¿Cómo se calculó la enorme compensación de 2.450 millones de dólares de Kangmei Pharmaceutical?
El 12 de noviembre de 2021, el Tribunal Popular Intermedio de Guangzhou dictó sentencia en el caso de litigio de representantes especiales de alto perfil sobre la declaración falsa de Kangmei Pharmaceutical que debe compensar a 52.037 inversores por sus pérdidas de inversión. Este monto de compensación es la mayor compensación por tergiversación por parte de una empresa que cotiza en bolsa.
La revisión legal de la gestión de activos se basará en las disposiciones legales pertinentes y, combinada con la situación real del caso Kangmei Pharmaceutical, desglosará el monto de la pérdida de inversión de 2,450 millones y describirá brevemente cómo se calcula el monto de la compensación. .
Composición de las pérdidas de inversión
De acuerdo con las "Varias Disposiciones del Tribunal Supremo Popular sobre el Juicio de Casos de Indemnización Civil Causados por Declaraciones Falsas en el Mercado de Valores" (en adelante, : "Varias Disposiciones"):
Artículo 30 El alcance de la responsabilidad civil del autor de declaraciones falsas en el mercado de negociación de valores se limita a las pérdidas reales sufridas por los inversores debido a las declaraciones falsas. Las pérdidas reales de los inversores incluyen: (1) Pérdida por diferencia de inversión; (2) Comisión e impuesto de timbre sobre la pérdida por diferencia de inversión. Los intereses de los fondos a que se refiere el párrafo anterior se calcularán con base en la tasa de interés de depósito vigente en el banco para el mismo período desde la fecha de compra hasta la fecha de venta de los valores o la fecha base.
Por lo tanto, la sentencia civil del Tribunal Popular Intermedio de Guangzhou aclaró que las pérdidas de inversión constan de cuatro partes: pérdidas por diferencias de inversión y las comisiones correspondientes, derechos de timbre y pérdidas por intereses.
Entre ellos, pérdida por diferencia de inversión = (precio de compra promedio - precio de venta promedio o precio de referencia) número de acciones poseídas (1-la relación de impacto de los factores de riesgo del mercado de valores)
Comisión pérdida = Pérdida por diferencia de inversión 0,03
Pérdida por impuesto de timbre = Pérdida por diferencia de inversión 0,1
Pérdida por intereses = (Pérdida por diferencia de inversión, pérdida por comisión, pérdida por impuesto de timbre) 0,35 desde la primera fecha de compra válida hasta la última transacción El número real de días en el día de venta o el día base/365 días
Se puede ver que calcular la pérdida por diferencia de inversión es el núcleo del cálculo de la pérdida de inversión y determinar el promedio precio de compra y venta, precio de venta promedio y precio base, que es la base para calcular las pérdidas por diferencia de inversión.
Precio medio de compra, precio medio de venta, precio base
Según las "Varias Disposiciones" de la Corte Suprema: Artículo 31 Los inversores que vendan valores en o antes de la fecha base, la diferencia de inversión la pérdida se calcula como la diferencia entre el precio medio de los valores comprados y el precio medio real de los valores vendidos, multiplicada por el número de valores en poder del inversor.
Artículo 32 Si un inversionista vende o aún posee valores después de la fecha base, la pérdida por la diferencia de inversión se calculará como la diferencia entre el precio promedio de los valores comprados y la fecha en que se realizó la declaración falsa. divulgados o corregidos a la fecha base Durante el período, la diferencia entre los precios promedio de cierre de cada día de negociación se calcula multiplicando el número de títulos en poder del inversionista.
Sin embargo, los "Varios Reglamentos" no estipulan claramente el método de cálculo del precio medio de compra y el precio medio de venta según el "Informe de cálculo de pérdidas de los inversores en valores" emitido por el fondo de seguros de inversión. El fondo de seguro de inversión adopta el método de promedio ponderado móvil para calcular el precio de compra y el precio de venta promedio. Este método fue aprobado por el Tribunal Popular Intermedio de Guangzhou.
Precio de compra promedio = (Cantidad de acciones compradas esta vez Costo total de las acciones poseídas antes de esta compra) / (Número de acciones compradas esta vez Número de acciones poseídas antes de esta compra)
Precio de venta promedio = cantidad total de ventas efectivas desde la fecha de divulgación (inclusive) hasta la fecha base (inclusive)/cantidad total de ventas efectivas
La pérdida por diferencia de inversión obtenida por este método incluye pérdidas por ventas y pérdidas por tenencia.
Pérdida de venta = (precio de compra promedio - precio de venta promedio) Número total de acciones efectivamente vendidas
Pérdida de tenencia = (precio de compra promedio - precio base) Fecha base Número de acciones válidas restantes
El precio base aquí es el precio de cierre promedio de cada día de negociación desde la fecha en que se reveló la declaración falsa hasta la fecha base.
Mediante el cálculo, el precio base es 12,70 yuanes
Fecha de divulgación y fecha base
Según el artículo 20 de las "Varias Disposiciones" de la Corte Suprema, el día de divulgación de declaraciones falsas se refiere a todo el país La fecha en que se divulgue públicamente por primera vez en periódicos, revistas, estaciones de radio, estaciones de televisión y otros medios que lo publiquen o difundan.
Artículo 33 La fecha base para el cálculo de las pérdidas por diferencias de inversión se refiere al día siguiente a la revelación o corrección de la declaración falsa, a fin de limitar la compensación que deben recibir los inversionistas al alcance de la pérdida causada por la declaración falsa. declaración, se determina el cálculo de la pérdida en un plazo razonable.
En el caso de Kangmei Pharmaceutical, según el "Informe de cálculo de pérdidas de inversores de valores" emitido por el fondo de seguros, la fecha de divulgación seleccionada fue el 16 de octubre de 2018 y la fecha base fue el 4 de diciembre de 2018.
