Descripción del prospecto del medicamento
Otro actor de peso pesado en el gran campo de la salud está a punto de aterrizar en la Bolsa de Hong Kong.
165438+27 de octubre, según 36Kr, JD Health (06618) vendió acciones el primer día de venta el 26 de octubre de 165438+, y la respuesta de suscripción fue entusiasta. A las 4:57 pm del día 27, JD Health había registrado una "ganancia" de 96.752 millones de dólares de Hong Kong. Se informa que JD Health planea emitir 380 millones de nuevas acciones a un precio de 62,80 a 70,58 dólares de Hong Kong, recaudando aproximadamente entre 24 mil millones y 27 mil millones de dólares de Hong Kong, con una valoración de 25,3 a 28,5 mil millones de dólares estadounidenses.
2020 se puede llamar "JD. Esto es exclusivo del Grupo JD.COM. Primero, el Grupo Dada fue enviado a Nasdaq para una cotización exitosa y luego el Grupo JD.COM fue a Hong Kong para una cotización secundaria. , luego JD Digital Branch y JD Health ingresaron sucesivamente al proceso de cotización.
Como un nuevo jugador que acaba de ingresar al gran sector de la salud hace dos años, JD Health vino desde atrás y superó a Ping An Good. Doctor y Alibaba El beneficio neto de Alibaba Health, una filial de la empresa, ha superado a Alibaba Health desde el punto de vista de los beneficios. Sin embargo, a través del folleto también encontramos algunas dudas sobre su fuerte dependencia del grupo vinculado JD.COM. JD Health realmente puede operar de forma independiente después de su cotización. ¿Pueden los datos financieros previos a la OPI reflejar realmente la situación de la empresa?
¿Cómo puede el beneficio neto superar a Alibaba Health
desde el funcionamiento real? Al mismo tiempo, en febrero de 2014, Medical Health fue JD.COM comenzó a operar como un proyecto comercial independiente y se estableció el mismo año que Ali Health en 2065438 + marzo de 2008, JD Health obtuvo una licencia de hospital de Internet y entró oficialmente en la pista de; Atención médica por Internet En ese momento, Ping An Good Doctor y Ali Health habían estado operando durante varios años.
Sin embargo, a pesar de que son "atención médica por Internet" en términos de ingresos. Compartir, JD Health y Alibaba Health aún no están fuera del panorama del "comercio electrónico farmacéutico", esta es la reaparición de dos modelos tradicionales de comercio electrónico en el campo médico, tanto el sistema médico tradicional del pasado como el médico de Internet actual. La atención médica se basa en la venta minorista de medicamentos en las primeras etapas de desarrollo y es difícil erradicar por completo el "apoyo a la medicina con medicina".
En lo que respecta a la situación actual, la salud digital todavía representa la mayor parte. proporción de ingresos, y se espera que este modelo dure mucho tiempo. Esto también se puede ver en JD Health, su prospecto de casi 500 páginas está lleno de palabras relacionadas con la "gran industria de la salud", pero desglosando su negocio. estructura, JD Health se dedica actualmente principalmente al comercio electrónico farmacéutico.
A juzgar por lo anterior, los ingresos por ventas de productos de Alibaba Health fueron de 7.660 millones de yuanes, lo que representa el 79,8% del total. Los ingresos si la plataforma de comercio electrónico farmacéutico se incluye en el 12,2%, incluso representó el 97% de los ingresos totales; los ingresos farmacéuticos de JD Health fueron de 9,43 mil millones de yuanes, lo que representa el 97% de los ingresos totales. la gente tiene dudas. ¿Puede una sola tienda minorista farmacéutica hacer frente al gran nombre de la “gran salud”?
A juzgar por los datos de desempeño de los últimos años, JD Health sin duda ha tenido un mejor desempeño. Según las NIIF, las ganancias netas de la compañía desde 2017 hasta el primer semestre de 2020 fueron 209 millones de yuanes, 248 millones de yuanes, 344 millones de yuanes y 37,1 millones de yuanes respectivamente, entre los cuales los tres primeros en 2020 fueron los de JD Health. Los ingresos totales fueron de 654,38+0,32 mil millones de yuanes.
