Cómo ver la situación macroeconómica actual Cómo ver la situación macroeconómica actual

Desde marzo de este año, los gastos fiscales de China han aumentado, la escasez de fondos en el mercado monetario ha disminuido, el financiamiento social total ha aumentado y las reformas en varios aspectos se han acelerado en la primera mitad de este año. Este año, la economía de China no experimentará grandes fluctuaciones. Si la caída de las tasas de interés del mercado monetario no puede conducir a una reducción de los costos de financiamiento del sector real, el mercado inmobiliario, que es el más sensible a las tasas de interés, se verá sometido a una mayor presión una vez que los precios inmobiliarios caigan y la inversión caiga bruscamente. , en la segunda mitad de 2014, la economía de China habrá una mayor presión a la baja.

El crecimiento económico actual es estable y se está desacelerando, operando dentro de un rango de crecimiento razonable

1. El crecimiento económico se está desacelerando y la estructura de oferta está optimizada. En el primer trimestre de 2014, el PIB de China creció un 7,4%, 0,3 puntos porcentuales más lento que el mismo período del año pasado y fue la tasa de crecimiento más baja después del primer trimestre de 2009. El valor agregado de las empresas industriales por encima del tamaño designado aumentó un 8,7% interanual, un 0,8% y un 1% más lento que el mismo período del año pasado y todo el año, respectivamente. También alcanzó un nuevo mínimo desde la crisis financiera internacional. Sin embargo, la tasa de crecimiento económico todavía se encuentra dentro del rango objetivo regulatorio esperado de alrededor del 7,5%. Si se analiza el crecimiento de diversas industrias, el crecimiento de la producción de industrias excedentes como la minería, el acero bruto, el cemento, el vidrio y los metales no ferrosos se ha desacelerado significativamente, lo que es el principal factor que conduce a la desaceleración del crecimiento industrial. Las industrias tecnológicas, como la fabricación de medicamentos y equipos, continúan manteniendo un rápido crecimiento. El desarrollo agrícola es estable. La industria terciaria ha crecido un 7,8%, continuando el impulso de crecimiento desde 2013 y más rápido que el turismo, la cultura, la información, la logística moderna y otras industrias de servicios. La estructura industrial terciaria y la estructura industrial interna cumplen con los requisitos de la transformación económica y se encuentran en proceso de optimización.

2. El consumo y las exportaciones son básicamente estables y la inversión en activos fijos se está desacelerando. En el primer trimestre, las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron un 12% en términos nominales interanualmente, 0,4 puntos porcentuales menos que en el mismo período del año pasado. Después de deducir los factores de precios, la tasa de crecimiento real fue del 10,9%. ligero aumento de 0,1 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año pasado. A juzgar por las estadísticas de comercio exterior, en el primer trimestre, las exportaciones de China cayeron significativamente, con una tasa de crecimiento de 3,4, una disminución de 21,8 puntos porcentuales interanual; las importaciones aumentaron en 1,6, una disminución de 6,8 puntos porcentuales interanual; año; el superávit comercial fue de 16.700 millones de dólares EE.UU., una disminución de 61 puntos porcentuales año tras año. Si excluimos el impacto de una gran cantidad de fondos de arbitraje que fluyeron hacia China a través de canales comerciales entre enero y abril del año pasado, las exportaciones de China en el primer trimestre estuvieron cerca de alrededor del 7%, lo que es básicamente consistente con la tasa de crecimiento de la economía mundial. y el comercio internacional. En cuanto al comercio de Hong Kong, que tiene una gran entrada de fondos de arbitraje, las exportaciones del continente a Hong Kong cayeron drásticamente un 31,3% en el primer trimestre, lo que afectó directamente la tasa de crecimiento general de las exportaciones en 7,2 puntos porcentuales, excluyendo únicamente las exportaciones a Hong Kong. , la tasa de crecimiento general de las exportaciones de China fue del 3,8%. La inversión en activos fijos aumentó un 17,6%, y las tasas de crecimiento se desaceleraron en 3,3 y 2 puntos porcentuales respectivamente en comparación con el mismo período del año pasado y todo el año. Fue el principal factor de la desaceleración económica en el primer trimestre. Entre ellos, la industria manufacturera creció un 15,2%, una desaceleración interanual de 3,5 puntos porcentuales, y la tasa de crecimiento se ha mantenido estable este año la inversión en infraestructura aumentó un 20,9%, una desaceleración interanual del 4,7 por ciento; puntos, y la tasa de crecimiento este año ha aumentado mes a mes; la inversión en desarrollo inmobiliario aumentó un 16,8%, un crecimiento interanual de 3,4 puntos porcentuales, pero la tasa de crecimiento cayó mes a mes.

