC?
Los derivados financieros suelen referirse a instrumentos financieros derivados de activos subyacentes. Debido a que muchas transacciones de derivados financieros no tienen cuentas correspondientes en el balance, también se les llama "transacciones fuera de balance". La misma característica de los derivados financieros es la negociación con margen, es decir, siempre que se pague una determinada proporción del margen, se pueden realizar transacciones completas sin transferencia real del principal. El contrato generalmente se liquida con un tipo de interés en efectivo. Sólo los contratos que se realizan mediante entrega física en la fecha de vencimiento requieren que el comprador pague la totalidad del préstamo. Por tanto, la negociación de derivados financieros tiene un efecto de apalancamiento.
Clasificación de los derivados financieros
Cuanto menor sea el margen, mayor será el efecto apalancamiento y mayor el riesgo. Hay muchos tipos de derivados financieros en el mundo y las actividades activas de innovación financiera lanzan constantemente nuevos derivados. Los derivados financieros se dividen principalmente en las siguientes categorías.
(1) Según forma del producto. Se puede dividir en cuatro categorías: forwards, futuros, opciones y swaps.
Los contratos a plazo y los contratos de futuros son formas de transacciones en las que ambas partes acuerdan comprar o vender activos de una determinada cantidad y calidad a un determinado precio en un determinado momento del futuro. Los contratos de futuros son contratos estandarizados formulados por bolsas de futuros que especifican la fecha de vencimiento del contrato y el tipo, cantidad y calidad de los activos que se comprarán y venderán. Un contrato a plazo es un contrato celebrado entre un comprador y un vendedor en función de sus necesidades particulares. Por lo tanto, el comercio de futuros tiene una alta liquidez y el comercio a plazo tiene una liquidez baja.
Un contrato de swap es un contrato firmado por dos partes para intercambiar determinados activos en un momento determinado del futuro. Más precisamente, un contrato de swap es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo que creen que tienen el mismo valor económico en algún período futuro. Los contratos de swap de tipos de interés y los contratos de swap de divisas son más comunes. Si las divisas swap especificadas en el contrato de swap son la misma moneda, es un swap de tipos de interés; si es una moneda extranjera, es un swap de divisas.
El trading de opciones es la compra y venta de derechos. Un contrato de opciones otorga el derecho a comprar o vender un determinado tipo, cantidad y calidad de un activo primario a un precio determinado en un momento determinado. Los contratos de opciones incluyen contratos estandarizados que cotizan en bolsas y contratos no estandarizados negociados en el mercado extrabursátil.
(2) Los activos primarios se pueden dividir aproximadamente en cuatro categorías, a saber, acciones, tipos de interés, tipos de cambio y materias primas. Si se subdividen aún más, las categorías de acciones incluyen acciones específicas e índices bursátiles formados por combinaciones de acciones; las tasas de interés se pueden dividir en tasas de interés a corto plazo representadas por tasas de depósito a corto plazo y tasas de interés a largo plazo representadas por tasas de bonos a largo plazo; Las categorías incluyen tasas de interés entre diferentes monedas. Relación: La categoría de productos básicos incluye una variedad de productos físicos a granel.
(3) Según el método de negociación, se puede dividir en negociación in situ y negociación extrabursátil.
La negociación in situ, también conocida como negociación en bolsa, se refiere a un método de negociación en el que todas las partes de la oferta y la demanda se reúnen en la bolsa para realizar transacciones de oferta. La característica de este método de negociación es que la bolsa recauda depósitos de los participantes en la negociación y también es responsable de la compensación y las garantías de rendimiento. Además, dado que las necesidades de cada inversor son diferentes, la bolsa diseña contratos financieros estandarizados de antemano y los inversores eligen el contrato y la cantidad que más se acercan a sus necesidades para negociar. Todos los comerciantes se concentran en un solo lugar, lo que aumenta la densidad de las transacciones y, en general, forma un mercado de gran liquidez. La negociación de futuros y algunas operaciones de contratos de opciones estandarizadas pertenecen a este modelo de negociación.
