Los gigantes de la industria farmacéutica empiezan desde abajo: ¿En qué se diferencia WuXi AppTec?
La empresa fue fundada en el año 2000 y tiene su sede en Shanghai, China. WuXi AppTec cotizó en Nasdaq en 2007. El 10 de diciembre de 2015, hora de EE. UU., la acción conceptual china WuXi AppTec (WX.NYSE) anunció después del cierre que había completado su privatización y exclusión de la lista por 3.300 millones de dólares.
En mayo de 2015, WuXi AppTec escindió su filial Hequan Pharmaceuticals, que es principalmente responsable de la investigación y el desarrollo, la producción y el negocio de servicios de medicamentos innovadores de moléculas pequeñas, y anunció su inclusión en el New Third Board en junio; 2017, WuXi AppTec, que es el principal responsable de los productos biológicos WuXi Biologics, una subsidiaria de algunas empresas, anunció su cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong el 8 de mayo de 2018, WuXi AppTec cotizó en la Bolsa de Valores de Shanghai, completando así el retorno; de "un split y tres".
La empresa se centra principalmente en el mercado estadounidense de 2015 a 2017, los ingresos comerciales en el mercado estadounidense mantuvieron un crecimiento constante. Los ingresos en los mercados chino y europeo crecieron rápidamente y la proporción aumentó gradualmente. En la industria de servicios de producción e I + D farmacéuticos, China es el mercado líder en el proceso de migración a países emergentes, junto con la mejora de las políticas internas y el nuevo entorno de investigación y desarrollo de medicamentos, el enfoque comercial de la compañía está cambiando gradualmente a nivel nacional. de los ingresos comerciales nacionales aumentaron del 17,19% en 2015 al 18,16% en 2017. La proporción de ingresos del negocio estadounidense disminuyó del 64,63% en 2015 al 58,99% en 2017. La compañía ha seguido aumentando la inversión en el mercado europeo en los últimos años y Los ingresos comerciales aumentaron del 14,07% en 2015 al 18,38% en 2017.
Los ingresos operativos de WuXi AppTec aumentaron de 4,14 mil millones de yuanes en 2014 a 7,765 mil millones de yuanes en 2017. La CAGR de 2014 a 2017 fue del 23,33 %, y el crecimiento interanual en 2017 fue del 27,64 %.
1. Negocio de la empresa
El negocio principal de WuXi AppTec abarca dos campos: subcontratación de investigación y desarrollo (CRO) y fabricación OEM (CMO).
El negocio de CRO se puede dividir a su vez en negocios de CRO preclínico y CRO clínico: las empresas de CRO preclínicas tienen activos fijos y salarios de empleados más altos, y este negocio también es el núcleo de WuXi AppTec. WuXi AppTec ocupa el primer lugar en este campo en China.
El negocio de las CMO es producir medicamentos en nombre de las empresas farmacéuticas, y las CMO biofarmacéuticas tienen una mayor inversión en activos fijos. Las CMO biofarmacéuticas tienen un mayor poder de negociación y mejores perspectivas para el desarrollo futuro de la industria. El negocio de CMO químico de la compañía (Hequan Pharmaceuticals) es propiedad de WuXi AppTec, que está consolidada en aproximadamente un 87%, y su negocio de CMO biofarmacéutico es propiedad de WuXi Biologics, que cotiza de forma independiente en el mercado de valores de Hong Kong.
Los negocios de la mayoría de las empresas sólo cubren parte de CRO y CMO, pero WuXi AppTec puede cubrir todo el proceso. Es la única empresa entre las empresas nacionales y extranjeras que puede brindar servicios de proceso completo, desde detección molecular, síntesis, ensayos clínicos, producción comercializada y servicios OEM.
2. Modelo de ventas
Los clientes extranjeros están conectados a través de las ventas en el extranjero de WuXi AppTec, que es responsable de conectar a los clientes extranjeros + el desarrollo comercial + realizar aportaciones al proyecto. La cooperación entre las empresas farmacéuticas nacionales está a cargo de Shanghai WuXi Sales, que se ocupa de los clientes nacionales + riesgos conjuntos de I+D.