3. La situación laboral es estable. Aunque la tasa de crecimiento económico se ha desacelerado, la situación del empleo es buena. En el primer trimestre se crearon más de 3 millones de nuevos empleos urbanos, lo que fue básicamente el mismo que en el mismo período del año pasado. Hubo 2,88 millones de trabajadores migrantes más. el número de puestos de trabajo siguió aumentando y la tasa de desempleo se mantuvo en un nivel razonable. Los ingresos de los residentes han crecido rápidamente. En el primer trimestre, el ingreso en efectivo per cápita de los residentes rurales en todo el país fue de 3.224 yuanes, un aumento nominal del 12,3% interanual y un aumento real del 10,1% después de deducir los factores de precios. El ingreso disponible per cápita de los residentes urbanos en todo el país fue de 8.155 yuanes, un aumento nominal del 9,8% interanual y un aumento real del 7,2% después de deducir los factores de precios. Según la encuesta integrada de hogares urbanos y rurales implementada desde el cuarto trimestre de 2012, el ingreso disponible per cápita de los residentes nacionales en el primer trimestre de 2014 fue de 5.562 yuanes, un aumento nominal del 11,1% interanual y un aumento real incremento del 8,6% después de deducir los factores de precio.

4. Los niveles de precios se mantienen estables y tienden a bajar.

En el primer trimestre, los precios al consumidor de China aumentaron un 2,3%, un aumento interanual de 0,1 puntos porcentuales;

Los precios al productor industrial cayeron un 2,3%, una disminución interanual de 0,3 por ciento; puntos, y ha estado disminuyendo durante 25 meses consecutivos; el crecimiento de los precios inmobiliarios se desaceleró, y el precio de la vivienda comercial calculado en función de las ventas de viviendas y el área de ventas cayó un 1,5, en comparación con un aumento de 17,7 en el mismo período del año pasado; El deflactor del PIB, que refleja de manera integral el nivel general de precios, aumentó un 0,4. El nivel general de precios, especialmente los precios industriales, muestra que la demanda de manufacturas sigue siendo inferior a la capacidad de oferta, y la capacidad de crecimiento económico potencial es mayor que el crecimiento real. Sin embargo, si se analizan en términos generales el empleo, los precios, el crecimiento económico y otros indicadores. , la economía china todavía se encuentra dentro de un rango de crecimiento razonable.

Razones de la actual desaceleración del crecimiento económico

El crecimiento económico actual se está desacelerando y es inferior a la tasa de crecimiento económico potencial. La expansión de la política fiscal activa desde la segunda mitad de 2013 es. no es lo suficientemente fuerte y estable. La razón de la insuficiente flexibilización de la política monetaria y del ajuste proactivo de las políticas de macrocontrol y, lo que es más importante, los problemas estructurales e institucionales restringen la eficacia de las políticas de macrocontrol y afectan las expectativas sociales.

En primer lugar, la inversión enfrenta ciertas limitaciones financieras. Desde el segundo semestre de 2013, el banco central ha fortalecido la gestión de la liquidez en el sistema bancario y ha controlado el crecimiento moderado del crédito monetario total y del financiamiento social. En el segundo semestre de 2013, la escala del financiamiento social fue de 7,14 billones de yuanes, una disminución. del 3,01% respecto del primer semestre del año; la financiación social total en el primer trimestre de 2014 fue de 5,6 billones de yuanes, una disminución de 570 mil millones de yuanes en comparación con el mismo período del año pasado. La tasa de crecimiento de la oferta monetaria también se ha desacelerado: el dinero en sentido amplio M2 cayó de 16,1 en abril de 2013 a 13,6 a finales de 2013, y volvió a caer a 12,1 en marzo de 2014. La implementación de políticas fiscales proactivas fue más débil que en años anteriores. En 2013, el crecimiento de los ingresos fiscales alcanzó el 10,1%, superando el objetivo presupuestario en 2,1 puntos porcentuales, mientras que los gastos fiscales fueron básicamente iguales a la cifra presupuestada, con un aumento de solo 10,9. %. En 2013, los gastos fiscales pudieron completar los gastos presupuestarios de todo el año. El objetivo se basa principalmente en el "gasto de gastos" de fin de año. Los gastos fiscales de enero a noviembre siguieron siendo inferiores al objetivo de crecimiento presupuestario del 10%. En diciembre, el gasto fiscal público aumentó hasta un 20,3% interanual. En enero-febrero de 2014, los ingresos fiscales nacionales crecieron un 11,1,