Las transacciones extrabursátiles, también conocidas como transacciones extrabursátiles, se refieren al método en el que ambas partes de la transacción se convierten directamente en contrapartes. Este tipo de transacción se presenta de muchas formas y se pueden diseñar productos con diferentes contenidos según las diferentes necesidades de cada usuario. Al mismo tiempo, para cumplir con los requisitos específicos de los clientes, las instituciones financieras que venden derivados deben tener una excelente tecnología financiera y capacidades de gestión de riesgos. El comercio OTC continúa generando innovación financiera. Sin embargo, dado que la liquidación de cada transacción la llevan a cabo ambas partes de la transacción, los participantes en la transacción se limitan a clientes con alto crédito. Los swaps y forwards son derivados representativos que se negocian extrabursátilmente.
Según las estadísticas, entre las posiciones de derivados financieros, en términos de forma de transacción, el forward trading tiene la posición más grande, representando el 42% de la posición total, seguido por los swaps (27%), los futuros ( 18%), opciones (13%). En términos de objetos de transacción, los derivados financieros sobre tipos de interés representados por los swaps de tipos de interés y las transacciones a plazo sobre tipos de interés tienen la mayor cuota de mercado, con un 62%, seguidos por los derivados sobre divisas (37%) y los derivados sobre acciones y materias primas (1%). En los seis años comprendidos entre 1989 y 1995, la escala de los derivados financieros aumentó 5,7 veces. No hay mucha diferencia entre las distintas formas de transacción y los distintos objetos de transacción, y la situación general se está expandiendo a gran velocidad.
Situación actual del mercado internacional de derivados financieros
El mercado de derivados financieros se puede dividir en mercado cambiario y mercado extrabursátil. Desde el decenio de 1980, la negociación de derivados en ambos mercados ha logrado grandes avances: de 1986 a 1991, la tasa media de crecimiento anual del volumen de negociación en el mercado cambiario y en el mercado extrabursátil llegó al 36 por ciento y el 40 por ciento respectivamente en 1991; El valor nominal del interés abierto en cada mercado alcanzó los 3,5 billones de dólares EE.UU. y los 6 billones de dólares EE.UU. respectivamente, dominando ambos mercados los contratos de tipos de interés; a finales de 2001, el valor nominal de los contratos del mercado cambiario había aumentado a 23,54 billones de dólares EE.UU.; El mercado OTC ha aumentado a 111 billones de dólares y el valor del mercado mundial de venta libre ha alcanzado los 3,8 billones de dólares. El enorme crecimiento de la negociación de derivados financieros basados en el mercado de valores refleja la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras que mejoren la liquidez (es decir, aumentando la liquidez del mercado al contado), y el crecimiento de la negociación de derivados OTC satisface la demanda de los inversores institucionales de innovaciones financieras que permitan transferir riesgos. necesidad.
Estructura de distribución regional de los derivados financieros
Mercado de derivados financieros cambiarios
Los países desarrollados europeos y americanos han concentrado la mayor parte de las transacciones de derivados financieros cambiarios del mundo. Más de 80. El % de las transacciones se ubican en América del Norte y Europa. En los últimos años, esta tendencia a la concentración se ha vuelto más evidente. Del valor nocional de los contratos abiertos de opciones y futuros financieros a finales de 1999, el 80,5% a nivel mundial pertenecía a América del Norte y Europa. A finales de junio de 2002, esta proporción había aumentado al 93,7% y el valor del contrato en América del Norte representaba el 64,6% del valor total (ver Cuadro 4).
Estados Unidos es el principal mercado para el comercio de derivados financieros en las bolsas globales, pero su estatus está disminuyendo. Los contratos de derivados financieros negociados en las bolsas estadounidenses representaron el 91,4% y 1,988, 1,990, 1,992 y 1,994 respectivamente. El crecimiento del mercado europeo ha sido muy significativo: el volumen de transacciones en 1994 fue el 399% del de 1986; durante este período, el volumen de transacciones del Japón aumentó aproximadamente siete veces; Según las estadísticas del volumen de operaciones, hasta 1986, Estados Unidos todavía representaba el 80% del volumen de operaciones del mercado de divisas y del valor del interés abierto. Después de 1990, los mercados fuera de Estados Unidos se volvieron cada vez más activos y el crecimiento de las transacciones comenzó a superar el de Estados Unidos. En 1995, el volumen de comercio fuera de Estados Unidos había superado al de Estados Unidos y el valor del interés abierto era ligeramente inferior al de Estados Unidos. A juzgar por las estadísticas del volumen de transacciones, la tendencia activa del comercio de derivados en mercados fuera de Estados Unidos se hizo más obvia después de 1990 (ver Cuadro 5).