En la actualidad, entre los principales clientes se incluyen Pfizer, Johnson & Johnson, Novartis, Roche, Merck y otras 20 grandes empresas farmacéuticas del mundo, así como varias instituciones de investigación y desarrollo de nuevos fármacos, con más de 3.000 clientes.
3. Espacio industrial
Diagrama de cadena industrial de la industria:
CRO, el nombre completo de "Organización de investigación por contrato", significa que a través de pedidos por contrato, brinda servicios relacionados con la investigación clínica de nuevos medicamentos. a las grandes empresas farmacéuticas. Es esencialmente una subcontratación de I+D para empresas farmacéuticas. Suena un poco cutre, pero en realidad es una industria que hace uso intensivo de talento y tecnología.
Debido al impacto integral de la transferencia industrial global y las necesidades, políticas, talentos y otros factores de innovación nacional, la industria CRO nacional logrará un rápido desarrollo.
El campo CMO tiene un mercado enorme y su tasa de crecimiento supera con creces el promedio farmacéutico mundial de alrededor del 5%.
Desde una perspectiva de ingresos, la industria mundial de CMO farmacéutica está relativamente dispersa y tiene un alto grado de comercialización. Las principales empresas nacionales incluyen Hequan Pharmaceuticals (una filial de WuXi AppTec), Asymchem y Porton Pharmaceuticals.
Gracias al rápido desarrollo del mercado farmacéutico nacional, las políticas amigables, la enorme población y la tendencia al envejecimiento, todo esto indica que el potencial de crecimiento del mercado nacional de CMO superará con creces el promedio mundial.
Según estadísticas y previsiones del Southern Research Institute, el mercado CMO/CDMO de mi país aumentará de 27.000 millones de yuanes a aproximadamente 52.800 millones de yuanes entre 2016 y 2020, con una tasa de crecimiento compuesto anual promedio del 18,27%. de 2016 a 2020.
A nivel internacional, LabCorp ocupa la posición de liderazgo absoluto en la industria con Covance, Chiltern e IQIVA ***. Siete empresas, entre ellas Syneos, Charlesriver y WuXi AppTec, ocupan el mismo tamaño y forman el segundo escalón.
El nivel de descubrimiento de fármacos ocupa el primer lugar en el mundo.
WuXi AppTec tiene una ventaja competitiva absoluta entre las empresas locales. En primer lugar, Pharmaron y Smart Chemical son relativamente pequeños; en segundo lugar, el negocio de descubrimiento de fármacos de WuXi AppTec tiene un buen potencial de crecimiento. De 2015 a 2017, la CAGR del negocio de descubrimiento de fármacos de Pharmaron fue del 18,76 %, mientras que la CAGR del negocio de WuXi AppTec alcanzó el 27,74 %.
Transformación gradual a medio plazo
WuXi AppTec formuló hace unos años una "estrategia de cola larga" para ampliar su base de clientes desde grandes compañías farmacéuticas y biológicas internacionales hasta emprendedores. profesor universitario. Desde la perspectiva de las ganancias a corto plazo, esto no es rentable ni antieconómico. Cuando el costo de adquirir clientes es el mismo, el ingreso marginal generado por las principales compañías farmacéuticas multinacionales es mucho mayor que el de los empresarios de larga trayectoria y los profesores universitarios. . Pero es probable que se produzcan innovaciones revolucionarias en la cola larga.
Plan estratégico a largo plazo
La expansión ascendente y descendente de WuXi AppTec en torno a los negocios de CRO preclínico, CRO clínico y CMO todavía tiene cuellos de botella y la participación de mercado tiene límites. El avance de WuXi AppTec puede aprender del camino de desarrollo de Huawei: convertirse en los clientes de sus clientes y enfrentarse directamente a los consumidores.