El gasto fiscal aumentó un 6, ambos por debajo del presupuesto. niveles de 8 y 9,5. Teniendo en cuenta que el retraso semestral en la inversión de capital influye en el crecimiento económico, la expansión del financiamiento total en el primer semestre de 2013 y su disminución en el segundo semestre de 2013 son las razones del crecimiento constante de la economía en el segundo semestre de 2013, y son también los principales factores de la desaceleración económica en el primer semestre de este año.

En segundo lugar, los costos de financiación siguen siendo elevados. En esta etapa, ya sean préstamos en RMB, pagarés a mediano plazo o costos de financiamiento de fideicomisos inmobiliarios, todos se encuentran en niveles históricamente altos. Los costos de financiamiento de los fideicomisos inmobiliarios en ciudades de segundo y tercer nivel suelen ser más de 10. e incluso hasta 17 con varias tarifas intermedias. En primer lugar, en los últimos años ha habido una fuerte demanda de fondos por parte de empresas estatales con exceso de capacidad, gobiernos locales y otros departamentos que carecen de elasticidad en las tasas de interés, así como bienes raíces con altos niveles de ganancias después de que el gobierno fortaleciera el real. La regulación patrimonial y la Comisión Reguladora Bancaria de China fortalecieron el control de préstamos de la plataforma, los departamentos antes mencionados han emitido una gran cantidad de bonos. El financiamiento de bancos en la sombra, como la cooperación financiera entre bancos y fideicomisos, ha provocado que los niveles de deuda y apalancamiento de los departamentos relevantes también aumenten. Rápidamente, se intensificaron aún más el desfase de plazos de los fondos sociales "que piden prestado a corto plazo e invierten a largo plazo" y "desplazan" fondos para empresas privadas y pequeñas y medianas empresas y otros problemas estructurales. En segundo lugar, los productos bancarios de gestión patrimonial, las finanzas electrónicas y otros productos financieros que sustituyen los depósitos, y los canales de financiación orientados al mercado, como la banca en la sombra, se han desarrollado rápidamente. Al tiempo que se promueve la liberalización de las tasas de interés, el fenómeno de la "desintermediación financiera" se ha intensificado, dando lugar a una crisis financiera. aumento de los costes de financiación de las entidades financieras. En tercer lugar, debido a las limitaciones de la relación préstamo-depósito y los factores de evaluación bancaria de fin de trimestre, los bancos ofrecen altas tasas de interés para atraer depósitos al final del trimestre, al final del año y alrededor del Festival de Primavera, y Las tasas de interés del mercado monetario a menudo aumentan bruscamente. Por último, a medida que la balanza de pagos internacional de China se vuelve gradualmente más equilibrada y las entradas de capital transfronterizas pasan de ser grandes a flujos bidireccionales de "entrada y salida", la situación pasada de crecimiento excesivo de las tenencias de divisas, que dio lugar a grandes cantidades de transacciones pasivas La inyección de moneda base también ha cambiado.

En tercer lugar, la apreciación retrasada del RMB ha afectado a las exportaciones de China. Desde abril de 2011 hasta febrero de 2014, el tipo de cambio real efectivo del RMB se apreció aproximadamente un 23%. La apreciación de las exportaciones es generalmente de 1 a 2 años.