En comparación con sus pares, los ingresos de Alibaba Health en el año fiscal 2020 (201, de abril de 2009 al 31 de marzo de 2020) fueron de 9,6 mil millones. 5.065 millones de yuanes, y su pérdida de beneficios después de impuestos fue de 734 millones de yuanes. JD Health no sólo supera a sus pares, sino que también es consistentemente rentable.
Además, en cuanto al modelo de negocio, en realidad es similar. En resumen, todo es B2b + B2C + en línea a fuera de línea: el negocio principal incluye citas de registro, consultas en línea, venta minorista de medicamentos, atención médica al consumidor y construcción de Internet. Aunque los tres modelos de negocio son diferentes, se pueden dividir en negocio de farmacia minorista y negocio de servicios médicos y de salud en línea.
Sin embargo, en términos de distribución comercial, JD.COM es más completo que Alibaba Health Doctor y Ping An Hao. Tiene negocios únicos, como la cadena de suministro de piezas de medicina tradicional china, la cadena de frío farmacéutica y la industria farmacéutica. venta al por mayor no farmacéutica. En última instancia, desde una perspectiva de rendimiento, la razón por la que JD.COM lidera a Alibaba en términos de salud y continúa obteniendo ganancias está relacionada con su estrategia de diseño comercial.
¿Es la farmacia JD.COM un asesino?
Los medicamentos son diferentes del comercio electrónico de productos básicos ordinario. En primer lugar, la demanda de medicamentos se encuentra generalmente en un estado de emergencia, por lo que los requisitos de puntualidad son relativamente altos; en segundo lugar, también existen requisitos considerables en cuanto a la calidad de los medicamentos; Estas dos condiciones requieren que las empresas de comercio electrónico farmacéutico no solo garanticen la calidad de los medicamentos, sino también que tengan una cadena de suministro madura para garantizar la puntualidad de la logística. JD.COM también tiene un buen desempeño en el campo del comercio electrónico farmacéutico en virtud de su negocio autónomo que lidera a sus pares.
Pero si se trata solo de comercio electrónico farmacéutico, el comercio electrónico farmacéutico de Alibaba Health representa una proporción mayor, representando el 96,96%, y la parte farmacéutica autooperada llega al 84,76%. Sin embargo, los ingresos del negocio de comercio electrónico farmacéutico y de salud de Alibaba todavía son deficitarios. La razón es que JD Health se basa en el circuito cerrado "medicina + medicina" para mejorar la eficiencia del comercio electrónico al satisfacer con precisión las necesidades de medicamentos y, en última instancia, logra la integración colaborativa de los servicios médicos en línea y el negocio de farmacia minorista.
En JD. El modelo autónomo de COM es un modelo B2C en el que la empresa compra productos farmacéuticos y de atención médica a proveedores y luego los vende directamente a los usuarios después del control de calidad. El negocio autónomo de JD Health se lleva a cabo principalmente a través de JD.COM Pharmacy, a la que se puede acceder directamente a través de la ventana de la aplicación JD Health "JD.COM Pharmacy".
Además, no solo es una venta minorista en línea, JD.COM también opera directamente algunas farmacias fuera de línea y vende este inventario directamente a los usuarios. Al mismo tiempo, apoyándose en la poderosa JD Logistics, JD Health cuenta con más de 11 almacenes especializados a gran escala para almacenar medicamentos recetados y sin receta, más de 230 almacenes para almacenar productos sanitarios no farmacéuticos y coopera con terceros. -Parte fabricantes de entrega urgente como JD Express para entregar medicamentos. Mediante la combinación de operaciones independientes, plataformas en línea y diseño omnicanal, JD.COM puede lograr una complementariedad positiva y satisfacer las necesidades urgentes de los clientes.
Al final, basándose en la experiencia única del comercio electrónico autónomo, JD Health logró un "aumento de volumen y precio" en el número de usuarios y la tasa de recompra de los usuarios. Sin embargo, el número de usuarios activos anuales, que es el principal impulsor del crecimiento de los ingresos en el negocio de las farmacias minoristas, también ha mostrado una tendencia a la baja.
El prospecto muestra que de 2017 a 2019, los usuarios activos anuales de JD Health fueron 43,9 millones, 50,5 millones y 56,2 millones respectivamente, y la tasa de crecimiento cayó del 15,03% en 2019 a 1.658.