Como proveedor de equipos, Huawei es el segundo operador de redes que, como China Mobile y Vodafone, se enfrentan a los consumidores finales. A través de teléfonos inteligentes, tabletas y computadoras personales, Huawei ha ingresado con éxito al campo de la electrónica de consumo. El negocio de la electrónica de consumo no forma una relación competitiva con los clientes originales e incluso puede producir efectos de sinergia para desviar el tráfico hacia clientes anteriores.
La transformación de WuXi AppTec es similar. El formato comercial actual es que los científicos estudian los mecanismos de las enfermedades y las CRO ayudan a las compañías farmacéuticas a desarrollar medicamentos innovadores. Una vez que se lanzan los medicamentos innovadores, los derechos de patente pertenecen a las compañías farmacéuticas. y las compañías farmacéuticas educan a los médicos. Los médicos diagnostican y educan a los pacientes sobre la medicación. ¿Es posible que "científicos + médicos" se enfrenten directamente a los "pacientes"? Depende principalmente de cómo colaborarán WuXi AppTec y YiXi AppTec en el futuro.
La visión de futuro de la empresa: “Que no haya medicamentos difíciles ni enfermedades difíciles de tratar en el mundo”. Creemos que el primer objetivo de "no tener medicamentos difíciles de tratar" lo ha logrado básicamente la empresa a través de las dos plataformas de WuXi AppTec y WuXi Biologics; el segundo objetivo de "no tener enfermedades difíciles de tratar" debe lograrse; logrado a través de la plataforma de WuXi AppTec, centrándose en un "diagnóstico" preciso.
Riesgo de levantamiento de la prohibición: 614 millones de acciones de la empresa fueron levantadas de la prohibición el 8 de mayo de 2019; 323 millones de acciones fueron levantadas de la prohibición el 10 de mayo de 2021, lo que generó presión para levantar la prohibición. .
Riesgo de rotación de empleados: WuXi AppTec puede tener dificultades para retener empleados clave o puede resultar cada vez más difícil contratar empleados de alta calidad. Para recompensar y retener a los empleados clave, las empresas pueden verse obligadas a aumentar significativamente la remuneración de los empleados, incluidos incentivos de capital.
Riesgos regulatorios: WuXi AppTec puede no cumplir con las regulaciones y estándares de la industria existentes, responder lentamente a cambios de políticas adversos o no obtener/actualizar permisos y licencias específicos, todo lo cual puede tener un impacto negativo en Los efectos de la compañía afectan negativamente nuestra reputación y negocios, situación financiera, resultados de operaciones y perspectivas.
Riesgos de protección de la propiedad intelectual: suspensión anticipada de los acuerdos de servicio con los clientes en caso de fracaso del proyecto o incumplimiento importante del contrato; el número de proyectos renovados para entrar en producción comercial es menor de lo esperado; expansión La implementación es más lenta de lo esperado;
Riesgos de inversión en el extranjero: en octubre de 2018, el Departamento del Tesoro de EE. UU. implementó algunas disposiciones de la Ley de Modernización de la Revisión del Riesgo de Inversión Extranjera de 2018 (FIRRMA), autorizando al Comité de Asuntos Exteriores. Inversiones en los Estados Unidos (CFIUS) revisa las inversiones extranjeras no controladoras en 27 industrias, incluida la industria de la salud. WuXi AppTec ha invertido en varios países y regiones diferentes. Dichas inversiones pueden estar sujetas a regulaciones estrictas o revisiones gubernamentales en países o regiones específicos, lo que aumenta la incertidumbre y los costos de transacción de las futuras inversiones de WuXi AppTec en el extranjero.
Riesgo cambiario: Aproximadamente el 80% de los ingresos de WuXi AppTec provienen de clientes extranjeros y están denominados en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, su base de costes está denominada principalmente en RMB.
El beneficio para todo el año 2017 fue de 300 millones de yuanes, y el beneficio para el primer trimestre de 2018 fue de 8.700 millones de yuanes. ¿Qué hizo exactamente Youngor?
El gobierno central. redujo el coeficiente de reserva requerido, liberó 1,2 billones de yuanes de liquidez y resolvió el problema Todos los misterios recientes