En cuarto lugar, la intersección de múltiples factores ha llevado a un aumento de los riesgos fiscales y financieros, afectando las expectativas del mercado. El mercado inmobiliario en algunas ciudades ha experimentado ajustes y, en el proceso de resolver el exceso de capacidad y controlar la contaminación ambiental, algunas empresas han quebrado, las deudas locales han alcanzado un pico de pago de deuda y los riesgos de la banca en la sombra han aumentado. En particular, el mercado inmobiliario afecta la situación general. No sólo está relacionado con el desarrollo de industrias con exceso de capacidad, sino que también afecta la seguridad de los bancos en la sombra y las deudas locales. Una vez que se rompa la cadena de capital, tendrá un impacto adverso. El funcionamiento estable de la industria financiera, provocará el declive de las industrias relacionadas y aumentará el impacto económico. La presión a la baja también aumentará la contradicción entre los ingresos y los gastos fiscales. Recientemente, China ha experimentado varios incumplimientos financieros, como China Trust Trust y Chaori Bonds. Al mismo tiempo, a medida que Estados Unidos retire su política de flexibilización cuantitativa, las salidas internacionales de capital líquido a corto plazo pueden desencadenar escasez de capital interno e intensificar la volatilidad de los mercados financieros.

La tendencia básica de la economía de China

Los factores que afectan la actual desaceleración del crecimiento económico seguirán existiendo, y la economía china seguirá manteniendo una tendencia constante a la baja.

1. La tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos se desacelerará. La demanda de inversión sigue siendo la clave para analizar y juzgar las tendencias económicas actuales. El exceso de capacidad de China se caracteriza por una amplia gama de industrias, un alto grado de exceso de capacidad absoluta y una larga duración. Las industrias tradicionales como las del acero, los metales no ferrosos, los materiales de construcción, los productos químicos y la construcción naval se encuentran en un grave exceso de capacidad, y algunas se encuentran en un estado. de sobrecapacidad absoluta. Resolver el exceso de capacidad inevitablemente tendrá un impacto en la inversión manufacturera. Desde mediados de 2013, la tasa de crecimiento de la superficie de ventas de bienes raíces y las ventas ha disminuido mes a mes, y el ajuste de precios de las viviendas comerciales en las ciudades de tercer y cuarto nivel ha aumentado. En el primer trimestre de este año, la tasa de crecimiento de las nuevas construcciones inmobiliarias cayó drásticamente, la tasa de crecimiento del área de compra de terrenos también está disminuyendo y el crecimiento de las ventas de bienes raíces casi se ha estancado. La demanda de compradores y empresas inmobiliarias se ha intensificado y la inversión inmobiliaria seguirá desacelerándose. La inversión total prevista en proyectos recién iniciados en 2013 aumentó un 14,2%, una disminución significativa de 14,4 puntos porcentuales con respecto al año anterior. La tasa de crecimiento de la inversión total prevista en proyectos recién iniciados en el primer trimestre de 2014 sigue siendo baja, con un aumento de sólo el 12,6%, lo que significa que la inversión posterior se desacelerará. Sin embargo, la inversión general seguirá manteniendo un crecimiento moderado:

En primer lugar, la inversión en infraestructura, que representa una gran proporción de la demanda de inversión, continúa creciendo de manera constante. El estado permite a las empresas de plataforma emitir algunos bonos para reemplazar la "deuda a corto plazo con altos intereses", aumentar los esfuerzos de reestructuración de la deuda y proponer extender el período de pago bajo la premisa de cumplir con las políticas industriales nacionales y las regulaciones de gestión de inversiones en activos fijos; la emisión de 150 mil millones de yuanes para bonos de construcción de ferrocarriles, estableciendo un fondo de construcción de ferrocarriles de 200 a 300 mil millones de yuanes para atraer capital privado para recaudar fondos para la construcción de ferrocarriles en las regiones central y occidental y en las zonas afectadas por la pobreza, estableciendo una agencia especial a través del Fondo Nacional; El Banco de Desarrollo emitirá bonos financieros residenciales para apoyar la renovación de barrios marginales.

El segundo es ampliar el alcance del programa piloto de sustitución del impuesto empresarial por el impuesto al valor añadido y desarrollar vigorosamente las industrias de servicios de salud y atención a personas mayores, lo que ayudará a mantener un rápido crecimiento de la inversión en la industria de servicios. .

En tercer lugar, con el apoyo de políticas nacionales para garantizar la seguridad alimentaria y aumentar la construcción de instalaciones de conservación de agua en tierras agrícolas, se espera que aumente el nivel de crecimiento de la inversión agrícola. Al mismo tiempo, el banco central decidió reducir el coeficiente de reservas de depósitos de los bancos comerciales rurales de condado en 2 puntos porcentuales y el coeficiente de reservas de depósitos de los bancos cooperativos rurales de condado en 0,5 puntos porcentuales a partir del 25 de abril. Según las estimaciones, los fondos liberados por este recorte del RRR dirigido a las zonas rurales superarán los 100 mil millones de yuanes.