El 16 de octubre de 2018 es la fecha en que los medios de comunicación cuestionaron el fraude financiero de Kangmei Pharmaceutical. Esta fecha fue seleccionada como el día de la divulgación por las siguientes razones: Primero, el contenido principal del informe cuestionado por el. los medios propios son incompatibles con los requisitos administrativos de la Comisión Reguladora de Valores de China. La naturaleza y el tipo de fraude financiero determinado por las sanciones son básicamente los mismos, lo que cumple con los requisitos de coherencia del comportamiento de divulgación; en segundo lugar, el contenido divulgado por los propios medios; -Los medios provocaron una gran reacción del mercado y cumplieron con los requisitos de advertencia del comportamiento de divulgación. En tercer lugar, aunque el artículo de divulgación se publicó por primera vez en We-media, no es un medio oficial, pero en el floreciente Internet móvil de hoy, los artículos publicados en los propios medios pueden; atraer rápidamente más atención de los medios y reimpresiones. A juzgar por este caso, los artículos relevantes fueron reimpresos por muchos medios y provocaron directamente que el índice de búsqueda de Baidu y el índice de información de Kangmei Pharmaceutical se dispararan, convirtiéndose en el foco de la opinión pública, cumpliendo con los amplios requisitos de divulgación y logrando el efecto de divulgación. .
El 4 de diciembre de 2018 es el día en que la tasa de rotación de las acciones negociables cotizadas de Kangmei Pharmaceutical alcanza 100, lo que cumple con el artículo 33 de las "Varias Disposiciones" de la Corte Suprema sobre la fecha base para el cálculo de la diferencia de inversión. pérdidas.
La proporción de influencia de los factores de riesgo en el mercado de valores
Según el artículo 19 de las "Disposiciones Varias" de la Corte Suprema, si el demandado aporta pruebas que demuestren que el demandante tiene la siguientes circunstancias, el tribunal popular determinará que la declaración falsa y el daño resultan No existe relación causal entre: (4) La pérdida o parte de la pérdida es causada por otros factores como los riesgos sistémicos del mercado de valores.
Por tanto, a la hora de calcular las pérdidas por diferencias de inversión, también deben deducirse los factores de riesgo del sistema del mercado de valores. Según el "Informe de cálculo de pérdidas de inversores en valores" emitido por el fondo de seguros de inversión, el método para deducir el riesgo sistémico es seleccionar el índice médico y biológico (Shenwan) (801150) como índice de referencia para la deducción del riesgo del sistema y utilizar el " "Método de proporción relativa individual" para calcular el índice de deducción de riesgo del sistema de mercado de valores del inversionista.
Las personas que se miden pueden verse afectadas por los riesgos sistémicos del mercado de valores en diversos grados. La fórmula de cálculo específica es:
Relación de deducción de riesgo del sistema de mercado = disminución promedio ponderada del índice durante el período de compra y venta de valores/disminución promedio ponderada de las acciones individuales durante el período de compra y venta de valores
Ponderación del índice Disminución promedio = (pérdida de venta del índice, pérdida de tenencia del índice)/(Número válido de acciones con reclamos, precio promedio de compra del índice)
Disminución promedio ponderada de acciones individuales = (venta de acciones individuales pérdida, pérdida por tenencia del índice)/(Válido El precio de compra promedio del número de acciones reclamadas)
Hasta ahora, se pueden calcular las pérdidas de inversión de cada inversor debido a las declaraciones falsas de Kangmei Pharmaceutical.
Composición y pérdidas totales de 52.037 inversores con pérdidas de inversión
Según el artículo 18 de las "Disposiciones Varias" del Tribunal Supremo, si un inversor tiene las siguientes circunstancias, el Tribunal Popular determinará que la declaración es falsa Existe una relación causal con el resultado del daño: (1) El inversionista invirtió en valores directamente relacionados con la declaración falsa (2) El inversionista compró los valores en y después de la fecha de la declaración falsa, y antes; la fecha de divulgación o corrección; (3) El inversionista sufre una pérdida por vender el valor en o después de la fecha en que se revela o corrige la declaración falsa, o sufre una pérdida por continuar manteniendo el valor.
Artículo 20 La fecha en que se hace una declaración falsa a que se refiere este reglamento se refiere al día en que se hace o se produce la declaración falsa. Según la "Decisión de sanción administrativa" ([2021] No. 11) emitida por la Comisión Reguladora de Valores de China, Kangmei Pharmaceutical publicó su informe anual de 2016 el 30 de abril de 2017. Esta vez, hubo registros falsos, como ingresos inflados y ganancias infladas. fondos monetarios, por lo que se determinó el 30 de abril de 2017 como el día en que se cometió la declaración falsa.
Con base en este estándar, ***55.335 inversionistas cumplen con el estándar de causalidad entre declaraciones falsas y resultados de daños, pero 9 inversionistas presentaron declaraciones escritas indicando que se retirarían del litigio de representación especial, por lo que la Inversión. El Centro de Servicio fue autorizado por 55.326 inversores para llevar a cabo litigios de representación especial.
Sin embargo, según el método de cálculo del índice de impacto de los factores de riesgo del mercado de valores del fondo de seguros, la caída promedio ponderada de las acciones individuales de Kangmei Pharmaceutical compradas por 3289 inversores fue menor que la caída promedio ponderada. del Índice Médico y Biológico (Shenwan), es decir, después de deducir los factores de riesgo sistémico del mercado, los 3.289 inversores lograron rendimientos positivos, que deberían deducirse de los inversores con pérdidas de inversión.
Finalmente, se identificaron 52.037 inversores con pérdidas de inversión, con una pérdida total de 2.458.928.544 yuanes.