De hecho, Alibaba Health y JD Health tienen el mismo inconveniente, es decir, no son completamente independientes de las madres. El prospecto muestra que se espera que el monto de la transacción cobrado por JD Health al grupo aumente de 65.438+3.9 mil millones de yuanes en 2009 a 65.438+25 mil millones de yuanes en 2022.
JD Health declaró en el prospecto que JD.COM Group posee más del 30% de los derechos de voto de la compañía. Si encuentra posibles conflictos de intereses en el futuro, las soluciones de la compañía pueden no ser tan buenas como antes. trato con accionistas minoritarios favorable.
Se puede ver que JD.COM Group tiene un profundo impacto en JD Health.
La atención médica en Internet todavía está en sus primeras etapas.
Por definición, la atención médica por Internet, es decir, la atención médica online, es un servicio médico online que utiliza Internet como soporte y medio técnico. Sin embargo, con el nivel técnico actual, los principales fabricantes de Internet solo han realizado interacciones a nivel de información, como registro en línea, consulta de información médica, archivos electrónicos, consultas en línea, recetas electrónicas y consultas remotas. La atención médica por Internet en un sentido amplio cubre toda la cadena de la industria médica, involucrando múltiples eslabones como atención médica, medicamentos y seguros médicos.
En otras palabras, si todo el proceso médico se va a Internetizar, lo que todos los principales fabricantes están haciendo ahora es transferir la interacción de información fuera de línea a Internet - además de Alibaba, JD.COM y Ping An, Tencent también ingresó al sector de la salud mediante inversiones en 2014. Baidu también estableció una división médica hace mucho tiempo y luego desarrolló vigorosamente la IA médica, pero solo estaba rascando la picazón y el alcance estaba lejos de ser suficiente. Esto también lleva a que, aunque los servicios de cada familia parezcan diversos, en realidad son muy homogéneos. La diferencia entre diferentes fabricantes es sólo la diferencia en eficiencia y calidad, y los servicios sólo permanecen en los campos de circulación como el intercambio de información y el comercio electrónico farmacéutico.
Incluso en la etapa inicial del comercio electrónico farmacéutico, su tasa de penetración está lejos de ser suficiente.
Los datos de Bigdata muestran que en 2019, las ventas nacionales de productos farmacéuticos en línea fueron de 125,1 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 36%, mientras que el mercado nacional de terminales farmacéuticas alcanzó 1,795,5 mil millones de yuanes, con una tasa de penetración en línea extremadamente baja de solo el 7%. En otras palabras, el desarrollo del comercio electrónico farmacéutico está todavía en sus inicios.
Además, en términos de margen de beneficio bruto, no hay mucha diferencia entre el comercio electrónico farmacéutico y las principales farmacias minoristas fuera de línea. Según datos del Ministerio de Comercio, en 2019, el margen de beneficio bruto de las 100 principales empresas minoristas de productos farmacéuticos del país fue del 27,5% y el margen de beneficio neto fue del 4%. JD Health y Alibaba Health son similares. Ambas son ligeramente mejores que las farmacias pequeñas y medianas fuera de línea.
Por lo tanto, todavía no existe una brecha obvia entre el comercio electrónico farmacéutico y la venta minorista farmacéutica fuera de línea. En otras palabras, la atención médica en línea no tiene el revolucionario efecto de sustitución del comercio electrónico en los canales fuera de línea.
Además, en lo que respecta a la lógica subyacente, la existencia de atención médica por Internet en realidad aprovecha la eficiencia de Internet para maximizar la eficacia de los recursos médicos limitados. Sin embargo, en comparación, el desarrollo. de recursos médicos en línea también desplazará los ya escasos recursos médicos y generará una competencia extremadamente feroz. Este es un gran desafío para los fabricantes de medicamentos en línea, incluido JD Health.
En la etapa actual de desarrollo, el mercado médico en línea aún se encuentra en la etapa de introducción y las principales plataformas están en la etapa de gastar dinero para atraer clientes y aún centrarse en cultivar los hábitos de los usuarios. Y debido a la naturaleza especial de la medicina, no se le puede dar demasiada publicidad.
Para las empresas médicas de Internet, una vez que crucen el punto de equilibrio, el crecimiento del rendimiento será bastante estable. Actualmente, JD Health está en la cima del mercado y tiene la ventaja de ser el primero en actuar. J.D. Las ventajas de COM en el campo médico de Internet se ampliarán aún más después de que se apodere de la Bolsa de Valores de Hong Kong.