En cuarto lugar, la reforma del sistema de gestión administrativa y la reforma de las empresas estatales favorecen la estimulación de la inversión de las empresas privadas. A principios de este año, el Consejo de Estado canceló y descentralizó 82 puntos de aprobación de proyectos de inversión y está acelerando la formulación de una lista de poderes gubernamentales que algunas empresas estatales han propuesto planes de reforma de propiedad mixta; En general, el crecimiento de la inversión en China se desacelerará y se espera que la inversión en activos fijos crezca alrededor del 17% en el segundo trimestre.

2. La demanda de consumo se mantendrá básicamente estable. La contribución de la demanda de los consumidores al crecimiento económico es un factor relativamente estable entre las tres demandas principales. En el primer trimestre, la tasa de contribución del consumo final al crecimiento económico llegó al 64,9%. En la actualidad, la demanda de los consumidores de China seguirá mostrando una tendencia de crecimiento constante. En primer lugar, el empleo se ha mantenido estable y el crecimiento del ingreso de los residentes ha repuntado, lo que ha consolidado la base de consumo. En segundo lugar, el sistema de seguridad social está mejorando cada vez más para respaldar un crecimiento constante del consumo.

Los gastos fiscales nacionales continúan inclinándose hacia la seguridad social, la salud pública, la educación, los subsidios de subsistencia y otras áreas de los medios de vida de las personas; se amplía la cobertura de la seguridad social, centrándose en la situación de la seguridad social de los trabajadores migrantes y los grupos de bajos ingresos; Además del desempleo estructural y el establecimiento de un sistema nacional unificado de seguro de pensiones básico urbano y rural, estas medidas ayudan a estabilizar las expectativas de los consumidores. En tercer lugar, los nuevos modelos de consumo, como el consumo de información y el consumo comunitario, impulsan el crecimiento del consumo. Con la implementación de políticas para ampliar el consumo de información, las ventas de teléfonos inteligentes, televisores inteligentes y otros productos se han acelerado, y las ventas de compras en línea han crecido rápidamente. Al mismo tiempo, los centros de negocios comunitarios se transformarán gradualmente en centros de servicios urbanos y el consumo de bienes y servicios relacionados se acelerará. Cuarto, el consumo en puntos críticos como los automóviles ha crecido rápidamente. El mercado del automóvil necesita que las familias e instituciones urbanas reemplacen los automóviles y mejoren el consumo, y seguirá creciendo rápidamente, además, el consumo de medicinas chinas y occidentales, equipos de comunicación, etc., está creciendo rápidamente. Se espera que las ventas minoristas de bienes de consumo crezcan alrededor del 12,6% en el segundo trimestre.

3. La demanda de exportaciones se recuperará moderadamente hasta alcanzar la normalidad. En la actualidad, se espera que la economía mundial, impulsada por la mejora de los países desarrollados, continúe su recuperación moderada y la demanda del mercado internacional esté mejorando gradualmente. El informe de perspectivas de primavera del FMI de abril predijo un crecimiento económico mundial de 3,6, 0,6 puntos porcentuales más rápido que el año anterior. La aceleración del crecimiento económico global es propicia para impulsar el crecimiento de las exportaciones de China. La mejora en el índice líder de exportaciones de comercio exterior de China publicado por la Administración General de Aduanas indica que las exportaciones en el segundo trimestre son relativamente optimistas. En marzo de este año, el índice adelantado de exportaciones de comercio exterior de China fue de 41,7, un aumento de 0,4 respecto al mes anterior; el promedio mensual del índice adelantado de exportaciones en el primer trimestre fue de 41,6, significativamente superior al 39,4 del cuarto trimestre de; el año pasado.

Además, el tipo de cambio del RMB se ha mantenido estable pero se ha depreciado desde principios de este año. La retirada de la política de flexibilización cuantitativa de Estados Unidos desencadenará el flujo de capital internacional hacia los mercados desarrollados, reducirá la presión al alza sobre el tipo de cambio efectivo real del RMB y aumentará la posibilidad de fluctuaciones bidireccionales en el tipo de cambio. A finales de abril, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se había depreciado alrededor de 1 este año.