Mercado de derivados financieros OTC
Al igual que el mercado cambiario, el mercado de derivados financieros OTC se encuentra principalmente en Europa y Estados Unidos. El Reino Unido siempre ha mantenido su posición de liderazgo en el mercado OTC y su cuota de mercado sigue aumentando. Otras transacciones OTC se distribuyen principalmente en Estados Unidos, Alemania, Francia, Japón y otros países (ver Tabla 6). Londres es el centro más importante del mercado extrabursátil de derivados financieros, con un volumen de negociación diario promedio de 628 mil millones de dólares EE.UU. en 2001, un aumento del 6 por ciento en comparación con 1998. Nueva York ocupa el segundo lugar en volumen de operaciones diario promedio con 285 mil millones de dólares, un 3% menos que en 1998. Frankfurt ocupa el tercer lugar en volumen de operaciones, habiendo reemplazado la posición de Tokio en el mercado extrabursátil. La posición de Frankfurt se benefició claramente de la introducción del euro y del establecimiento del Banco Central Europeo (BCE).
Estructura inversora de los derivados financieros
Las instituciones financieras son los principales participantes en el mercado de derivados financieros. Tomando a los Estados Unidos como ejemplo, hay tres tipos de instituciones financieras involucradas en transacciones de derivados: bancos comerciales, instituciones no bancarias de ahorro y préstamo (Thrift) y compañías de seguros de vida. Entre ellas, los bancos comerciales son los más antiguos y capacitados. participantes. Según un informe de 1993 del Grupo de los Treinta, la mayoría de las instituciones financieras encuestadas participaban en transacciones de derivados financieros, de las cuales el 92% utilizaba swaps de tipos de interés, el 69% utilizaba contratos de divisas a plazo, el 69% utilizaba opciones sobre tipos de interés y el 46% % utilizó swaps de divisas, el 23% utiliza opciones de divisas. Las estadísticas del Banco de Pagos Internacionales muestran que el volumen de operaciones de las instituciones financieras en el mercado mundial de derivados financieros extrabursátiles ha crecido constantemente, con 5.438+0 en 2006, un aumento del 60 por ciento con respecto a 1995. Las transacciones ocurren principalmente entre instituciones financieras. El volumen promedio diario de transacciones aumentó de 710 mil millones de dólares en 1995 a 1,2 billones de dólares en 2006, 5438+0. La participación de mercado de las transacciones entre instituciones financieras aumentó del 80,7% en 1995 a 2006. el año, 5438+0.
Los bancos son sin duda los protagonistas del mercado de derivados financieros (especialmente del mercado OTC). Desde finales de la década de 1970, los bancos se han interesado cada vez más en la negociación de derivados financieros. Por ejemplo, los bancos de Estados Unidos son muy activos en el comercio de derivados financieros.
De 1990 a 1995, los activos relacionados con derivados en poder de los bancos aumentaron alrededor del 35%, alcanzando 3,65438+. Los bancos son actores importantes en el mercado de swaps financieros. A finales de 1992, el valor de las posiciones abiertas en contratos globales de swap de tipos de interés alcanzó los 6 billones de dólares, de los cuales las 20 instituciones financieras con las posiciones más importantes representaban más de dos tercios, de los cuales los bancos representaban el 18 por ciento.
Las instituciones no financieras son obviamente menos activas que las financieras en las transacciones de derivados financieros. Por ejemplo, actualmente las instituciones no financieras solo representan el 65,438+00% de las transacciones de derivados financieros OTC, y su participación de mercado se ha reducido significativamente de 65,438+0,995 (ver Tabla 7). Treinta informes de 1993 muestran que entre las empresas no financieras encuestadas, la proporción de empresas que habían utilizado swaps de tipos de interés, swaps de divisas, contratos de divisas a plazo, opciones sobre tipos de interés y opciones sobre divisas era del 87%, el 64% y el 78% respectivamente. 40% y 31%.