Sin embargo, no se pueden ignorar las limitaciones que enfrenta el crecimiento del comercio exterior. Bajo las múltiples presiones de las salidas de capital, la depreciación de la moneda local, los riesgos estructurales, etc., las economías emergentes aún enfrentan una mayor presión a la baja sobre el crecimiento económico, que afectará las exportaciones de China la demanda de productos es insuficiente; hay incertidumbre sobre la dirección del cambio en la política monetaria de Estados Unidos y otros países y el patrón de comercio e inversión mundial, y la competencia en el mercado internacional es cada vez más feroz, lo que la hace cada vez más feroz. Es difícil que las exportaciones de China experimenten mejoras significativas.

En términos generales, después de mediados de abril, se eliminará el factor base del aumento inflado del comercio con Hong Kong y la tasa de crecimiento de las importaciones y exportaciones del comercio exterior de China volverá a la normalidad. Se espera que las exportaciones de China crezcan alrededor del 7% y las importaciones alrededor del 6,5% en el segundo trimestre.

4. Los precios continuaron aumentando moderadamente. Desde la perspectiva de los precios de los productos industriales, los precios internacionales de las materias primas son básicamente estables, con poca presión inflacionaria importada. La capacidad de producción industrial de China es relativamente alta y el patrón de exceso de oferta no cambiará en el corto plazo. Los precios de los productos industriales seguirán manteniendo una tendencia de crecimiento negativo. Desde la perspectiva de los precios de los servicios, los cambios en la estructura demográfica han provocado un aumento de los salarios de los trabajadores de bajos ingresos, lo que ha hecho subir los precios en algunas industrias de servicios con uso intensivo de mano de obra. Desde la perspectiva de los alimentos, la producción de cereales volvió a aumentar en 2013 y los precios de los cereales se mantuvieron básicamente estables. Dado que los precios de los cereales en China ya son más altos que los precios internacionales, hay espacio limitado para nuevos aumentos en los precios de los cereales y la carne de cerdo. Los precios no aumentarán significativamente. Desde la perspectiva de los productos básicos, de acuerdo con los requisitos de la Tercera Sesión Plenaria del XVIII Comité Central del PCC, 2014 es un buen momento para la reforma de los precios de los productos básicos. El ajuste de los precios de los productos básicos hará subir los precios. Además, el factor de aumento de los precios al consumidor en el segundo trimestre fue de 1,5 puntos porcentuales, un aumento de 0,4 puntos porcentuales con respecto al primer trimestre. En general, el nivel general de precios de China continúa aumentando moderadamente y no hay presiones inflacionarias ni deflación evidentes. Se espera que en el segundo trimestre los precios al consumo aumenten alrededor de un 2,3% y los precios de producción industriales caigan alrededor de un 1,1%.

5. El crecimiento macroeconómico será estable y tendrá tendencia a la baja. El sistema de prosperidad económica desarrollado por el Centro Nacional de Información muestra que el índice adelantado integral de China alcanzó su punto máximo en marzo de 2013 y ha estado disminuyendo durante 12 meses consecutivos. El índice adelantado ha disminuido lentamente y ha experimentado ligeras fluctuaciones durante el descenso. El índice adelantado generalmente aventaja al índice de consenso por aproximadamente 6 meses. La tendencia constante y ligeramente a la baja del índice adelantado indica que la economía de China continuará manteniendo una tendencia descendente constante en el segundo trimestre.

Las estimaciones preliminares sugieren que el PIB de China crecerá alrededor del 7,4% en el segundo trimestre y el valor agregado industrial crecerá alrededor del 9,1%.

Sugerencias de política

Estabilizar la operación económica dentro de un rango razonable es la tarea principal del control macroeconómico actual. Debemos adherirnos al plan general de estabilizar el crecimiento, ajustar la estructura, promover reformas y prevenir riesgos, y fortalecer el control macroeconómico con visión de futuro para consolidar las bases de un crecimiento económico estable. Se deben hacer esfuerzos para promover la reforma del sistema económico, estabilizar las expectativas sociales y mantener resueltamente el objetivo de prevenir riesgos financieros sistémicos y regionales.

1. Acelerar la implementación de políticas fiscales proactivas. En primer lugar, implementar políticas de gasto fiscal, acelerar la asignación de fondos para la reconstrucción de barrios marginales, ferrocarriles de las regiones central y occidental, transporte ferroviario urbano, reconstrucción de redes de tuberías subterráneas y otros proyectos de construcción, promover la construcción de una serie de centros de conservación de agua, reservas de cereales y energía nuclear. energía, energía hidroeléctrica y otros proyectos, y acelerar la revitalización. El stock de fondos fiscales se utilizará principalmente en áreas de medios de vida de la gente y vínculos débiles en el desarrollo económico y social. En segundo lugar, sobre la base de una mayor racionalización de la relación de poder entre los gobiernos central y local, debemos emitir e implementar opiniones sobre los pagos de transferencias fiscales lo antes posible y fortalecer la limpieza e integración de los pagos de transferencias entre los gobiernos central y locales. El tercero es acelerar la reforma piloto de sustitución del impuesto empresarial por el impuesto al valor añadido e implementar políticas de apoyo, como recortes de impuestos para las pequeñas y microempresas. Mejoraremos el sistema de impuestos al consumo, promoveremos activamente la reforma del impuesto a los bienes inmuebles, aceleraremos la reforma ad valorem del impuesto a los recursos de carbón y avanzaremos en la reforma del impuesto al mantenimiento y la construcción urbanos. El cuarto es acelerar el establecimiento de un mecanismo estandarizado de financiación de la deuda de los gobiernos locales. Estandarizar la autoridad de endeudamiento de los gobiernos locales, implementar la gestión de cuotas sobre las deudas de los gobiernos locales e incorporar gradualmente la clasificación de los ingresos y gastos de la deuda de los gobiernos locales en la gestión presupuestaria. Sobre esta base, establecer un sistema de deuda local regulado por el mercado basado en el mercado de bonos municipales y adoptar un sistema de deuda local regulado por el mercado con una escala total determinada por el gobierno central, y lanzar oficialmente gobiernos a nivel provincial y de condado para agrupar la emisión de bonos. deuda local en el mercado abierto. Quinto, continuar desarrollando políticas de financiación para recaudar fondos para la construcción de infraestructura. Cuando sea necesario, podemos considerar ampliar la escala de préstamos especiales de los bancos de políticas y la escala de titulización de activos para mejorar el papel de las instituciones financieras de desarrollo en la estabilización del crecimiento y el ajuste de la estructura.

2. Utilizar una política monetaria prudente de forma adecuada y flexible. La regulación financiera debe fortalecer la regulación y la orientación desde los aspectos de la oferta y la demanda de capital para promover el buen funcionamiento de las tasas de interés del mercado. Es necesario mantener condiciones monetarias y crediticias neutrales para frenar la disposición de las entidades económicas a aumentar el apalancamiento y reducir efectivamente los costos de financiamiento del sector real para evitar que aumentos excesivos en los costos del capital social dañen la economía real.

En primer lugar, fortalecer el ajuste de liquidez a corto plazo para garantizar el buen funcionamiento de las tasas de interés del mercado monetario. Con base en la situación de la oferta y la demanda de liquidez a corto plazo en el sistema bancario, las herramientas convencionales de ajuste de liquidez para operaciones de mercado abierto se utilizarán de manera flexible para mantener una liquidez de mercado razonable y apropiada. Cuando sea necesario, el índice de reservas de depósitos podrá reducirse moderadamente para garantizar una estabilidad. y suficiente liquidez en el sistema bancario. Cuando hay fluctuaciones anormales en la liquidez, las herramientas SLO y SLF se pueden utilizar de manera flexible para lograr una "relajación direccional" selectiva para prevenir crisis de liquidez y mantener el buen funcionamiento del mercado.

El segundo es modificar la Ley de Bancos Comerciales para cancelar las restricciones sobre la relación depósito-préstamo de los bancos comerciales, o ajustar adecuadamente el calibre de cálculo de la relación depósito-préstamo de los bancos comerciales. reducir los costos de capital de los bancos comerciales y orientar a los bancos comerciales para que reduzcan las tasas de interés crediticia.

En tercer lugar, con la profundización de la liberalización de las tasas de interés y el aumento de las finanzas por Internet, la "desintermediación financiera" está exprimiendo cada vez más los negocios tradicionales de depósitos y préstamos de los bancos comerciales. Las agencias reguladoras bancarias deben prestar atención a la estructura de activos y pasivos de los bancos comerciales en el avance de la liberalización de las tasas de interés, y prestar atención a la "fuga de sangre" de los depósitos de los bancos comerciales por parte de bancos en la sombra como "Yue'ebao" y "Yifubao". y los "servicios de gestión financiera" no bancarios Influencia. Orientar y promover la transformación de los bancos comerciales, fortalecer la supervisión financiera y evitar el "avance precipitado" de la innovación financiera.

La excesiva "desintermediación financiera" pondrá en peligro el buen funcionamiento del sistema bancario. Cuarto, las autoridades monetarias necesitan monitorear de cerca los flujos de capital transfronterizos para captar el crecimiento de las tenencias de divisas, aumentar las fluctuaciones del tipo de cambio, prevenir el flujo desordenado de dinero caliente y mejorar la independencia de la política monetaria de China.

3. Utilizar la urbanización como punto de partida para liberar el enorme potencial de la demanda interna. Primero, se deben hacer esfuerzos para diversificar las entidades de inversión en urbanización y guiar al capital privado y al capital extranjero para que participen activamente en la construcción de urbanizaciones. El segundo es aprovechar la oportunidad del desarrollo ferroviario de alta velocidad para promover la urbanización e impulsar un crecimiento efectivo de la demanda.

El tercero es acelerar la reforma de los sistemas pertinentes, promover que la población permanente reciba el tratamiento ciudadano correspondiente, planificar los sistemas urbanos de educación, cultura, deportes y otros servicios públicos sociales de acuerdo con las nuevas características de composición de la población de toda la ciudad, y desarrollar Las industrias médicas, de atención a personas mayores, de salud y otras industrias correspondientes garantizan la conexión precisa entre las necesidades y el suministro de los residentes. El cuarto es relajar adecuadamente las restricciones a la compra de bienes raíces en función del desarrollo de los mercados inmobiliarios en varias regiones, continuar apoyando la demanda de autoayuda y mejora de la demanda, y evitar fuertes fluctuaciones a corto plazo en los precios de los bienes raíces.

4. Profundizar integralmente las reformas para promover un desarrollo económico sostenido y saludable. En primer lugar, debemos formular rápidamente una lista negativa y desarrollar activamente la propiedad mixta; profundizar la reforma de las empresas estatales, aumentar la inversión de capital estatal en empresas de bienestar público como agua, electricidad, gas, transporte público, etc.; destinar las ganancias de capital de propiedad estatal a usos clave de ingresos incrementales para garantizar y mejorar los medios de vida de las personas. El segundo es continuar reduciendo y descentralizando los asuntos de aprobación de proyectos de inversión y formulando rápidamente una lista de poderes gubernamentales. El tercero es establecer un sistema de emisión de bonos de los gobiernos locales que permita a los gobiernos locales endeudarse razonablemente; establecer un mecanismo eficaz de pago de la deuda. Los gobiernos locales deben pagar las deudas mediante la venta, transferencia o titulización de activos de propiedad estatal y esforzarse por resolver los problemas de los gobiernos locales. riesgos de deuda. El cuarto es acelerar la reforma del sistema financiero para prevenir y resolver los riesgos financieros. En quinto lugar, la actual inflación relativamente leve es un buen momento para reformar los precios, y la reforma de los precios del agua, la electricidad, el gas natural, el petróleo y otros recursos debería acelerarse.

5. Orientar razonablemente las expectativas sociales. Primero, debemos fortalecer la guía de expectativas positivas y dejar en claro que la actual etapa de desarrollo económico ha cambiado. Es una ley económica objetiva para comprender correctamente la disminución de la tasa de crecimiento económico potencial y buscar una nueva normalidad. El segundo es enfatizar que los indicadores económicos actuales aún se encuentran dentro del rango de crecimiento razonable y que los riesgos financieros y fiscales existentes en la operación económica son generalmente controlables. El tercero es establecer gradualmente las expectativas razonables del mercado respecto de las señales de política macroeconómica para evitar sorpresas y confusión en las señales de política. El cuarto es aclarar las señales de política regulatoria, estabilizar las expectativas sociales, acelerar la implementación de medidas de reforma e impulsar la confianza del mercado.

(El autor es economista jefe del Departamento de Previsión Económica del Centro Nacional de Información)